【双焦周报】多地能耗双控加码，双焦高位回落

概要

原文为2021年9月22日公开发布的《华泰期货双焦周报20210922：多地能耗双控加码，双焦高位回落》，限于篇幅本文择重简摘。

焦炭方面，上周双焦主力合约均有明显下跌，其中焦炭主力合约收于3218元/吨，周跌幅为8.19%。当前焦炭期货合约处于弱势当中，从基差结构当中可以明显看出，期货主力合约贴水幅度来说，现货明显强于期货。截止上周五，此轮现货涨幅已经达到第十一轮，总涨幅达1560元/吨，目前在焦炭的供需两端均受到一些政策性影响，目前供需处于紧平衡阶段，市场担心后期粗钢压产的预期已经反映在基差当中，后期进一步紧密跟综铁水产量走势，以及现阶段受到环保影响而减少开工的部分焦企能否持续保持低位的开工率供应市场。
从供给端看，上周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为75.17%，环比上周减2.53%；日均产量54.48，减1.83；本周产能利用率继续下滑，由于受环保督察影响，山东、江苏地区焦企限产多在50%以上，部分焦企因焦煤补库困难，主动采取限产措施。
从消费端看，上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.88%，环比上周下降1.69%，同比去年下降18.75%；高炉炼铁产能利用率83.74%，环比下降1.03%，同比下降10.51%；钢厂盈利率83.74%，环比下降1.03%，同比下降10.51%；日均铁水产量223万吨，环比下降2.73万吨，同比下降28万吨。从铁水产量走势可以看出，随着全国性的粗钢压产逐步增强，铁水产量持续下降，对于焦炭的消费同步边际转弱。
从库存端看，上周Mysteel调研独立焦企全样本：焦炭库存43.13，减1.95；全国230家独立焦企样本：焦炭库存36.38，减3.13；247家钢厂样本：焦炭库存734.55，减7.49，平均可用天数13.22天，增0.1天；110家钢厂样本：焦炭库存418.43，减6.74，平均可用天数13.8天，增0.19天；全国主要港口焦炭库存150，环比降6.8，处于历史较低水平且仍在去库当中。
焦煤方面，焦煤主力合约2201最终收于2693元/吨，较上周跌4.72%。现货方面，主焦（山西煤）沙河驿仓单成本3715元/吨，期货贴水1022 元/吨。上周受全运会影响，榆林地区煤矿被暂停销售，现已恢复，但内蒙乌海、山西临汾等地煤矿生产依然受限，因此焦煤供应端仍未见明显改善预期，需求端有边际下滑情况，不过紧张程度较之前有所缓解。
从库存端看，上周Mysteel统计独立焦企全样本：炼焦煤总库存1379，增23.9，平均可用天数16.33天，增0.8天；全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存1195，增22.7，平均可用天数16.49天，增0.84天；全国247家钢厂样本，炼焦煤库存879，减3.6，平均可用天数14.28，增0.11天；港口进口焦煤库存434，环比增加15。上周焦企因环保限产影响，焦煤出现一定增加，焦化企业有所增库，但钢厂到货情况一般。
从消费端看，上周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为74.85%，环比上周减2.64%；日均产量63.51，减2.09 ; 230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为75.17%，环比上周减2.53%；日均产量54.48，减1.83；100家独立焦企样本：产能利用65.11%，环比上周减3.07%；日均产量31.09，减1.47。消费出现较为明显的下滑。
综合来看，当前双焦受环保、能耗双控、疫情等种种因素影响，双焦供给难补，且出现了一定幅度的下滑之势，所以双焦期现货市场短期维持强势不变。虽然当前市场出现恐高情绪，期货上周出现大幅回调，但是由于超大贴水的存在，仍然维持看多思路对待。后续重点关注粗钢逐步深度压减的程度，给双焦需求端带来的影响程度，以及动力煤保供政策是否能带来配煤供给增加，以及中蒙国际贸易实际进展情况。
策略：
焦炭方面：等待企稳，中性偏多
焦煤方面：等待企稳，中性偏多
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。