成本端支撑强劲 聚丙烯期货难大幅下挫

由于煤炭期货价格大幅下跌，自10月11日以来，聚丙烯期货价格经历了大幅度的回调。目前，聚丙烯期货价格已降至前期关键支撑水平9000元/吨。

　　成本端支撑依然强劲

　　受国家发改委煤炭涨价调控影响，动力煤期货价格继续大幅下跌。受此影响，煤化工期货价格大幅下跌，由于供应端存在煤制烯烃，聚丙烯也受到一定影响。就煤炭而言，受长期供应缺口的影响，国内煤炭库存已降至不足1亿吨。随着11月中旬供暖需求高峰期的到来，煤炭供应恶化的问题在中期难以缓解。事实上，目前煤炭坑口价降幅有限，煤炭价格不具备深度下跌的基础。在原油方面，国际原油价格继续上涨。尽管美国原油产量随着国际原油价格的上涨而恢复，但由于取暖油消费进入旺季，国际原油价格短期之内难以大幅下跌。总体而言，煤炭供应恶化的格局短期之内不会发生根本性变化。此外，原油价格处于高位，聚丙烯成本端支撑依然强大。

　　市场整体供应量下降

　　目前，聚丙烯成本没有出现显著的崩盘。随着成本持续上升，聚丙烯生产总体处于亏损状态。除油制聚丙烯每吨利润将近1000元之外，煤制一体化生产聚丙烯和外采甲醇制聚丙烯均大幅亏损4500元/吨以上，外采丙烯制聚丙烯亏损780元/吨，由于丙烷价格上涨，PDH也从微利状态转变为亏损将近500元/吨，聚丙烯生产企业整体经营状况较差。在此情况之下，聚丙烯的平均开工负荷下降至83.59%，处于将近两年的较低水平，市场整体供应减少。目前，部分停车企业已计划恢复生产，但考虑到整体运营欠佳，聚丙烯的恢复生产将受到影响。

　　从库存来看，截至10月21日，两桶油塑料制品总库存82.5万吨，环比增长5.77%，同比去年增长13.79%。石化库存水平高，社会库存逐渐累库。

　　下游消费疲软

　　同样，由于成本下行传递艰难，聚丙烯下游消费弱，生产经营状况差，企业开工负荷普遍低于去年同期。截至10月21日，塑编行业开工负荷为47%，比去年同期下降9个百分点，同比下降16.07%；共聚注塑行业开工负荷57%，比去年同期下降7个百分点，同比下降10.94%；BOPP行业开工负荷55.59%，较去年同期下降1.61个百分点，同比下降2.81%。随着年底的临近，塑编行业将进入淡季，消费量预计将进一步下降。

　　综上所述，聚丙烯生产及下游均出现亏损，供需处于疲弱状态。但聚丙烯开工负荷较下游下降幅度有限，聚丙烯实际供需略有过剩，导致库存略有增加。基于上述判断，成本因素仍然是影响聚丙烯价格的主导因素，因此聚丙烯没有深跌的基础，建议空单逐步止盈离场，后市重点关注企业开业对市场的影响。