原油面临回调压力

来源：期货日报

　　作者：隋晓影

　　美联储Taper预期暂时放缓以及受飓风因素扰动，国际原油价格近期整体偏强运行。不过，随着消息面利好逐步兑现，油价进一步上行驱动不足。

　　美联储放缓Taper步伐

　　近期公布的美国8月非农就业数据不及预期，数据仅录得增加23.5万人，创2021年1月以来最小增幅，远低于预期的73万人。而7月非农新增就业人数从94.3万人上修至105万人，同时8月失业率录得5.2%，与预期持平。美国非农就业数据被视为美联储货币政策变化的重要参考指标，8月数据与预期差距较大，令市场认为美联储Taper步伐或放缓。

　　然而，在此前的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储方面同样没有明确Taper的具体时间表，这使得市场对短期流动性收紧的担忧减弱，美元指数也出现连续下跌，对原油等商品走势形成明显支撑。不过，随着全球经济持续复苏以及通胀上升，美联储未来逐步缩减购债规模只是时间问题，这也意味着流动性未来整体会趋于收紧，届时将利多美元、利空商品。


　　图为全球M2指数、CRB商品指数、原油价格同比

　　供应端的不确定性消除

　　9月初，OPEC+会议宣布维持此前的增产计划不变，8—12个月OPEC+产油国将以总计40万桶/日的速度稳定增长，这进一步消除了原油供应端的不确定性，年底前产油国产量政策预计不会有较大变动，整体将呈现稳定增产的状态。不过，明年逐步退出减产以及提高产量基线，仍会给油市供应带来一定压力。

　　此外，由于美伊谈判陷入僵局，伊朗原油供给的恢复出现延迟，但伊朗方面表示，一旦美国政府单方面的制裁被解除，伊朗准备将石油产量提高到可能的最高水平，以补偿美国单方面制裁造成的巨大损失。今年上半年，伊朗原油产量和出口量已显著增长，7月产量达到250万桶/日，为近两年来新高，但由于出口通道仍未完全打开，所以未来伊朗供给仍将受限。

　　飓风艾达破坏石油设施  

　　8月底，飓风“艾达”侵袭了美湾地区，并带来停水、停电以及石油设施的破坏。截至本周一，美湾地区共有99个石油、天然气生产平台仍处于撤离状态，同时有83.87%的原油产量（或153万桶/日）处于关闭状态，炼厂加工需求受限。目前，美国进入季节性消费淡季，终端成品油需求及炼厂原油加工需求将出现减少，库存端进入累积周期。未来不排除美湾地区再遭飓风侵袭的可能，飓风叠加季节性消费因素，美国市场需求会进一步受到抑制。

　　综合以上分析，短线利好逐步兑现后，原油面临回调压力。中期来看，货币层面大方向收紧以及石油季节性消费弱化将持续压制原油价格。（作者单位：方正中期期货）