【研报观点】生猪跳空大涨近5% 多数机构预计后市偏空 为何？

　　南华期货：偏空

　　供应端方面，出栏商品猪的体重下滑，较大体重猪存栏有一定断层。加之冬季消费的倾向偏向较大体重猪，其销售情况较好导致部分散户压栏，规模场则照常出售。冻肉库存有一定降低但仍处于高位，限电或对冷库有一定影响，从而促进冻肉出库。需求方面10月10日收储价格折算毛猪约为14元，较2111合约价格高出不少。加之低价之下消费情况改善以及，高收储价格提振市场信心，现货连续涨价，目前已经回到了13元左右。后续需要观察消费端情况，若下游对涨价白条肉有消化能力则生猪现货价格或将继续反弹。但从中长期来看，猪周期中供应增加的逻辑未有转变，供给拐点还未到来。综合来看，短期近月合约或偏强运行，短期可以考虑多单布置反弹行情，但预计现货反弹高度不会高于16元，反弹时间不会太久。如果依照中期逻辑布置空单则需要等待，待现货反弹乏力后再考虑空单入场。同时建议价差缩小后，考虑空01多07的套利策略。冬季到来需要警惕疫情的反复，若疫情发生则反弹高度或提高。

　　国都期货：震荡

　　10月15日生猪期货偏强运行，主力LH2201报收15175元/吨，收涨3.34%。周末现货继续上涨，主产区河南生猪平均价13.1元/公斤，环比变动0.7元/公斤。

　　节后生猪期现均快速上涨，从基本面看，国内生猪存栏超预期提前恢复至非瘟前正常水平，需求虽季节性好转，但供需持续宽松，生猪现货连续下跌数月，目前养殖端仍处于亏损状态。从以往猪周期看，现货10元/公斤处底部支撑较强，叠加收储政策支撑，以及东北地区下雪导致调运受阻，上周期货盘面偏强反弹。但供需矛盾未解，盘面或为情绪反弹，目前暂无支撑盘面持续上涨的利多因素。预计继续反弹力度有限，盘面短期仍处于底部震荡趋势，建议观望或短线区间操作。

　　国投安信：偏空

　　周末猪价继续反弹，预计对近月合约形成带动，远月合约受供给持续释放预期，预计偏弱。猪周期拐点或出现在明年上半年。

　　华泰期货：偏空

　　现货价格国庆节后止跌回升，周中反弹加速，但临近周末现货涨势受阻，部分地区出现回落，期价周初涨停，随后维持高位震荡态势，近月基差大幅走强；在我们看来，近期猪价反弹更多源于阶段性因素，一方面养殖户特别是东北低价区存在挺价心理，另一方面低价刺激消费，叠加今年冷冬预期较强带动腌腊等消费需求。但生猪产能惯性增长，根据能繁母猪存栏可以合理推断后期生猪出栏量仍较大，整体市场仍将处于供需宽松状态，生猪价格在四季度的压力仍将持续存在，不排除生猪现货价格再创新低的可能。

　　交易建议：生猪谨慎看空，建议投资者逢反弹布局空单及套保单。