国内外热议中国原油期货：喜中有忧 影响几何？

摘要：3月26日中国原油期货上市交易，中国金融市场开放的承诺兑现。在亚洲建立一个全球石油交易基准将促进人民币的国际化进程，但投资者亦担忧资本管制和政府干预会对中国原油期货交易产生影响。

2018年3月26日，中国原油期货在上海国际能源交易中心正式挂牌交易，意义重大。一来，中国承诺金融市场开放的诺言得以兑现；二来，在亚洲建立一个全球石油交易的定价基准影响深远。

平安证券认为，鉴于中国在原油进口市场的地位与强大的综合国力，上海挂牌交易的原油期货或将成为亚太地区原油现货更好的定价基准；但由于原油期货波动率较高，随着原油期货正式挂牌交易，金融监管或将持续跟进。

而海外机构对中国原油期货的未来也各持观点：有人看好其促进人民币在国际贸易中的使用；有人则担忧资本管制和政府干预或将影响其对海外投资者的吸引力。

中国原油期货正式上市

去年，占世界人口数一半的亚洲在石油需求量上出现回升。中国的石油进口量也已超越美国，成为世界第一。

但是纵观全球原油期货市场，世界原油现货定价的基准，依旧主要取决于布伦特原油期货（伦敦洲际交易所挂牌交易）与 WTI 原油期货（芝加哥商品交易所挂牌交易），两者交易额占比重超过 95%。

就在今天，中国原油期货正式登录上海国际能源中心。截至今日收盘，中国原油期货主力合约涨3.34%至429.9元/桶，高于基本同一时间的WTI原油期货价格65.55美元/桶，略低于布伦特原油期货价格69.56美元/桶。







市场预期有喜有忧

中国原油期货的上市交易，再次引发世界范围内热议的话题：亚洲国家能否建立一个全球石油交易的基准？

市场投资者对此问题各执观点，而对中国原油期货发展的未来预期亦是有喜有忧。

喜：以“元”计价 促进人民币在国际贸易中的使用。

平安证券认为，考虑到中国在原油进口市场的地位与强大的综合国力，上海挂牌交易的原油期货或将成为亚太地区原油现货更好的定价基准。

此次挂牌的原油期货是国内首个允许境外投资者进行交易的品种，且参与渠道丰富。

（图片来源于平安证券研报）

为了吸引更多的参与，财政部、税务总局、证监会日前联合下发通知，计划暂免海外个人和机构的所得税。

而据上海国际能源交易中心发布的消息，已有19家境外中介机构进行了合约交易的注册。

据彭博，上海大宗商品研究机构ICIS China分析师李丽(Li Li)认为：

中国以一种创新的方式使用了这个合约，填补了代表亚洲买家声音的空白；随着合约推出，市场将更加关注中国的需求故事。

此外，由于中国现在是世界原油进口第一国，因此，以人民币计价结算的原油期货合约有助于中国从主要国际基准定价中获得一些控制权，也能促进人民币在全球贸易中的使用。

忧：资本外流限制及监管风险

但部分海外投资者对中国原油期货成为地区价格制定者的前景持怀疑态度。

据彭博消息，澳大利亚和新西兰银行集团高级大宗商品策略师丹尼尔•海因斯(Daniel Hynes)称，在短期至中期内，很难看到中国原油期货成为油价的主要推动因素。

部分交易员和分析人士表示，会担忧如何在中国限制资本外流的情况下自由兑换人民币。

此外，由于近年来中国大宗商品交易越发活跃、交易总额激增，迫使监管机构不得不多次介入以平息人们对泡沫的担心，而中国政府对大宗商品市场的干预也给一些投资者带来担忧。

如，为了抑制幌骗行为，上海国际能源交易所对每个账户被取消的订单数量有严格的限制，“单个交易日在某一合约上的大额撤单（单笔撤单的撤单量达到300手及以上）次数达到50次及以上的”，则会被判定为异常交易行为。

路透采访到的交易员就表示：

在价格波动和成交量很高的日子里，如果海外投资者在调整头寸时超过了这些限制，他们可能会受到惩罚。

油价短期波动或较剧烈

平安证券分析认为，受中美贸易战影响，国际国内的航运业务或将受到显著打击，加之贸易战升级后全球经济复苏前景幵不明朗，原油需求可能受到一定冲击。

但由于贸易战或提升通胀，进而或对油价形成支撑；此外，伊朗、沙特等中东各国，正针对减产协议延长与否展开激烈博弈，未来原油供给将成影响油价的重要因素。

因此，平安判断，原油价格短期波动或较剧烈，中东局势仍是近期油价的决定变量。