行情开讲 | 8月用电量增速反季节放缓

▌数据及市场消息点评

1、9月10日至9月14日8时，福建省累计报告本土阳性感染者139例，其中确诊病例120例（莆田市75例、泉州市12例、厦门市33例），无症状感染者19例（均在莆田市）。厦门市已决定启动全市全员核酸检测。截至9月14日11点，厦门市累计报告新冠肺炎确诊病例35例，其中普通型22例，轻型13例；无症状感染者1例。

点评：国内疫情防控仍不容松懈，短期国内疫情风险有所上升，但目前资产价格并未反映。

2、国家能源局：我国经济持续稳定恢复，全社会用电量持续增长，8月达到7607亿千瓦时，同比增长3.6%，前值为12.8%，两年平均增长6.0%。分产业看，第一产业用电量107亿千瓦时，同比增长13.7%；第二产业用电量4851亿千瓦时，同比增长0.6%；第三产业用电量1400亿千瓦时，同比增长6.2%；城乡居民生活用电量1249亿千瓦时，同比增长12.5%。

点评：按经验来看，夏季和冬季是国内的用电高峰，从行业结构来看，第二产业用电量增速的大幅下滑是拖累整体数据的主要原因，那么也就指向8月经济数据承压的情况。



▌数据预告
国内6000亿MLF到期，中国8月经济数据，日本央行行长发言。



▌市场观点

周二，我国8月全社会用电量同比增长3.6%，前值为12.8%，分产业看，第二产业增速大幅下滑，同比增长0.6%，前值为10.3%，显示国内8月经济数据将延续下行态势，和此前的高频数据相吻合，国内需求端承压，叠加政府持续调控将令部分内需主导型商品短期承压。

后续需要关注三大节点：一是9月到10月美国疫情的进展，考虑到美国推进加强针的注射，以及9月中旬气温开始下降，该阶段是疫情是否会再度攀升的关键节点。二是10月1日后美国政府债务上限的谈判以及基建和加税等法案，考虑到需要启用“协调法案”，10月1日新财年后将是谈判的关键节点。三是12月15日美联储议息会议，我们预计美联储将在12月议息会议上公布Taper具体时间表。我们通过回溯历史发现，美联储官宣讨论缩债到正式提出时间表的阶段是历史上Taper进程下风险资产调整较快的阶段，新兴市场股指和商品面临一定调整风险。而在公布时间表后，美债利率将迎来见顶回落，全球股指有望企稳回升。

近期周期板块受到明显追捧，仍要关注政策边际转松预期能否兑现。外需主导型商品利好延续，美元指数的回落，叠加供应端的受限在上周推升铜铝等有色金属走强。而国内周期板块也受到追捧，显示市场开始计价积极财政政策发力预期，但目前我们仍不看好后续国内需求端，从高频的开工和销售数据来看，8月的地产和基建仍承压下行，而8月的金融数据也显示紧信用和严控影子银行等政策延续，8月国内的经济数据发布以及专项债发行能否放量将是近期关注重点。因此我们继续看好外需，看弱内需，部分内需品种要关注供给侧政策执行情况，短期钢材价格或得到支撑。整体来看，我们对新兴市场股指持中性态度，商品做多外需、做空内需对冲思路为主，新能源有色金属、原油链条等外需主导商品延续看好观点。