【能化周报】PVC：PVC波动率将维持高位

【PVC波动率将维持高位】



作者 | 李彦杰   中信建投期货能源化工事业部

本报告完成时间  | 2021年10月24日



摘要

      供应方面，本周生产企业开工率略微上行。主要由于内蒙君正、鄂尔多斯PVC装置检修，使得电石的外销量增加，前期到货不均的情况有所缓解。根据隆众资讯数据显示，本周PVC生产企业开工率在72.24%，环比增加1.98%，同比下降1.17%。供应较前期略有宽松。

      需求方面，华东地区受到限电的影响，下游开工受到限制。另外山东地区近期受到限电的影响，开工率也有所降低。部分制品企业开工率将至5成附近，型材方面，当前隆众样本企业开工多在5成以下。另外PVC价格下行，部分下游买涨不买跌，观望情绪较重。

     成本方面，近期电石价格稳中略微上行，乌海地区主流出厂价格在8000-8050元/吨。三友及聚隆化工等河北地区企业计划月底检修，加之山东地区限电影响，开工率有下行，预计电石局部地区供需矛盾将有一定缓解，价格预计高位运行为主。

      近期随着期货价格大幅度下行，PVC生产企业利润收窄，但电石价格高位稳定，产业链利润最高的部分仍然是电石端。对自产电石的企业仍然有利，外采电石的PVC生产企业开工积极性或将下降。

     库存方面，周一社会库存环比下降，国内 PVC 社会库存在 17.59万吨，环比减少9.56%，同比减少22.99%。生产企业环比累库。下游订单有一定下滑。

      整体来看，供应略宽松，需求变化不大。成本端电石方面较为稳定。但近期价格波动主要来自于动力煤价格的快速下挫，预计跟随动力煤为主。PVC期货价格仍将保持当前高波动的状态。

操作策略：

     高波动率状态，短期来看重心随煤价下移，下方9000-10000元/吨附近有支撑。

不确定性风险：

      各地环保能耗政策对电石价格影响（利多或利空）；需求持续弱于预期（利空）；原油、煤炭价格剧烈波动；宏观面风险等。



一

行情回顾

     截至10月22日，PVC主力合约收于10225元/吨，较10月15日变化-11.05%，最高价格11860元/吨，最低价格10225元/吨。

二

价格影响因素分析

1、上游原料

      截至10月22日，西北地区电石价格8000元/吨，较10月17日变化3.23%，最高价格8000元/吨，最低价格7750元/吨；华东地区电石价格8225元/吨，较10月17日变化1.54%，最高价格8225元/吨，最低价格8100元/吨；华南地区电石价格8300元/吨，较10月17日变化0.61%，最高价格8300元/吨，最低价格8250元/吨。

      截至10月21日，CFR东北亚乙烯价格1191美元/吨，较10月14日变化2.58%，最高价格1191美元/吨，最低价格1161美元/吨。

      截至10月21日，内蒙古二级冶金焦3925元/吨，较10月14日变化0%，最高价格3925元/吨，最低价格3925元/吨。

2、上游开工

      截至10月15日，根据wind数据，PVC上游整体开工率为75.83%，较9月29日变化-0.83个百分点。截至10月22日，电石法开工率为70.26%，较10月15日变化1.73个百分点。

3、下游开工

      截至10月15日，根据wind数据，PVC华东下游开工率为45%，较9月29日变化-18个百分点；华南下游开工率为70%，较9月29日变化-4个百分点；华北下游开工率为64%，较9月29日变化0个百分点。

4、库存情况

      截至10月15日，根据wind数据，PVC社会库存为37.25万吨，较9月29日变化-0.01%；上游库存为2.23万吨，较9月29日变化0.29%。

5、价差分析

      华东现货价格-期货主力合约价差：10月15日至10月22日，基差变化区间在1035元/吨至1775元/吨，前一周基差变化区间为115元/吨至1875元/吨。

09-01合约价差：10月15日至10月22日，价差变化区间在-1110元/吨至-580元/吨，前一周期价差变化区间为-2055元/吨至-1135元/吨。