债券通“南向通”来了！内地投资者配置全球资产新渠道，交易细则要点全解析

记者丨刘晨光

　　自债券通的“北向通”之后，“南向通”也来了！

　　中国人民银行、香港金融管理局9月15日发布联合公告称，为促进内地与香港债券市场共同发展，中国人民银行、香港金融管理局决定同意中国外汇交易中心（全国银行间同业拆借中心）、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司、合格境内机构投资者托管银行、跨境银行间支付清算有限责任公司和香港交易及结算有限公司、香港金融管理局债务工具中央结算系统、香港托管银行等开展香港与内地债券市场互联互通南向合作（简称“南向通”）。“南向通”将于2021年9月24日上线。

　　2017年7月，债券通“北向通”启动，境外投资者得以通过内地和香港债券市场基础设施的连接便捷地参与银行间债券市场。

　　四年多来，“北向通”交易结算机制和配套制度不断优化，投资者数量、交易规模、持债余额等快速增长，已成为境外投资者投资我国银行间债券市场的重要渠道之一。当前，我国已经进入新发展阶段，正在着力构建新发展格局，这对于金融业开放提出了新的更高要求。“南向通”的推出将进一步丰富境内投资者配置全球资产的渠道，有利于深化内地与香港金融市场的良性互动，对于我国金融市场双向开放水平的提升，以及全面开放新格局的形成意义重大。

　　所谓“南向通”，即是指境内投资者经由内地与香港相关基础服务机构在债券交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资香港债券市场交易流通的债券。

　　公告中所称基础服务机构，是指经中国人民银行和香港金融管理局认可，为境内外投资者提供债券登记、存管、托管、交易、结算、清算等基础性服务的机构，包括内地与香港两地的债券市场基础设施机构和托管清算银行。

　　具体在投资者方面，符合中国人民银行要求的境内投资者可通过“南向通”开展债券投资，标的债券为境外发行并在香港债券市场交易流通的所有券种。交易对手暂定为香港金融管理局指定的做市商。境内投资者范围暂定为经中国人民银行认可的部分公开市场业务一级交易商。合格境内机构投资者（QDII）和人民币合格境内机构投资者（RQDII）也可通过“南向通”开展境外债券投资。

　　境内投资者可以自主选择通过境内债券登记结算机构或境内托管清算银行托管其债券资产。选择境内债券登记结算机构托管债券的境内投资者，应通过境内电子交易平台与交易对手达成交易，并通过人民币跨境支付系统办理债券交易的资金支付。

　　值得注意的是，境内投资者可使用人民币或外汇参与“南向通”，相关资金只可用于债券投资。境内投资者不得通过“南向通”非法套汇。使用人民币投资外币债券的境内投资者，可通过银行间外汇市场办理外汇资金兑换和外汇风险对冲业务，投资的债券到期或卖出后境内投资者不再继续投资的，相关资金应汇回境内并兑换回人民币。

　　“南向通”跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。目前，“南向通”年度总额度为5000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币。

　　根据《全国银行间同业拆借中心债券通“南向通”交易规则》，在交易时间上，第十条“南向通”交易服务日（以下简称交易服务日）为内地银行间债券市场的交易日。交易服务时间为内地银行间债券市场交易时间，具体为每个交易日北京时间上午9：00—12：00 ，下午13：30—20：00。

　　此外在报价交易机制方面，境内投资者可向一家或多家“南向通”报价商发送报价请求，报价请求的交易要素包括：交易方向、债券代码、券面总额、结算日等。境内投资者发送报价请求时，应选择该笔交易使用的境内债券托管结算机构及托管账户。

　　香港金管局总裁余伟文表示，“过去几个月，香港金管局一直与中国人民银行紧密联系，讨论‘南向通’的政策框架。我很高兴见到‘南向通’得以落实，并相信‘南向通’将进一步推动内地金融市场双向开放，促进香港债券市场蓬勃发展，从而巩固香港的国际金融中心地位。”

　　中国（深圳）综合开发研究院金融发展与国资国企研究所副所长余凌曲告诉界面新闻，“南向通”市场比较大，香港及国际很多高收益债（风险也高），可以满足部分国内投资者需求。他坦言，南向通可以用外汇投资，也算是一种比较大的突破。在余凌曲看来，当前很多信息没有公布，例如投资标的之类还没有具体的参照，未来随着南向通的开展，具体的制度会逐步走向完善。

　　多家银行也对“南向通”表示积极态度。

　　汇丰资本市场大中华区业务主管陈绍宗表示：“‘南向通’的推出将为内地投资者进入国际债券市场开拓一个全新的渠道，使得他们可以将投资组合进一步多元化。与此同时，‘南向通’的推出将加速推动香港债劵市场的发展，吸引更多世界各地的债券发行人到香港发债。”根据央行今日公告，现阶段参与“南向通”的内地投资者暂定为中国人民银行2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构（不含非银行类金融机构与农村金融机构）。汇丰中国表示，作为境内公开市场业务一级交易商之一，正在积极筹备“南向通”相关业务，并力争成为首批参与‘南向通’的境内投资者之一。

　　渣打亚洲区行政总裁洪丕正表示：“随著进入和流出中国市场的双向资本流继续增加，我们预计‘南向通’可投资的债券类别和额度日后将逐渐扩大。作为一家在中国经营超过160年的国际银行，渣打在中国市场开放和人民币国际化方面一直具有市场领导地位，在债券‘北向通’更是名列前茅的，在债券交易和托管服务方面的市占率均占领先地位。我们在内地和香港的团队已为债券‘南向通’的开通做好准备，致力为客户提供最优质的金融产品和服务。

　　中信银行(4.690, 0.01, 0.21%)副行长谢志斌表示，此次，作为“南向通”内地托管清算行和首批投资机构，中信银行将全力以赴助推两地市场高质量互联互通，也将充分发挥信银理财、信银国际、信银投资等境内及在港子公司优势，为财富管理客户提供更加多元化的跨境产品。

　　中国工商银行(4.680, 0.00, 0.00%)表示，工行内地及香港分支机构通力合作，依托集团金融科技、客户基础、专业产品等优势，全面做好为投资者提供跨境托管、资金清结算、货币兑换及套期保值、境外债券做市等服务的各项准备工作，将助力客户高效、顺利地通过“南向通”有序配置全球债券，满足多元化资产配置需求。同时，工行还将在“南向通”框架下以投资者身份积极参与，提升全球经营能力。