苹果：新果逐步进入收获期 期价波幅预期增大

　文：方正中期期货 侯芝芳

　　摘要

　　8月份01合约呈现震荡下行走势，运行区间为5500-6200。7月初套袋结束，落定新果初产预期，部分产区出现小幅减产，并不改变整体产量高位的局面，预期相对乐观构成期价的长线压力，奠定市场的主基调，8月产区天气变化不大，对期价的压力延续。8月份早熟苹果(5598, 121.00, 2.21%)陆续上市，早熟嘎啦好货量偏少以及好货价格偏强，对旧果走货形成了较大的提振，同时也稳定了长期受压的情绪，整体期货价格前期表现较为稳定，然而阶段性的良好态势并未得到有效延续，后期早熟嘎啦以及富士行情转弱，整体市场情绪又再度回归弱势，叠加主力换月的影响，01合约8月后期呈现震荡回落的走势。

　　展望9月苹果市场，随着新果收获以及双节消费的临近，市场的矛盾点有所增加，期价的波幅预期将有所增大。9月市场的主要矛盾点在新果产量以及优果率的兑现情况、中秋节以及国庆节的消费表现以及库存苹果与早熟苹果的消费博弈三个方面，目前来看，相对的利多可能来自于优果率的兑现情况，而消费端更多的倾向于稳中偏弱的影响，对于苹果01合约运行区间预期在5300-6500，操作方面建议择机关注反弹做空机会。

　　第一部分 8月市场行情总结

　　1.1 期货市场行情总结

　　图 苹果01日K线图

　　数据来源：wind  方正中期研究院整理

　　苹果期货主力由10合约切换至01合约，8月份01合约呈现震荡下行走势，运行区间为5500-6200。7月初套袋结束，落定新果初产预期，虽然部分产区出现小幅减产，但是依然不能改变整体产量高位的局面，产量预期相对乐观构成期价的长线压力，8月产区天气表现平稳，产量预期变化不大，对期价的压力延续，奠定市场的主基调。8月份早熟苹果开始上市，前期早熟嘎啦好货量偏少以及好货价格偏强，对旧果走货形成了较大的提振，同时也稳定了长期受压的情绪，8月前期整体期货价格表现较为稳定，然而阶段性的良好态势并未得到有效延续，后期早熟嘎啦以及富士行情转弱，整体市场情绪又再度回归弱势，叠加主力换月的影响，01合约8月后期呈现震荡回落的走势。

　　1.2 现货市场行情总结

　　8月苹果现货价格呈现先抑后扬的走势。7月份旧果走货不佳，库存压力较为明显，进入8月份，产区出货意愿明显增加，降价出货情况有所增加，8月前期山东苹果价格呈现回落态势，当市场整体处于悲观的态势当中时，早熟嘎啦果上市表现不及预期，好货少以及价格偏强，对旧季红富士去库形成了一定的利好，8月后期山东冷库红富士苹果价格呈现低位回升的走势。卓创资讯的数据显示，8月31日山东栖霞地区纸袋富士80#以上一二级货源交易加权平均价格2.1元/斤，较上月底（7月30日）的2.15元/斤下降0.05元/斤。

　　图 山东栖霞80以上一二级苹果价格                        

　　数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理         

　　图  陕西洛川富士70以上价格

　　数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理

　　第二部分 苹果市场供应情况

　　旧果逐步向新果过渡，产量预期进入兑现阶段。9月苹果市场供应端的直接关注点仍然在于旧果库存以及新果产量预期两个方面，考虑旧果供应基本进入尾声，其对价格的影响力预期也将逐步减弱，而新果逐步进入收获阶段，高产预期能否顺利兑现，对市场的影响力将有所增强。旧果库存目前主要聚集在山东地区，库存量较正常年份仍然偏高，施压现货价格的同时，也将压制新季早熟苹果的价格，同时也增加了旧果价格与新果价格的衔接度，在一定程度上压制新果价格。新果进入收获前期，质量端的情况进入初步兑现阶段，同时天气情况对于收获节奏的干扰度有所增强，收获推进预期同样会影响市场对于质量兑现的判断，因此收获推进预期以及质量兑现情况或为9月份苹果期价波动的重要影响因子。

　　2.1 冷库苹果库存情况

　　旧果清库时间有限以及早熟苹果供应增加依然限制价格上方空间。8月份早熟嘎啦上市表现不及预期，好货数量较少且价格表现偏强，促进了旧季红富士苹果的消费，旧果去库表现好于预期，目前库存水平已经低于去年同期。卓创咨讯的数据显示，截至9月2日，全国苹果库存量为69.08万吨，低于去年同期的74.97万吨，剩余库存主要聚集在山东地区，具体库存量为62.43万吨，略高于去年同期的61.03万吨。9月山东地区将延续清库态势，整体库存量高于往年同期，仍然反映旧果市场供应相对宽松，此外，9月份早熟苹果上量增加，或进一步增加整体苹果市场供应相对宽松的预期。

　　图 全国苹果库存

　　数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理

　　2.2新季苹果产量预期

　　新果即将进入收获期，质量情况进入初步兑现阶段。6月底新果套袋陆续结束，初产预期有所落定。各方机构调研信息对于最终产量预估虽有差异，但是产区产量以及最终产量的变化方向存在相对一致的预期。从各方机构的调研信息来看，大家普遍认可山东地区有一定幅度的减产以及整体产量同比回升，相比正常份略减的预期。我的农产品网预估，2021年陕西地区苹果产量为1036万吨，去年为967.7万吨，2019年为1135万吨；2021年山东地区苹果产量为909万吨，去年为1037万吨，2019年为950万吨；2021年全国苹果产量预估为4030-4060万吨，去年为3959万吨，2019年为4242万吨。苹果行业协会6月18日公布的信息预估，山东全省主要产区苹果套袋数量比去年减少17.3%。其中沂蒙区域减少14%（蒙阴减少30%，沂源减少10%）；烟台市减少12.5%左右（烟台西部基本不减少或略增，但自西往东减少比例逐渐加重30%左右）；威海市减少38.8%。9月新果逐步进入收获期，天气情况对于质量端的干扰逐步进入明郎，并且天气对于收获进度的干扰有所增强，收获进度同样会影响市场对于整体质量预期的判断，因此9月产区天气对于苹果价格的影响力度预期将有所增强。

　　图  全国苹果产量预估

　　资料来源：我的农产品网

　　第三部分 苹果市场需求情况

　　早熟苹果走货情况依然是新季红富士苹果消费预期的重要参考。9月苹果市场需求端的直接关注点在于库存苹果消费以及早熟苹果的走货情况。当前苹果市场消费端缺乏自驱力，消费空间仍然取决于其他水果的让渡空间，即与其他水果比价关系。8月红富士苹果市场在降价以及早熟苹果质量不佳的推动下，整体走货表现较为良好，提振消费信心，良好的消费势头能否延续到9月份，关注点在于早熟苹果的优果率情况，9月份早熟苹果供应量预期将会增加，对红富士苹果消费形成一定压制，如果优果率较高的话，将进一步压制旧季红富士苹果的消费，同时也对好货价格重心形成一定的拖累，反之，将会提振旧季红富士苹果消费，对好货价格重心形成提振。

　　3.1走货及出口情况

　　（一）市场走货情况。8月红富士苹果走货表现良好，直接消费预期较为稳定。根据相关统计数据来看，无论是产区还是销区批发市场，8月份红富士苹果的消耗量都呈现同比增长态势，其原因主要包括两个方面，一是降价对于消费的推动，二是早熟苹果质量不佳，提升了旧季红富士苹果的性比价。产区走货情况，卓创资讯的统计数据显示，7月全国苹果周度库存消耗量平均值为25.8万吨，当月累计消耗量为139万吨，处于近五年同期最高水平，去年同期为81.68万吨，近五年均值为62.7万吨，其中山东地区库存消耗量为65万吨，陕西地区的库存消耗量为18.6万吨；销售成交情况，截止 8 月 26 日，据国家农产品市场监测，全国批发市场红富士月度走货量118703 吨，环比减少 1.27%，同比增加 6.96%。

　　（二）出口情况。苹果出口表现一般，继续压制消费情绪。海关总署数据显示，7月我国苹果的出口量为6万吨，同比持平，仍然处于近五年出口量的相对低位。1-7月累计出口量为52万吨，同比增加13.04%，低于五年均值59.76万吨。苹果出口端，目前仍然未看到明显起色，对于相对宽松的苹果现货市场来说，出口消费表现不佳，意味着国内消费的竞争有所加大，最终国内苹果市场依然是负反馈。

　　图  全国苹果周度库存消耗量                                

　　数据来源：卓创咨讯，方正中期期货研究院整理         

　　图 苹果出口量

　　数据来源：海关总署，方正中期期货研究院整理

　　图  富士苹果批发平均价（去除2019年）                     

　　数据来源：wind，方正中期期货研究院整理                     

　　图 批发市场苹果月度成交量

　　数据来源：我的农产品网

　　3.2其他水果情况

　　9月早熟苹果上量增加，对苹果消费预期的指引增强。早熟苹果是新季红富士苹果的影响主要在于两个方面，一是开秤价表现，二是走货情况。卓创资讯的信息显示，陕西地区早熟苹果7月份开始陆续供应市场，8月份山东地区早熟苹果也陆续上市，其中影响相对较大的就是早熟嘎啦苹果，其开秤价同比稳中下滑，对红富士开秤价形成一定的情绪压制，此外今年嘎啦货源质量一般，上市初期“尝鲜”带动整体出货尚可，后期被低价冷库货冲击，整体走货表现一般，同样印证整体苹果消费缺乏增长点，预期以稳为主。目前早熟嘎啦供应进入尾声，对于市场影响有所转弱，市场关注点转向早熟富士的情况，西部早熟富士上市初期表现一般，同样对新季富士苹果的开秤价以及走货预期呈现相对偏弱的影响，进入9月份，早熟苹果上量将进一步增加，叠加旧季冷库库存处于相对高位，中秋备货成为市场重要的博弈点，如果整体消费表现好于预期，将会提振整体市场情绪，反之，将进一步压制市场情绪，同时也将拖累新季红富士苹果的开秤价预期。

　　图  纸袋嘎啦开秤价情况

　　数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理

　　第四部分 观点总结及操作建议

　　图  苹果01合约日线图

　　数据来源：wind，方正中期期货研究院整理

　　供应方面：9月市场的直接关注点仍然在于旧果库存以及新果产量预期两个方面，考虑旧果供应基本进入尾声，其对价格的影响力预期也将逐步减弱，而新果逐步进入收获阶段，高产预期能否顺利兑现，对市场的影响力将有所增强。山东地区苹果库存量仍然偏高，仍然构成价格的阻力，新果逐步进入收获期，收获进度预期以及质量兑现情况或为9月份苹果期价波动的重要影响因子。

　　需求方面：9月市场的直接关注点在于库存苹果消费以及早熟苹果的走货情况。当前苹果市场消费端缺乏自驱力，消费空间仍然取决于其他水果的让渡空间，即与其他水果比价关系。8月红富士苹果市场在降价以及早熟苹果质量不佳的推动下，整体走货表现较为良好，提振消费信心，良好的消费势头能否延续到9月份，关注点在于早熟苹果的优果率情况。

　　综合来看，9月苹果市场将迎来新果的收获预期以及双节备货表现，市场的矛盾点有所增加，期价的波幅预期将有所增大。苹果市场的主要矛盾点在新果产量以及优果率的兑现情况、中秋节以及国庆节的消费表现以及库存苹果与早熟苹果的消费博弈三个方面，目前来看，相对的利多可能来自于优果率的兑现情况，而消费端更多的倾向于稳中偏弱的影响，对于苹果01合约运行区间预期在5300-6500，操作方面建议择机关注反弹做空机会。

　　风险提示：新果优果率大幅不及预期；双节消费大大超于预期等。