四季度双焦运行趋势分析

政策导向：从黑色产业链运行态势来看，上游原燃料价格暴涨，盈利增速明显加快，煤电矛盾更加突出，9月能耗双控升级，使得通胀分化持续，中下游的中小企业继续承压。近期党和国家领导人在不同场合密集发声，强调煤炭保供稳价，同时发改委也频繁政策加持：继续推进能耗双控，推出八大措施保障煤炭供应，加强期现货市场联动监管，严查市场炒作，按照《价格法》相关规定，对煤炭价格进行行政干预，多措并举打压煤炭价格。


政策驱动下，四季度双焦市场预计将供需两弱，需求趋弱压制重心，减产强度主导节奏，按以往的煤焦运行趋势来看，四季度往往是煤焦供应的多事之秋，尽管今年市场总体矛盾在趋向缓和，一些不确定的因素还是会左右市场供应，总体认为，四季度双焦市场还会偏强运行。


关于焦炭：


一、采暖季焦化企业限产趋严


现实：1、山东省近期下发了相关做好焦炭产量控制工作的通知，各市产量控制方案于10月15日前上报工信厅，焦煤比按1:1.35-1.4计，已经实施。 2、近日，临汾印发了《临汾市2021-2022年秋冬季工业企业错峰生产管控方案的通知》，错峰时间：2021年10月21日-2022年3月31 分两个时段实施，第一个时段2021年10月21日-2021年12月31日，第二个时段2022年1月1日-2022年3月31日，管控停限产时长在两个时段平均落实，已经实施。


预期：1、工信部和生态部联合下发《关于开展京津冀及周边地区2021－2022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知》，错峰时间：第一阶段：2021年11月15日至2021年12月31日，确保完成本地区粗钢产量压减目标任务。第二阶段：2022年1月1日至2022年3月15日。2、山西下发《关于开展2021-2022年秋冬季错峰生产的通知》，错峰时间：2021年11月1日-2022年3月31日。分两个阶段实施，第一阶段:2021年11月1日-2021年12月31日；第二阶段:2022年1月1日-2022年3月31日。


未来预期还有冬奥会限产，中国共产党第十九届中央委员会第六次全体会议将于11月8日至11日在北京召开，也有限产预期。


二、原料煤被挤压，成本支撑较强


保证动力煤供应是当前最重要的政治任务，焦煤供给难有增加，炼焦煤主产区均有保供任务，为了确保任务完成，冶金煤入洗量一定会受到不同程度影响，尽管动力煤价格已开始出现下降，预计后期焦煤上涨动能会逐步减弱，但资源的减弱预计会对煤炭价格 形成支撑。


三、当前下游缓慢复产，预期12月完成粗钢压产任务补库会上量。


节后新一轮电价改革开启后，能耗双控“一刀切”的政策被修正，超常规的拉闸限电情况告一段落，近期高炉开工率略有回升，预计11月底压缩粗钢结束钢厂开工会边际好转。


关于焦煤：


一、炼焦煤资源被挤压到供动力煤


煤炭主产区前期纷纷落实煤炭保供任务，内蒙古全力保电煤，山西落实保供5500万左右，陕西落实3900万吨保供任务，山东落实600万吨以上保供任务，山西山东陕西均是炼焦煤主产区，炼焦煤缩量已是必然。这几周焦煤煤矿开工，但上下游库存持续去化，焦企开工并没有增加，说明增产的去保供动力煤了，并且只要动力煤解决不了，这个情况会一直有预期。


二、蒙煤增量悲观


进口煤近期增量回升，增量部分主要是配焦煤偏多，蒙煤通过数一直难有起色，特别是近期国内疫情的扩散，本身外蒙已经还在水深火热之中，四季度的各种显示状况均不支持蒙煤增量，蒙煤其实已经不是交易的主逻辑了，冬天来了不支持、蒙古疫情不支持、蒙古大汗不愿意干活。


三、焦炉大型化，品种结构问题持续存在，增加焦煤采购困难。


国内优质焦煤资源越来越少，新增高炉相比之前4米3 焦炉主焦煤配比显著提高，澳洲焦煤被叫停就不用说了，澳煤闭关、蒙煤受限这个事情就解决不了，框架焦煤资源还是会更加紧张，短期内解决问题的办法不多。在配焦煤被电煤占有后，不排除焦化厂会提高主焦煤配比来维持生产，但显著提高生产成本。


四、下游焦企开启补库


冬季拉尼娜问题、雨雪问题、动力煤运力加强问题、明年提产问题、冬季疫情问题、重大安全事故问题等等，所有影响资源和运力的因素预计会在四季度发生，种种迹象表明钢厂对补库不敢怠慢，去年焦企自8月开始补库就是因为担心疫情，今年由于缺煤本身就一直处于补库状态，前段时间主焦煤价格稳，近期再次上涨，所以说整个四季度下游肯定不会放松进量，尽管没有库存困难，也会保持持续补库状态。