【钢材月报】成材产销双弱，压产主导行情

概要

原文为2021年9月6日公开发布的《华泰期货钢材月报20210906：成材产销双弱，压产主导行情》，限于篇幅本文择重简摘。

期货方面，上月受到消费转差，叠加中断压产谣言不断，以及库存偏高影响，热卷01合约8月份下跌487元吨，跌幅8%，螺纹01合约下跌449元/吨，跌幅达7.8%，跌幅较大。进入9月初，随着压产政策的不断发酵，以及消费环比的小幅提升，价格有所回涨。截至周五，热卷主力收盘5748元/吨，螺纹主力合约收盘5408元/吨，整体较上月初降350元左右。现货方面，各地区现货月内波动小于期货，价格方面和上月初比较相差大约30元/吨。
产量方面，高炉开工率环比继续维持下降趋势，独立电弧炉开工率也持续走低。截至9月3号Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.22%，环比7月底下降0.13%，同比降17.19%；高炉炼铁产能利用率85.45%，环比7月底下降1.18%，同比下降9.07%；Mysteel调研163家钢厂高炉开工率56.63%，环比7月底下降0.41%，产能利用率68.95%，环比上月下降0.2%，剔除淘汰产能的利用率为75.06%，较去年同期下降10.32%。独立电弧炉开工率下降明显，日均铁水产量227.45万吨，环比7月底减少3.68万吨，同比下降24.14万吨。五大钢材品种产量合计1016.6万吨，较上月底上涨9.4万吨；其中螺纹钢产量334.6万吨，线材产量150.7万吨，热卷产量314.7万吨，冷轧产量81.9万吨，中板产量134.8万吨。整体产量较去年同期下降较多。全国范围压产，仍在陆续落地，自7月份开始，已经从生产端得到充分体现，9月份，随着压产驱紧， 压产进一步扩围，从而使本已处于相对低位的产量有望出现进一步下降。
消费方面，钢联公布五大成材表观需求1041.76吨，环比上月上升30万吨，其中螺纹表观需求339.79万吨，热卷表观消费328.93万吨。而从建材成交看，疫情缓和，且逐步向旺季转换，成交量明显强于8月初，8月初成交均在16-17万吨，截止到周五平均成交站上了21万吨，成交有大幅改善。由于8月属于本建材的消费淡季，以及受疫情及恶劣天气影响，加剧了这个淡季建材的消费弱势表现，建材消费同环比均大幅下降。随着疫情好转，消费环比有回升迹象，但由于国家对投资消费的主动压制，预计消费端，同比仍为大幅下降的态势，下半年消费端难有爆发性的作为，但环比增长必将发生。
利润方面，虽然铁矿石的下调较多，但焦炭上涨侵蚀了部分利润，故钢厂利润小幅上移100左右。目前长流程螺纹利润在400左右，长流程热卷利润在700左右。库存方面，各地区库存仍处于高位，五大材库存2079.31万吨，较8月初比降79万吨。库存呈现微降状态。
整体来看，今年钢材的主要逻辑在于供给而非需求，供给端压产使得产业链形成供需错配。虽然国家对投资的主动压抑以及疫情、恶劣天气影响，7、8月份消费较差，整体库存偏大。但在严压产政策下，产量降幅更为巨大且后期仍有进一步下降空间，进入9月消费旺季，消费预期环比走强，预计后期库存将呈现不断去化过程，同时价格也会随着库存的去化，继续向上。但是由于历年9月螺纹期货多为下跌行情，故仍需控制好仓位，谨慎做多。
策略：
单边：中性偏多
跨期：无
跨品种：多材空矿
期现：无
期权：买入看涨
关注及风险点：粗钢压减政策的执行情况、炉料价格的变化、疫情防控、极端天气情况等。