Mysteel解读：节后豆粕持续低迷，后期能否迎来转机

　　国庆假期后，连粕主力合约大幅跳水，一路走低，最低跌破3200一线至3197，市场一度预期将回调至3000一线。然而近两日连粕却迎来反弹局面，稳站3200一线。在全球大豆供应紧张缓解以及国内限电持续发酵的情况下，后期连粕能否迎来转机？

　　USDA月度供需报告利空 美豆价格一路下行

　　美国农业部在10月供需报告里大幅调高了2021/22年度美国大豆产量以及库存预测值。其中大豆产量调高到44.48亿蒲，高于9月份预测的43.74亿蒲，比上年提高5.5%；期末库存调高到3.20亿蒲，高于9月份预测的1.85亿蒲，比上年高出25%。基于美豆产量的上调，全球大豆供应预期增加，缓解了之前大豆供应偏紧的格局。利空数据一出，美豆期价创下自2020年12月份以来的最低水平，直接失守1200美分/蒲式耳，跌幅超2%。

　　美豆收割进程良好 出口需求不断改善

　　美国农业部最新发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获推进了11个百分点，截至10月17日（周日），美国大豆落叶率为95%,上周91%，去年同期96%，五年均值95%。大豆收获完成60%，一周前49%，去年同期73%，五年同期均值55%。其中伊利诺伊州收获51%（上周43%），印第安纳49%（上周38%），衣阿华70%（上周56%）。美豆收割进程良好，美豆期价虽受累于收割进程的推进，但在良好的出口需求下，本周美豆接连走高。据美国农业部18日发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆数量较前一周大幅增长。截至2021年10月14日的一周，美国对中国（大陆地区）装运1,711,848吨大豆。前一周美国对中国（大陆地区）装运1,116,137吨大豆。

　　国内大豆豆粕库存偏紧 限电持续发酵

　　国内方面，据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示，2021年第41周，全国主要油厂大豆库存及豆粕库存、未执行合同均下降。其中大豆库存480.9万吨，较上周减少63万吨，减幅11.58%，同比去年减少140.74万吨，减幅22.64%。豆粕库存62.91万吨，较上周减少2.98万吨，减幅4.52%，同比去年减少33.18万吨，减幅34.53%。国庆假期过后，国内大豆压榨量提升，加之大豆到港量偏低，大豆库存继续下降。北方地区受限电影响，豆粕供应依旧偏紧，工厂限量提货、压车情况显著，导致库存进一步下降，各地区价格虽受盘面影响有所下跌，但是现货价格依旧坚挺。本周山东地区限电进一步深化，工厂及饲料厂又迎来新一轮限电停产，若后期限电持续发酵，后期价格依旧有支撑。

　　油强粕弱格局难改 豆粕上行压力较大

　　截至今日豆油主力合约收盘价为10120元/吨，涨幅2.16%。豆粕主力合约收盘价3237元/吨，涨幅0.56%。今日，连盘油粕比为3.1264。近期油粕比一路走高，油脂强势格局难改压制豆粕走势，豆粕上行压力较大，短期来看豆粕反弹不宜过分看高。

　　养殖利润依旧不佳 终端需求疲软

　　需求方面，据国家统计局发布前三季度国民经济运行情况来看，三季度末，生猪存栏43764万头，同比增长18.2%；其中，能繁殖母猪存栏4459万头，增长16.7%。近期猪价虽大幅反弹，但基本面存栏量依旧高位、母猪去化进程较缓，供给宽松局面不改，养殖利润依旧处于亏损状态，但较之前有所缩减；禽类方面，养殖户补栏情绪不高，养殖成本依旧偏高，利润持续处于亏损中；水产方面，天气转冷，水产即将结束，蛋白需求进一步受到限制。

　　综上所述，外围方面，全球大豆后期供应预期宽松，库销比紧张格局将逐步缓解，美豆在超跌反弹后，短期在收割压力影响下，上涨空间有限；国内方面，终端需求依旧疲软，且在油强粕弱的格局下，虽限电影响持续发酵，但后期上涨动力不足，不宜过分看涨。