鸡蛋——供需双弱背景下，“熊市”炒鸡蛋

现货篇


终端需求有限，现货小幅调整运行


销区梅雨季节结束后，蛋价开启了上涨之路，受存栏偏低与存储条件改善影响，蛋价一路上行，从7月初开始到8月中旬，主产区和主销区的蛋价分别从3.93、4.17元/斤涨至最高5.19元/斤与5.29元/斤；但随后因终端需求始终有限，下游对高价货接受能力一般而被迫下调；不过在蛋价小幅回调后，下游补货稍有加强，蛋价再度小幅抬头。此后基本进入价格与需求的博弈阶段：每当蛋价趋于上涨，下游囤货意愿就变差，市场走货变慢后价格就小幅回调；而蛋价回落后下游补货则会稍有好转，推动市场走货加快，从而带动蛋价小幅抬头，但在蛋价上涨后需求则又会转弱，以此陷入循环。



这也表示，目前市场上的供应基本能覆盖市场需求，且需求较弱，因此不能消化过高的价格，换句话说，也就是终端消费始终有限，不能带动鸡蛋价格一直上涨，但由于供应压力不大，因此蛋价也不会大跌，延续小幅调整格局。

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供给篇


淘鸡补栏皆一般，存栏短期稳定


从淘汰鸡方面来看，近月蛋鸡淘汰量一直偏低，这也导致市场上淘鸡供应较少，加上部分养殖户惜售情绪持续，淘汰鸡的价格一直较高。随着蛋价冲高回落，养殖端对后市信心不足，淘汰积极性有所提升；但鉴于目前老鸡数量有限，淘鸡价格回调后养殖端或再度惜售，后市的淘汰量也难以大增，较难产生超淘现象，淘汰量或将维持较低水平。

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而从补栏方面来看，5月过后鸡苗补栏量再度下降，因当时饲料成本高企，而蛋市场又较为疲弱，养殖户补栏积极性一般。从3月至5月的较高补栏量加上5个月的开产期，预计8-10月的新开产蛋鸡数量或小幅增加，对应需求旺季时期，供应稍有增加；但旺季过后则对应着6月至今的一个补栏情况，目前已知的是6月补栏对应11月新开产，则11月、12月的存栏量或又小幅下降。而目前的主力合约对应的是8月左右的补栏量，后续补栏情况仍需关注，如补栏依旧较差，届时或将支撑蛋价。

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供应端从总体上来看，近期无论是淘汰量还是补栏量，变动幅度皆不大，今年蛋鸡存栏一直处于正常偏低水平，短期较为稳定；至于后市蛋价能否再走高，主要还是靠需求端的拉动。



需求篇


疫情影响下终端需求有限，难以拉动蛋价上行



截止上周，代表销区一周鲜鸡蛋销量7251.1吨，环比减少91吨，变动幅度不大。今年因供应端压力不大，前期市场走货一直较好；但五一过后需求再次走淡，当时因蛋价走高，下游对高价蛋接受能力不强，叠加销区正值梅雨季节，不利于鸡蛋储存，下游拿货积极性明显下降，各环节大多随产随销，囤货意愿一般；直至7月南方陆续出梅，下游稍显好转，销量才再度抬头。


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其实按照往年规律，在8月开始鸡蛋市场将逐渐开始好转，一是有着南方出梅，储存条件好转后囤货需求增加的预期；二是有一年中鸡蛋消费旺季中秋国庆节的到来，餐饮业消费的提振；三是有9月份学校开学，食堂备货需求的增长。这些利好共振下，鸡蛋市场将迎来一年的需求旺季。



可近期国内疫情的复发基本上打破了市场的预期。首先因避免疫情大范围扩散，部分地区有进出隔离与监管政策，交通运输受到了一定影响，市场走货速度有所放缓，各地基本以按需采购、消化库存为主；其次，部分中高风险地区（如河南部分城市）管控较严格，餐厅限制堂食，餐饮业消费小幅走弱；最后则是部分学校错峰开学，食堂补货时间不一致，加上今年中秋、国庆节分散在两个月，备货时间不像去年聚在一起，对终端市场提振力度有限，导致需求处于不温不火的状态。



策略篇


短期仍维持震荡，建议小波段操作配合逢高做空


综上所述，鸡蛋目前供需之间的矛盾并不明显：供应虽略显紧张，但恰好被较淡的需求所消化，甚至在蛋价走高后需求再度小幅下滑，基本上保持供弱需更弱的格局运行，加上今年蛋价绝对水平较高，这也就是为什么蛋价总是缺乏大涨动力的原因。不过供应端较弱的局势也能为蛋价提供一定支撑，蛋价今年下跌空间也较有限。



而由于供应端较为稳定，后市拉动蛋价上涨的重担还是落在了需求头上，因此应聚焦于后续市场是否有好转的可能，当然供应端也不能完全忽略，还需要谨防其出现大变动。总结来说针对今后的行情应主要关注以下几点：



1、新冠疫情是否可以得到控制，各地管控措施是否会持续影响后续的旅游行业运行。如疫情控制得当，旅游旺季如期到来，人们出行不受限制，则餐饮业有一定的复苏可能，蛋价或将小幅反弹；但一旦届时中、高风险区无法清零，则部分地区隔离制度仍存在，人们出行必然会受到很大的限制，旅游业也将受到打击，从而影响餐饮消费。

2、关注节前备货情况，销区销量是否有明显增加，各地库存环节消化程度如何。

3、近月补栏量变化情况，因目前养殖盈利较好，不排除有部分养殖户提高补栏积极性，8、9月补栏量增加后从而导致来年春节行情供应压力增加，从而致使蛋价价格重心下调。



需要注意的是，目前国内形势逐渐向好，多地区新增确诊数量连续清零，中高风险区也开始下调其风险等级，国庆节旅游旺季仍有到来的预期，餐饮业或将带动蛋价反弹；但旺季备货过后市场将重回平淡，蛋价大概率面临回落。



操作上短期以震荡思路对待，因需求稍显弱势，建议日内操作为主，逢高轻仓做空，止跌即主动止盈离场；中长线可关注旺季过后的做空机会，遇冲高回落逐步布局空单为宜。



套利方面：因10月合约适逢国庆备货过后的消费淡季，而01合约则对应一年中的次旺季，元旦春节时期，叠加低存栏的条件，01合约下方空间或将有限，跌幅也将小于10合约，且鸡蛋01-10价差目前处于历年中位，后续有走阔预期，建议多鸡蛋2201，空鸡蛋2110套利入场。



风险点：新冠疫情大爆发