鸡蛋—旺季即将结束，后市鸡蛋能否迎来转机？

价格篇

旺季已过，蛋价进入回调周期

每年的9月，是鸡蛋一年中消费最好的时间段。不但有中秋节这样的传统节日提振鸡蛋需求，10月的国庆节同时也对鸡蛋消费起到一定支撑，因为国庆节是旅游旺季，各地的餐饮消费或受到各地旅游业繁盛的影响有所提振。

目前接近10月，中秋节以及国庆前期的备货热潮已经结束，受制于较弱的需求，且今年中秋及国庆节分散，对市场提振有限，蛋价再冲高较为困难，因此从上周开始蛋价就出现高位回落，产区从9月初的5.03元/斤下滑至4.5元/斤；销区则从5.14元下滑至4.89元/斤，回落明显。随着国庆节的结束，后续市场将逐渐走入消费淡季，蛋价回调为主。



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利润篇

养殖端基本维持较好利润，或将提升补栏积极性

对比历年养殖端盈利情况，今年养殖户大多数时间都处于盈利状态（除了春节假期市场平淡利润较低，但假期过后利润也较快回升），虽不及19年但明显好于去年及18年同期水平，整体上来说养殖户盈利仍较可观，致使今年蛋价长期处于高估值状态。

受到现货价格提振，加上近期饲料成本价格有所回落，养殖端盈利持续高位；而养殖端的盈利或将刺激养殖户补栏积极性，从而增加后续新开产蛋鸡数量，进一步压制鸡蛋价格。
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供需篇

疫情影响下终端需求有限，难以拉动蛋价上行

供应端来看，淘鸡出栏和鸡苗补栏无疑是后续的焦点，如果产能出清明显，而补栏又跟不上的话无疑是一个很好的利好条件，但我们前面也已经讨论过了，近期较好的利润或将提振补栏情绪，那重点其实就在淘汰量这一方面。

今年整体处于正常偏低淘汰的一个水平，一个原因是本身适龄的老鸡数量就有限，第二个原因则是养殖户对蛋价并不是很满意，部分养殖户仍对后市抱有期待，多选择压栏惜售，老鸡延淘的现象还是存在。目前来看，基本上中秋节前夕，因下游接货能力较好，大多数养殖户就已经积极淘汰适龄老鸡，而随着节日效应消散，下游对淘汰鸡的需求也减弱，接货能力下降，老鸡淘汰步伐或将一步步减缓，淘汰量或不增反减，后续出现大幅清产能现象的可能性不大，这种情况下如果补栏积极性有所提高的话，势必会压制蛋价，蛋价涨高或困难。

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而从销区销量来看，截止上周五，代表销区鲜鸡蛋销量7373.4吨，环比减少112.4吨。上周因中秋节的影响，各环节心态有所分化，内销需求较好，但外销市场走货一般，经销商为了规避风险，多随产随销，整体余货压力不大；后续随着节日效应减弱，市场购销情绪开始走淡，流通速度也开始放缓，各环节余货稍有增加。受假期影响，经销商采购量有所减少，节后终端需求走弱，蛋价走低，为规避风险，经销商多以清理库存为主，市场走货速度一般，销量下降，后续销量或难再增，需求持续走淡。
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策略篇

上下空间均有限，波段操作配合逢高做空思路不变

综上所述，针对后市的行情，我们主要有以下几点思路：
1、供应偏低早已算是明牌，对后市行情的指导意义不大，除非出现超淘或者大幅补栏的现象，不然对行情的提振或拖累也始终有限。我们预计，超淘现象较难产生；而补栏或有增加，但介于目前的饲料成本，补栏大量增加的可能性暂时不大，蛋价或弱势回调为主。

2、需求虽有走弱预期，但因各环节余货压力不大，加上01合约对应春节时期，仍对市场有部分支撑，下方空间有限。

整体上后市的行情大概率处于区间震荡，我们预计蛋价近期窄幅回调为主，而国庆节期间，受到旅游黄金周提振，蛋价或小幅反弹；但假期结束后市场大概率走弱，开启跌势。后市仍需关注淘汰与补栏情况是否出现新驱动。

操作上以震荡偏空思路对待，目前驱动不明显，供应端维持中性，需求有回落可能，加上鸡蛋目前估值偏高，建议（4300，4450）区间波段操作配合逢高（4420~4450）轻仓做空为主，中长线可遇冲高回落逐步布局空单为宜。

风险点：新冠疫情大爆发、国庆假期旅游业不旺