白糖：进口继续增加，郑糖突破受阻-20211025

一、逻辑分析

　　巴西减产利多消化充分，近期降雨改善明年产量前景。亚洲主产糖国家泰国、印度食糖进入收获季，增产概率较大，国际糖价中期承压概率较大。

　　9月国内食糖、糖浆进口数量仍大。甜菜糖开机生产中，供应充裕。下游消费目前淡季中。进口糖与国内现货价格倒挂，支撑内糖。在国际原糖维持高位的情况下，国内现货下跌空间有限。

　　二、行情前瞻

　　国内甘蔗即将上市，需警惕市场炒作“冷冬”概念对糖价的影响。且目前郑糖价格处于相对低位，以黑色为代表的工业品受到严格监管，不排除资金涌入低价农产品。

　　三、操作建议

　　短期维持SR2201合约5700-6000元/吨区间震荡。

　　四、风险提示

　　“冷冬”概念炒作。能源价格大涨带动国际原糖上行。