市场人士：IH合约逐渐转向多头思路

期货日报

　　作者：刘洋

　　今年以来上游商品连续上涨，如果这种情况持续的时间较长，资金情绪将会偏向防守型策略，IH走势或将强于IC。

　　在经历了一轮下行之后，近期指数呈现振荡态势，同时种种迹象表明当前投资者的分歧比较大。股指期货走势分化，IH突破底部振荡区间后进入修整，IC快速调整后超跌反弹。市场人士认为，后期IC合约或弱于IH合约。

　　“因能源价格上涨、美联储缩债预期等因素影响，股指短期振荡调整。进入四季度，随着稳增长政策的深入落实，宏观经济有望回暖，中美关系有望朝着缓和的方向发展，IH突破底部振荡区间，逐渐转向多头思路。”新纪元期货分析师程伟说。

　　据程伟分析，第一，随着基数效应消退，全球经济增速放缓，我国经济下行压力加大。第二，货币政策保持稳健，不搞“大水漫灌”，保持广义货币供应量M2和社会融资规模与名义GDP增速基本匹配。进入四季度，货币政策将保持稳健，继续发挥再贷款、再贴现等结构性货币政策工具的作用，用好3000亿元支小再贷款额度，重点为中小微企业纾困，降低实体经济融资成本。第三，10月以来，中美高层陆续进行战略对话，就妥善管控分歧、避免冲突对抗达成共识，有助于重塑市场对中美关系由对抗走向缓和的预期，有利于提升风险偏好，接下来关注将于11月底举行的G20罗马峰会。

　　“近期指数呈现振荡态势，具体表现为市场的赚钱效应来回反复、市场风格的来回切换、北向资金的反复流入流出。市场的分歧在于投资者对企业盈利前景有悲观预期，以及市场资金情绪表现尚可之间的矛盾。”浙商期货股指期货研究员金辉认为，从企业盈利前景来看，通胀数据继续预示着企业盈利前景的不乐观。此外，今年以来上游商品持续上涨，如果这种情况持续的时间较长，资金情绪将会偏向防守型策略，IH走势或将强于IC。但是当前市场资金情绪尚可，近几日市场成交金额重新回到1万亿元上方，从成交量角度来看股市仍受资金追捧。此外，尽管北向资金呈现反复流入流出态势，但是从2020年11月以来的持续流入趋势并没有被打破，这表明外资对于A股依旧持积极的态度。

　　“预计四季度维持结构偏弱的行情，IC合约或弱于IF、IH合约。”招金期货股指研究员温凯迪表示，9月实体经济彰显韧性，其中疫情影响减弱在一定程度上刺激了消费，限产限电影响扩大对投资有所压制，整体增速放缓，随着三季报披露接近尾声，市场或将需适度体现“杀盈利”逻辑，对IC影响更大一些。此外，9月竣工数据走弱，背后逻辑在于开发商销售回款放缓，资金流紧张。与此同时，四季度尚有较多政府债券待发行。双重因素刺激下，社融或企稳，市场资金流将有缓和。二级市场上公募估算仓位刷新阶段高点，融资买入额下降，场内交投意愿偏低，整体的估值还未达拐点。

　　新湖期货股指期货研究员霍柔安认为，从近期三大股指整体走势来看，沪深300及上证50处于窄幅振荡的走势，而中证500虽然每日涨幅较小，但是呈现稳步上升的态势。目前政策对于煤炭价格的干预程度尚无法估计，且近期能源股与大宗商品价格至今经常出现背离，虽然当前估值比较合理，但仍缺乏反转基础。沪深300ERP当前已经重回2019年同期的平稳状态，除非有系统性重大事件，否则也难有突破，短期内市场风格预计仍然会偏向均衡。中长期来看，新能源、碳中和相关板块景气度仍然偏高，IC仍然具有上行空间。

　　“在企业盈利利空、资金情绪利多的情况下，后续股指的分歧依旧较大。尽管悲观情绪蔓延会令IH强于IC，但是短期讨论这一情况为时尚早，对冲策略可以暂时回避，单边做多IC的策略后市应持谨慎态度。”金辉说。