铁矿石在600存支撑，双焦高位波动性加大――焦煤矿月报

　　摘要

　　期货市场：铁矿石600受支撑反弹，双焦波动性加大

　　铁矿石主力跌至600后受到支撑，双焦基本面存支撑，但市场恐高情绪重，波动性加大。

　　基本面：焦煤强于焦炭，铁矿石弱稳

　　焦煤基本面依然偏紧，但焦炭库存现累库，对焦煤需求的负反馈或逐渐体现，短期受山西天气原因，焦煤焦化企业多有停产、限产，供给端扰动增加；铁矿石供给稳中有升，需求弱稳。

　　操作策略

　　铁矿石基本面无向上驱动，近期市场的关注点主要在于海运费的上涨推升了铁矿石的到岸成本，短期偏强震荡，但预计持续性不强；焦煤前期上涨逻辑是供需双弱，但在环保与安保压力下，供给端收缩的更加明显，体现在库存上，库存呈去库且低位状态；焦炭的价格走势逻辑主要是成本支撑；综合看，焦煤期货盘面受基本面支撑，但考虑到高估值压力与焦炭基本面的边际走弱，多空交织下，高位震荡概率较大，波动性加大。

　　关注点：粗钢限产后续执行情况、焦煤增量释放情况、焦煤进出口政策

　　一、9月份期货市场行情回顾

　　9月份铁矿石价格先跌后涨，铁矿石期货主力从770一路跌到600，随后在600一线受到强支撑，主要是在估值上受到支撑，基本面未有明显的向上驱动。

　　9月份焦煤期现货市场联动上涨，强弱程度略有差异，前半个月现货更强，主力基差不断拉大，9月下旬，焦煤现货价格比较稳定，期货盘面在深度贴水支撑下不断走高，基差不断缩窄，由800缩窄至200多；焦炭方面，焦炭价格走势逻辑主要是成本推动，焦化厂吨焦利润不断走低，钢厂与焦化厂博弈激烈，焦炭现货价格提涨与提降并存，在焦煤价格坚挺下，成本支撑对焦炭的价格支撑作用较强。

　　二、铁矿石市场分析

　　9月份普氏指数从143美元/吨流畅下跌至90美金附近，随后V型反弹，截至10月8日，普氏指数最新价格为125美元/吨；基本面方面，供给端，主流发货稳中有升，近期随着海运费的快速上涨，铁矿石到岸成本大增，成本端对矿价的支撑重心上移。需求端，钢铁主要产区高炉开工率小幅回升，国庆期间开工基本稳定，近期钢铁减产主要是短流程居多，长流程对铁矿石需求低位弱稳；库存方面；全国45个港口库存最新数据为1.34亿吨，环比增 97.64万吨;日均疏港量 274.19 万吨降 12.37万吨。分量方面，澳矿6473.50 万吨，降12.16万吨，巴西矿 4382.70 万吨增 94.86万吨，贸易矿 7906.60万吨 增 199万吨，在港船舶数 204 条增 10 条。

　　三、焦煤市场分析

　　焦煤现货价格9月上旬呈阶梯式上涨，随后趋稳，基本面呈供需双弱格局。主产地部分煤矿依旧以保供电煤为主，且近期受强降雨影响，主产地煤矿有停、限产情况，叠加冬储到来，焦煤市场供应或有所收紧，然考虑到降雨影响部分煤矿发运受阻，厂内焦煤库存或有所累积，叠加下游市场受“两高”政策影响，对原料煤需求可能继续减少，市场承压较大，部分煤种价格略有回调，煤炭现货价格涨跌互现，短期看，焦煤基本面依然偏紧，但焦炭的库存已现累库，对焦煤需求的负反馈将逐渐体现出来。

　　四、焦炭市场分析

　　焦炭现货价格在进行了11轮提涨之后，钢厂与焦化厂博弈加剧，部分钢厂对焦炭首轮提降200元/吨，部分焦企表示暂不接受此轮提降，部分焦企对焦炭进行第十二轮提涨200元/吨，钢厂暂未接受，焦钢企业对价格分歧加大，当前焦炭价格暂稳；现货市场方面，9月份230家焦化厂产能利用率与日均产量均有所回升，但需求端受钢厂限产政策影响出现回落，焦炭的总库存与独立焦化厂库存出现累库。近期山西、山东等地区部分焦煤企业、焦化企业受环保、恶劣天气等因素影响仍有限产安排，为本来走弱的基本面带来扰动。

　　五、10月份行情展望

　　铁矿石：

　　国内高炉进一步减产的空间或有限，基本面无向上驱动，近期市场的关注点主要在于海运费的上涨推升了铁矿石的到岸成本，短期偏强震荡，但预计持续性不强。

　　焦煤&焦炭：

　　焦煤前期上涨逻辑是供需双弱，但在环保与安保压力下，供给端收缩的更加明显，体现在库存上，库存呈去库且低位状态；焦炭的价格走势逻辑主要是成本支撑；当前多空分歧加大，多方认为，焦煤供给受限问题短期难以解决，同时近期受山西暴雨影响，主产地煤矿有停、限产情况，叠加冬储到来，焦煤市场供应依然偏紧。空方认为，需求端弱化，焦炭出现累库，且市场恐高情绪加重，主力合约的持仓量已经连续下降多日，市场缺乏继续做多资金的推动；综合看，焦煤期货盘面存基本面支撑，但考虑到高估值压力与焦炭基本面的边际走弱，多空因素交织下，高位震荡概率较大，波动性加大。