【动煤周报】需求仍有支撑 煤价继续上探

概要

原文为2021年9月22日公开发布的《华泰期货动煤周报20210922：需求仍有支撑 煤价继续上探》，限于篇幅本文择重简摘。

期货与现货指数：截止上周五，动力煤期货2201合约收盘价为1057.8元/吨，日收跌0.55%，周涨幅9.48%。现货指数方面 ：截至9月16日榆林5800大卡指数1088元，周环比涨75元。鄂尔多斯5500大卡指数995元，周环比涨86元。大同5500大卡指数1085元，周环比涨119元。港口指数：截至9月16日CCI进口4700指数146美元，周环比涨15美元，CCI进口3800指数报107美元，周环比涨9美元。
港口库存：截止到9月17日，北方四港煤炭库存为942万吨，较之前一周增加51万吨；其中秦皇岛港煤炭库存387万吨，较10日增加25万吨。曹妃甸港煤炭库存为260万吨，较10日增加26万吨。京唐港煤炭库存115万吨，较10日减少1万吨。黄骅港库存为180万吨，较10日增加1万吨。各港口库存虽有回升，但仍处在很低库存水平。
电厂：进入淡季后，全国电厂日耗下降幅度较快，但依然高于同期历史水平。库存依然处于绝对低位，叠加供给仍无法规模增加，需求仍具有强劲支撑，面对四季度的采暖季补库压力巨大。
海运费：上周海运费呈现上涨后回落的走势，截止到9月16日，波罗的海干散货指数（BDI）报于4215个点，较15日下降18个点；截止到9月18日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1292.01，较17日回落49.69个点。
观点与逻辑：产地方面，上周停产的煤矿陆续开始复产，少数煤矿因缺煤管票进行停产，下游煤化工需求火爆，整体销售供不应求，需求支撑具有韧性。但因增产释放不及预期，所以煤价仍具有上涨动能，后期还需关注政策方面。港口方面，上周调入量有所增加，调出量略有上调，北方港存小幅增加，发运利润增加，报价继续上涨，贸易商出货积极，但整体恐高情绪仍在，不敢囤货，只能加快销售节奏。鉴于目前供需偏紧格局难以改变，价格难以下跌。需求方面，进入秋季之后，民用电高峰已过，但迎来了工业用电的黄金期，电厂的可用天数仍处在极低水平，电厂补库仍对需求具有强支撑。整体来说，虽然进入到传统的消费淡季，但是需求仍具有强支撑叠加当前保供需要时间以及电厂库存依然较低，短期内煤炭短缺依然难以解决，但政策因素等在内我们依然需要注意，因此我们依然建议观望为主。
策略：
单边：中性
期权：无
风险：重点关注国家政策变动尤其是保供政策，水电的替代减弱，电厂进购力度强弱，煤矿事故，资金情绪波动，港口的再度累库。