瞄准国际资本，港推首只A股期货

本报记者  倪  浩  本报驻新加坡特约记者  辛  斌

香港交易所18日推出首只A股期货产品。港交所称，这是一款离岸交易、并有均衡行业代表性的中国A股指数期货产品，以MSCI中国A50互联互通指数为标的，追踪50只可通过沪深港通交易的沪深股票表现。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新17日告诉《环球时报》记者，MSCI中国A50指数期货挂牌香港，将极大提升境外机构和国际资本进入A股市场的积极性与吸引力，并为他们提供更精准的风险管理与风险对冲的工具，这也有利于推动A股市场的对外开放。

为什么要推A股期货

香港证券交易所官网称，港交所与MSCI签订授权协议，于10月18日正式在港交所推出MSCI中国A50指数期货。MSCI中国A50互联互通指数由全球著名的指数公司MSCI（明晟公司）编制，该指数涵盖A股大盘股中的50只股票，这些股票均可通过沪深港通进行交易。根据MSCI的编制原则，每个行业至少选取两只龙头股，以全面反映中国的经济状况。路透社称，这是港交所在香港证监会批准后推出的首只A股期货产品，也是港交所引入离岸中国内地股票衍生工具产品组合计划的关键一步。

MSCI中国A50指数期货合约在香港挂牌，面向境外投资者。香港证券交易所表示，近年来，越来越多的国际投资者通过沪深港通进入中国内地市场，该期货合约的推出将为国际投资者提供一个有效管理A股相关资产风险的工具。MSCI主席兼行政总裁费尔南德斯认为，中国在全球投资市场的重要性与日俱增，中国股票在MSCI新兴市场指数中的权重从2009年12月的18%增至2021年8月的34%。路透社称，自2014年推出以来，连接香港和中国内地股票市场的沪深港通已成为国际投资者进入A股市场的主要渠道，并帮助促成中国A股纳入全球主要指数。

董登新17日接受《环球时报》记者采访时表示，香港与内地证券市场互联互通之后，港交所成为内地交易所对外开放的“桥头堡”，港交所推出MSCI中国A50指数期货，有利于加强沪深港三地市场联动与合作，进一步提升香港金融衍生品市场的竞争力，有利于巩固香港作为国际金融中心的独特地位。

对投资者有什么好处

中泰证券分析师陆韵婷表示，自2014年香港与内地证券市场互联互通实行以来，国际投资者对中国内地A股的交易热度和头寸大幅增长，2021上半年北向日均成交金额同比增长54%至1144亿元。在日益增长的股票敞口下，国际投资者对内地股票的风险管理工具有着较大的需求。

彭博社称，全球投资者对中国12万亿美元股票市场的需求巨大。《华尔街日报》称，即便MSCI提高A股在其指数中的权重之后，A股仍然受到20%纳入因子的限制。里昂证券中国资本准入业务主管亚历克谢·李称，对他的客户来说，最大的不确定性是散户投资者对中国内地市场的影响，这种影响可以导致股市大幅波动。他表示，这是股指期货这样的对冲机制之所以重要的原因。而港交所推出与A股有关的指数期货合约，全球投资者可能很快可以更方便地押注中国股市上涨或下跌，并且更有可能使得沪深A股最终在主要全球指数中产生更大影响力。

与新交所的竞争谁占上风

目前，在中国境外的A股期货产品，仅有新加坡交易所推出的富时A50指数期货合约。新加坡《联合早报》17日称，新交所在2006年推出的富时中国A50股指期货产品，至今还没有直接竞争者。据花旗集团的研究，截至6月的2021财年，该产品约占新交所总收入的10%以及衍生产品收入的29%。港交所首只A股期货产品，为国际投资者投资中国内地股票提供便利，也加剧港交所与新交所之间的竞争。

高盛集团分析师称，在中期内，港交所A50期货将成为最大的离岸A股期货产品。他们补充说，虽然基于MSCI指数的期货在头两年的交易量通常“可以忽略不计”，但到2025年，新产品可能会为港交所增加约5%的收入。彭博分析师莎妮·王表示，全球投资者越来越多地投资中国内地股票，对两家交易所都有好处。如果香港在海外A股衍生品收入中所占的份额上升到50%，那么港交所2023年的收入可能会增加3%。

中泰证券分析师陆韵婷在研报中预测，未来港交所与新交所将展开竞争，但港交所在投资者数量和质量上占上风。彭博社16日称，港交所的A股指数期货合约或将需时数年才能吸引更多投资者，但最终将成为新交所相关产品的有力竞争者。花旗集团分析师田亚飞称，期货合约短期内对港交所收益增长的推动有限，而新交所收益则面临更大的下行风险，从长远来看，港交所在A股衍生品中的定位似乎更有利。▲