海通期货：国际油价再创新高，见顶了吗？

国际油价连续第八周收涨，布伦特原油时隔3年后再次触及85美元/桶，WTI原油触及七年高位。全球范围内天然气和煤炭的短缺提振了对石油的需求，原油价格正在攀升至多年高位。国际能源署日前表示，持续的能源危机预计使石油需求增加50万桶/日，可能引发通货膨胀并减缓全球经济复苏进程。国际能源署在其月度报告中将2021年和2022年全球石油需求增长预估分别上调了17万桶/日和21万桶/日，目前预计，2022年全球石油总需求将达到9960万桶/日，略高于新冠肺炎疫情前水平，这也让油价保持了持续的强势格局。


　　各类能源价格持续上涨推动整个大宗商品市场的整体性上涨，能源密集型大宗商品随着投入成本继续上升导致价格大幅上涨，本周包括动力煤(1736, 89.00, 5.40%)、化工品、金属、棉花(21805, -105.00, -0.48%)等不少品种频繁出现涨停。不过，我们也注意到，大宗商品在大幅上涨的同时也开始明显的剧烈波动，能源价格上涨也加剧了通胀压力，加上停电，导致工业活动减少和经济复苏放缓，商品市场过热特征明显，风险在急剧放大。


　　原油市场供需展望推升油价

　　过去一周各大机构陆续更新了最新月度报告，国际能源署在报告中修正了对原油市场需求的评估，在过去2个月持续下调原油市场需求预期之后，本月报告中，国际能源署（IEA）将2021年和2022年全球石油需求增长预估分别上调了17万桶/日和21万桶/日，认为2021年全球石油需求将增加550万桶/日，2022年将增加330万桶/日吗，这一数据跟OPEC月报中将2021年需求增长预估下调14万桶/日之后的580万桶/日的数据比较接近了。国际能源署强调全球能源紧俏预计使石油需求增加50万桶/日，并可能激起通货膨胀，减缓全球从新冠疫情中的复苏。IEA在其月度石油报告中说：“创出纪录高位的煤炭和天然气价格以及停电，正促使电力部门和能源密集型产业转向石油，以维持照明和生产运转。”

　　IEA月报显示，全球石油供应已恢复上升趋势，因为OPEC+解除减产、美国从飓风“艾达”中恢复而且维护工作结束，但是产油国集团OPEC+今年第四季度的原油产量将比预估的需求量低70万桶/日，天然气、液化天然气和煤炭短缺可能使石油市场至少在年底前保持供不应求。到2022年第二季度，OPEC+有效闲置产能可能跌至400万桶/日以下，2021年第一季度为900万桶/日。IEA月报强调全球闲置产能正在缩减，这表明需要增加投资以满足未来需求。

　　对于全球消费国加快石油增产的呼声，沙特称其与盟国已经足够努力，并保护了石油市场免受天然气和煤炭市场价格剧烈波动的影响。沙特能源大臣周四在莫斯科的一个论坛上表示：“我们现在看到的石油市场价格增长了29%，但天然气价格暴涨了500%，煤炭价格飙升了300%，液化天然气价格上涨了200%。虽然油价跃升至80美元/桶以上的3年高点，但与天然气和煤炭等价格的大幅波动相比，可谓小巫见大巫。”他重申，OPEC+应当坚持以逐渐和分阶段的方式重启闲置的产能。OPEC和俄罗斯为首的产油盟国组成的OPEC+，作为所谓的“石油市场监管者”，已经做了“出色的”工作。

　　OPEC秘书长巴尔金都周四表示，市场正在按照供需基本面运行。但必须承认，有一些外部因素正在影响市场的发展。就新冠疫情如何造成不确定性而言，巴尔金都称，随着各种变种、突变的出现，政府的反应以及世界如何提高疫苗接种率，特别是发展中国家，都存在不确定性，不确定性的存在令OPEC+投鼠忌器，不敢大幅增产。

　　虽然能源危机背景下市场更担心供不应求局面的出现，但事实上市场已经开始呈现一些季节性利空因素。美国EIA公布最新一期数据显示，截至10月8日当周美国除却战略储备的商业原油库存增幅远超预期，当周EIA原油库存增加608.8万桶，预期增加105万桶，前值增加234.5万桶，这是美国连续第三周原油库存累库，当周EIA原油库存增幅录得2021年3月5日当周以来最大。此外，美国原油生产活动也开始呈现明显提速，贝克休斯公布的数据显示，过去一周美国石油钻井数再次大增12台，远超市预期，增速继续提升，美国钻井公司连续第六周增加石油和天然气钻井平台，显示高油价对供应端提高生产有明显的激励作用。

　　80美元/桶左右的油价再次刺激了美国最大页岩油油田开采的复苏，预计该油田的产量将在几周内恢复到新冠大流行前的高点。只是这一次，推动产量提升的是私人运营商，而不是之前的上市公司。他们认为没有理由放慢速度。Ry stad Energy 预测，随着私人船队的火热，二叠纪盆地的产量可能最快在本月达到新冠大流行前的490万桶/日的历史最高水平，并将在2022年继续稳步攀升。二叠纪是一个特别有吸引力的地方，主要是因为它的低盈亏平衡成本和高生产率。