华泰期货燃料油日报20211022：新加坡库存微幅增加，高低硫市场继续分化

市场要闻与重要数据

WTI 12月原油期货收跌0.92美元，跌幅1.10%，报82.50美元/桶；布伦特12月原油期货收跌1.21美元，跌幅1.41%，报84.61美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2112收跌0.74%，报526.7元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2201收跌3.88%，报2975元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2201收跌1.29%，报3901元/吨。

俄罗斯总统普京：欧佩克+的石油增产量比商定的更多一点。并非所有国家都能大幅提高石油产量。

俄罗斯总统普京：俄罗斯有可能增加对欧洲的天然气供应。

据美联社：美国加州提议禁止在居民区附近开采石油。

英国新增52009例新冠肺炎确诊病例，为7月17日以来首次超5万。

美国瓦莱罗能源公司（Valero）：石油产品需求受到天然气价格高企的支撑。预计2022年对汽油和柴油的需求将回到疫情前的水平。

石油观察机构Euroilstock：欧洲9月份炼油厂产量为979.4万桶/日，环比下降0.5%，同比增长6.3%。欧洲9月份汽油产量为232.1万桶/日，环比下降1%，同比增长3.5%。 9月欧洲燃料油产量为0.82亿桶/日，环比下降1.2%，同比增长18.2%。

波罗的海干散货运价指数周四下跌98点或2.1%，至4653点。海岬型船运价指数下跌357点或4.9%，至6918点；日均获利减少2959美元至57374美元。巴拿马型船运价指数上涨68点或1.6%，至4304点；日均获利增加609美元至38737美元。超灵便型船运价指数上涨6点，至3624点，创2017年有统计以来新高。



投资逻辑

根据IES最新数据，新加坡燃料油库存在截至10月20日当周录得2169.1万桶，环比前一周增加13.8万桶，涨幅0.6%，当前库存水平略低于过去5年同期均值。从库存端来看当前燃料油市场并没有明显矛盾，但近期高低硫基本面呈现显著分化。高硫燃料油随着旺季结束下游需求迅速滑落，贴水、月差、裂解价差均明显转弱。与此同时低硫燃料油表现偏强，价差结构与高硫呈现相反走势。在此背景下内外盘高低硫价差持续走宽，前期LU-FU多单可继续持有。

策略：谨慎看多，逢低多LU、FU主力合约，前期多单可适当减仓（单边策略）

风险：疫情形势超预期恶化；欧佩克增产超预期；炼厂开工大幅回升；美债收益率大幅攀升；美元超预期走强；航运需求改善不及预期；馏分油市场表现不及预期；中东夏季发电需求不及预期

策略：考虑逢低多LU2201-FU2201，前期多单可继续持有（价差策略）

风险：疫情控制进程不及预期；欧佩克增产不及预期；伊朗制裁解除时点晚于预期；脱硫塔安装数量增长超预期；航运需求改善不及预期；汽柴油消费改善不及预期

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