中国原油期货上市开门红 定价权会逐渐增强

3月26日，中国原油期货在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（INE）挂牌交易，作为中国第一个国际化的期货品种，以人民币计价的原油期货上市首日成功实现开门红。有业内人士认为，原油期货“首秀”成交略低于预期，但未来随着参与群体的增多，其交易热度和流动性有望持续提升，定价权也将逐渐增强。

　　收盘价基本接近理论价

　　26日上午9时，原油期货正式开盘交易。此前能源交易中心公布的原油期货最近一个合约，即SC1809合约的挂盘基准价为416元/桶，当日SC1809合约以440元/桶的价格高开，早盘一度涨至447.1元/桶，最大涨幅超过6%，随后价格逐步走低。截止收盘，SC1809合约报429.9元/桶，涨幅为3.34%，全日成交4.07万手，持仓量为3114手。以此粗略估算，全日成交金额约为160亿元以上。

　　在业内人士看来，原油期货“首秀”走势在预期之内。华西期货投资咨询部总经理周聪告诉《金融投资报》记者：“由于原油期货挂盘基准价相对于布伦特原油的价格仍然处于较低水平，因此上市首日上涨在预期之内。不过，由于高开幅度较大，空头主动加仓，合约价格也出现了明显回落。整体看来，开盘半小时以后盘面走势属于偏弱的情况。”

　　倍特期货分析师陈吟也持类似观点。她认为，原油期货合约早盘的大幅高开也主要是受到情绪推动影响，后期逐步回落后最低探至423元附近时，其价格已较为符合理论价格。

　　据了解，由于SC1809是最近一个原油期货合约，需要等到半年后才交割，因此，比照相对应的阿曼期货合约来看，考虑交割成本、海运费、保险费、损耗、国内交割、仓储费用等，有券商测算SC1809合约理论价格为425.45元/桶。华泰期货此前也以阿曼原油为基准计算了国内原油仓单成本。他们认为理论上为433元/桶。从收盘价来看，基本与理论价值接近。

　　不过就成交量而言，陈吟认为原油期货作为商品期货市场上最大的品种，首日成交情况低于她的预期。“一方面，原油期货的开货门槛较高，机构投资者为100万元、散户投资者为50万元的门槛，一定程度上阻挡了部分投资者，加上目前处于初期，开户情况可能还没有达到预期；另一方面，国际油价经过前期的上涨，已经积累一定的涨幅，虽然原油基本面仍然较好，但技术面有一定的调整需求，资金有所观望。”

　　流动性有望进一步提升

　　原油期货作为第一个对境外投资者开放的期货品种，承载着我国金融市场与国际接轨继续向前迈进的良好愿望。此外，中国版原油期货上市，为石油石化及相关企业提供保值避险的工具，整个石油产业链都将迎来新的发展机遇。尽管原油期货的“首秀”算不上完美，不过业内人士对于其后市表现仍然乐观。

　　周聪分析认为，这种“乐观”主要基于三大理由。“首先，原油是商品之王，是工业的血液，重要性不言而喻。其次，从国际经验看，原油期货本身波动很大，超过了很多期货品种，存在较为明显的套利空间，是吸引投机客的关键，未来有望持续吸引参与者进入。第三，以石游产业链上的上游企业为主的企业以及部分中下游企业，都可能会有较强的套期保值需求，原油期货参与群体较广。”

　　来自美国期货业协会（FIA）的数据显示，在全球市场中，金融期货交易量占全球期货总交易量的88%，而商品期货占比10%，其中能源期货占所有商品期货的1/3。

　　陈吟则预期，不排除未来监管层会出台更为有利的政策支持原油期货发展，其流动性和成交量未来都将有很大可能继续提升。

　　值得一提的是，中国版原油期货推出之际，国际原油期货价格正不断攀升。上周五NYMEX原油期货收涨1.44美元，涨幅为2.24%，报65.74美元/桶，创八周以来新高，周涨幅达到5.34%。

　　周聪表示中长期看好原油走势。“短期我国原油期货走势受到外盘的影响可能会比较大，定价权有一个逐步增强的过程。中长期看好的原因，一方面在美元在加息和缩表等利好刺激下均未能强势起来，且欧洲经济复苏也一定程度压制美元，在此背景下，原油价格获得一定的支撑；另外，从供给端看，OPEC减交超预期，抬升油价的信心，需求端方面，中国作为世界上石油需求最大的增长体，需求旺盛，国内产量下降，所需七成石油需要进口，也为油价上涨贡献了不可忽视的力量。”

　　陈吟则预期，受炼厂检修及贸易战下需求缩减等因素影响，二季度油价或会有所回调。