生猪期货服务产业稳定发展功能初显

今年中央一号文件提出，要保护生猪基础产能，健全生猪产业平稳有序发展长效机制。今年初，生猪期货应时而生。经过近9个月的运行，肩负着期货服务实体、服务产业使命的生猪期货在反映市场预期、助力养殖企业稳定发展上迈出了坚实的一步。目前，首次生猪交割在9月顺畅完成，获得市场认可，期货功能初见成效；许多大型猪企从观望到积极试水的转变，也引领着更多生猪产业链企业对生猪期货投来更多目光。

据期货日报记者了解，自生猪期货上市以来，我国养殖行业企业高度关注并逐步参与到期货市场中来。截至9月底，已有牧原股份等十余家上市公司发布公告表示计划利用期货市场辅助经营，共有60家养殖企业申请了套期保值资格，2000余家单位客户（不含资管、特法客户）参与生猪期货交易。在生猪养殖前20家龙头企业中，已有19家向大商所提交了交割库申请材料，11家成为生猪期货交割库。截至9月27日，生猪期货法人客户日均持仓占比达35.3%。

猪企积极利用期货工具稳定经营

作为与国计民生息息相关的期货品种，于今年年初上市的生猪期货与玉米、豆粕等期货期权一起，形成了从种植、加工到养殖的完整产业链条的价格风险管理工具体系，为我国万亿生猪市场风险管理撑开了一把新的保护伞。

在今年前三季度我国生猪市场经历暴风骤雨之时，提前“做功课”的部分猪企已经成功地躲进了期货这把保护伞之下，利用期货工具来锁定养殖收益。其中，拥有2家农业产业化国家重点龙头企业和国家生猪核心育种场的德康集团便是如此，在年初很多养殖户还在看多生猪价格、扩张产能之时，持续追踪生猪价格变化、关注生猪期货上市的德康集团就曾预判生猪价格会在后市下跌。

“受前期严重非瘟疫情影响，我国生猪价格已在高位维持一年多之久，今年1月份时，30元/kg以上的价格对养殖企业来说还有丰厚利润，但与此同时，我们认为生猪产能也保持了一年多的持续恢复，生猪供应还会持续增长。在此背景下，在生猪期货上市后，我们便坚持了前期制定的套保策略，目标是利用期货市场对集团华东区域内计划出栏商品猪总量的50%进行套期保值。”德康集团副董事长胡伟在接受期货日报记者采访时表示，在实际执行过程中，考虑到我国生猪期货还处于上市之初，公司最终选择进行了部分建仓，对原计划量的30%进行了套保，最后期货端利润部分弥补了现货端的损失，总体实现了预期的套保成果。

作为中粮集团旗下唯一肉类平台的中粮家佳康食品有限公司（下称中粮家佳康）也在生猪期货上市后就紧紧跟上了参与的脚步。其期货相关负责人对记者表示，在生猪期货上市后，中粮家佳康根据自身养殖成本，通过在生猪期货盘面选择合适的价格进行卖出套保，从而锁定了利润，规避了经营风险。“自今年生猪期货上市后，我们认为盘面的价格远高于公司养殖成本，在2021年生猪产能全面恢复的情况下，公司根据国务院国资委及中粮集团相关规定，对9月计划出栏的生猪按相应的比例进行卖出套保。”

在上述中粮家佳康期货相关负责人看来，生猪2109合约从上市价格30680元/吨下跌至9月份的12760/吨，已经“腰斩”，而生猪现货价格也从当时的高点35.8元/公斤下跌到当前的11元/公斤左右，这对我国生猪养殖产业来说是一个巨大的冲击，但在此情况下，若猪企通过期货市场对自身生猪的计划出栏进行套保，就可以避免市场价格波动带来的风险，进而促进行业的健康有序发展。

在行业面临洗牌的时候，如何在冲击下平滑利润曲线是每个产业企业都在思考的问题，深耕我国生猪养殖行业近30年的一体化养殖龙头企业牧原股份也早就有所准备。据其相关负责人介绍，在2017年大商所生猪期货合约设计调研阶段，牧原股份就已经面向全社会公开招聘期货人才，积极为生猪期货合约设计建言，并申请成为生猪期货交割仓库，随后也自然地参与到了生猪期货当中。

“2021年上半年，我国生猪价格处于猪周期下行阶段，而产能超预期恢复加速了价格下跌的进程，伴随着市场活跃度逐渐提高，基于熟悉交割流程、培养团队期现结合能力的目的，我们便进行了卖出套期保值。随着后期价格走势符合预期，进入交割月后我们就顺势进行仓单注册，并顺利完成交割。”上述牧原股份相关负责人说。

通过经历生猪期货上市及运行全流程，该牧原股份相关负责人表示，公司相关期货团队已愈加熟悉生猪期货市场，对于各阶段期现货驱动逻辑有一定的经验，可以通过期货价格发现功能更好地助力企业的生产经营。

总结当前养殖企业参与期货市场的情况，有市场人士对记者表示，整体上看，目前养殖企业试水较多，但由于大部分养殖企业仍然缺乏期货专业知识、资金压力大等原因，其成交和持仓量都偏小。但自今年5月以来，随着生猪价格进入快速下行通道，行业企业对期货市场作用有了更清晰的认识，越来越多的养殖企业纷纷开始积极利用期货市场进行保值或扩大保值规模，产业客户参与的积极性明显提高。

顺利交割让生猪期货功能发挥更进一步

今年9月，生猪期货进入首次实物交割，多家产业企业和期货风险管理公司积极参与。数据显示，LH2109合约自9月1日首次交割配对起，至9月17日最后1手交割提货完成，共配对交割20手，涉及9家卖方会员的13个客户、10家买方会员的10个客户和6个交割库。其中，16手现货提货的交割配对，共出栏生猪2131头，合250.342吨，出栏生猪均重117公斤。

对于生猪期货首次交割的顺利完成，多位市场人士对记者表示，一方面是对生猪期货交割流程、交割质量标准等设计及前置管理等进行了一次全面检验，说明了实物交割的生猪期货适合现阶段市场情况；另一方面，通过生猪活体交割，市场买卖双方进一步加深了对生猪期货交割流程的理解，积累了交割经验，增强了各方进一步深度参与生猪期货的信心和积极性，生猪期货的功能发挥又往前迈进了重要一步。

通过参与9月的生猪交割，很多猪企初步积累了经验。9月3日，鑫欣牧业在新湖期货与其风险管理公司新湖瑞丰的指导下完成了卖出交割配对，成功与买方辽宁爱普罗斯饲料有限公司（下称爱普罗斯）配对1手仓单，交割结算价为13160元。通过参与生猪交割，鑫欣牧业相关负责人表示公司的养殖技术、管理水平得到了提高，有利于后期交付更多符合期货质量标准要求的生猪；同时也提升了公司的利润率，增强了公司经营的稳定性。爱普罗斯相关负责人则表示，通过参与生猪交割，公司获得了稳定的生猪供应来源，有利于降低公司的生猪采购成本，为公司后期通过期货市场控制经营成本积累了经验。

新湖期货相关负责人也表示，生猪期货在9月的顺利交割为市场上处于观望状态的生猪经营企业提供了良好的案例，有利于相关企业切实地认识生猪期货的风险管理功能，吸引后续更多的企业参与生猪期货套期保值。