【能化周报】PVC:供需与成本博弈,PVC或宽幅震
  
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【能化周报】PVC:供需与成本博弈,PVC或宽幅震
摘要
供应端,9月当前公布计划检修量共298万吨。7-8月检修企业多为主产区企业。后续需持续关注主产区检修情况。需求端,当前从订单情况来看,9月尚未看到需求端全速启动迹象。库存方面,本周与上周连续两周累库,但较低的库存显示供需矛盾不大,支撑了近期的价格上行。远期来看,需要注意需求端启动情况,若需求端与预期差异较大,则可能存在被动累库的情况。
8 月 17 日,发改委公布上半年能耗双控情况,陕西、新疆、宁夏均为能耗强度降低方面一级预警。宁夏地区全区能耗双控会议显示,宁夏将以五项硬举措推进能耗双控目标任务完成,并约谈了全区能耗增量大的 5 家企业负责人进行约谈。当前来看政策不断推进,但具体落地情况需要关注。成本端,9月能耗控制大环境下,预计电石价格大概率高位运行,回到4000元/吨以下概率较低,成本端后续仍有支撑。
整体来看,8月供需矛盾并不突出,成本端支撑较强。市场当前对远端需求有一定走弱预期。9月需重点关注需求端启动情况,出口边际变化,电石端的能耗双控政策等。
操作策略:
9月预计高位震荡为主,若没有超预期情况出现,预计单边大幅度行情概率较低。上方关注9300-9400元/吨,下方关注8500元/吨支撑。
不确定性风险:各地环保能耗政策对电石价格影响;出口弱于预期;地产端需求启动;原油价格剧烈波动;宏观面风险等。
一
行情回顾
截至9月3日,PVC主力合约收于9420元/吨,较7月30日变化2.67%,最高价格9450元/吨,最低价格8820元/吨。
8月初,政治局会议指出,要纠正运动式“减碳”,动力煤价格应声回落,市场对内蒙限电政策力度也产生怀疑,前两个交易日PVC收两根长阴线,09合约一度跌至8800元/吨附近。后续交易日,随着BDO价格大幅上行、库存基本上维持去库节奏、内蒙古地区限电、出口预期上行等,PVC价格一路走高,09合约盘中刷新10年高位。
二
价格影响因素分析
1、上游原料
截至9月3日,西北地区电石价格5400元/吨,较7月31日变化4.35%,最高价格5425元/吨,最低价格5125元/吨;华东地区电石价格5725元/吨,较7月31日变化1.78%,最高价格5750元/吨,最低价格5575元/吨;华南地区电石价格5800元/吨,较7月31日变化1.75%,最高价格5850元/吨,最低价格5675元/吨。
截至9月2日,CFR东北亚乙烯价格1011美元/吨,较7月30日变化0.5%,最高价格1011美元/吨,最低价格931美元/吨。
截至9月3日,内蒙古二级冶金焦3325元/吨,较7月30日变化40.59%,最高价格3325元/吨,最低价格2365元/吨。
8月整体来看,内蒙、陕西、宁夏等地能耗控制、限电等因素,导致电石整体偏紧。
8 月 17 日,发改委公布上半年能耗双控情况,陕西、新疆、宁夏均为能耗强度降低方面一级预警。此项预警引发市场关注,上述地区后续的能耗控制政策或将影响电石供应量从而对 PVC 成本产生影响。从此次预警规模看,能耗强度降低方面有9个省(区)为一级预警,10个省为二级预警,11个省(区、市)为三级预警,预警规模较大。
宁夏地区全区能耗双控会议显示,宁夏将以五项硬举措推进能耗双控目标任务完成,并约谈了全区能耗增量大的 5 家企业负责人进行约谈。当前来看政策不断推进,但具体落地情况需要关注。
预计电石价格短期大概率高位运行,回到4000元/吨以下概率较低,成本端后续仍有支撑。
2、上游开工
截至8月27日,根据wind数据,PVC上游整体开工率为81.67%,较7月30日变化-0.33个百分点。截至9月3日,电石法开工率为71.99%,较7月30日变化-0.09个百分点。
7月生产企业检修超出市场预期。当前来看,8月检修、降负影响产量弱于7月,但量不算小。据隆众资讯统计,8月检修涉及企业产能565万吨,降负涉及产能168万吨。其中8月一部分检修产能将于9月结束。9月当前公布计划检修量共298万吨。7-8月检修企业多为主产区企业。后续需持续关注主产区检修情况。
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3、下游开工
截至8月27日,根据wind数据,PVC华东下游开工率为66%,较7月30日变化2个百分点;华南下游开工率为74%,较7月30日变化0个百分点;华北下游开工率为70%,较7月30日变化0个百分点。
需求端仍然是淡季状态。8月下游整体开工率低位,据了解远期订单不如往年,大中型企业开工率高于中小企业,中小企业成本压力较大,抗风险能力较差,持续高价可能对下游中小企业有一定的挤出效应。
中国台湾台塑9月PVC预售报价显示,涨幅略低于此前预期,CFR中国上涨60美元/吨在1270美元/吨,CFR印度上涨80美元/吨在1410美元/吨。前期预期报价将上行100-120美元/吨。美国信越7月受到雷击事故、欧洲中部洪水、亚洲地区中国台湾台塑及华夏分批次轮休。另外飓风“艾达”近期登陆,据统计路易斯安纳州占全美PVC产能40%-45%左右,大概300万吨。,使得整体供应存在偏紧预期。
8月中旬左右出口签单量超出市场预期亦推动价格上行。据悉国内 PVC企业出口订单量有增加,西出签单在5万吨以上,东部签单量超7万吨。交货期主要集中在 9-10 月份,部分8月交货。
9月,亚洲地区由于台塑及华夏的轮休,供应整体偏紧确定性较大,国内生产企业届时或受益于此,出口或再次成为需求端一个相对重要的利多因素。但欧美方面,海运费持续上行可能有一定抑制,确定性或不如亚洲地区。
4、库存情况
截至8月27日,根据wind数据,PVC社会库存为37.25万吨,较7月30日变化-0.02%;上游库存为2.45万吨,较7月30日变化-0.11%。
7月-8月淡季,由于生产企业检修,电石端影响导致部分生产企业降负等原因,近两个月没有出现市场预期的累库情况,持续去库使得当前库存水平与往年11月水平大致相当。本周与上周连续两周累库,但较低的库存显示供需矛盾不大,支撑了近期的价格上行。远期来看,需要注意需求端启动情况,若需求端与预期差异较大,则可能存在被动累库的情况。
5、价差分析
华东现货价格-期货主力合约价差:7月30日至9月3日,基差变化区间在-35元/吨至320元/吨,前一周基差变化区间为60元/吨至200元/吨。
01-05合约价差:7月30日至9月3日,价差变化区间在180元/吨至370元/吨,前一周期价差变化区间为235元/吨至275元/吨。 |
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