中美贸易战尚未“真刀实枪”，美国农产品期货已成重灾区

摘要：出于对贸易冲突升级导致中国需求减少的担忧，美国大宗商品市场“未雨绸缪”。芝加哥商交所（CME）的大豆5月期货合约跌2%，创2月12日以来最低。玉米期货也跌2%，美国豆粕期货涨近3%，创一周新高，6月美国生猪期货或经历2月上旬以来的最大单周跌幅。

在美中贸易摩擦升级的背景下，农业大宗商品俨然成为战火的主攻区域，可能被影响的商品期货周五的变动情况均与贸易行动前景相关。

中国商务部在北京时间周五发布了针对美国钢铝关税的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口的部分干果、水果、葡萄酒等产品加征第一轮关税，将视与美方协商谈判情况而定，对猪肉和回收铝等产品征收第二轮更高的关税。

虽然中国商务部拟实施的制裁名单没有包含大豆、玉米、天然橡胶等品种，出于对贸易冲突升级导致中国需求减少的担忧，大宗商品市场的交易员们开始“未雨绸缪”。

芝加哥商交所（CME）交易的大豆5月期货合约在美股周五开盘前下跌2%，最低交投于10.0925美元/蒲式耳，为2月12日以来最低。5月交割的美国玉米期货最深跌2%，至3.69美元/蒲式耳。

周五美股午盘后，两种期货合约均大幅反弹，玉米期货完全收复了周五亚盘时段的跌幅，大豆期货依旧微跌。不过两种期货本周都累跌超3%。



大连商品交易所的豆粕期货周五高位震荡，主力合约M1809增仓放量，涨41元或1.4%，最高触及3128元/吨。芝商所交易的5月豆粕期货涨近3%，最高触及3.79美元/蒲式耳，创一周新高。



中国是全球最大的农业大宗商品购买国，主要满足饲料、食用油和生物燃料等需求。中国目前既是全球最大的大豆进口国，也是美国最大的大豆买家，大豆也是美国出口向中国的最大农产品。

据美国大豆协会统计，每年美国农民生产的大豆有1/3销往中国，总价值约为140亿美元。该协会周四声明称，如果中国打击报复大豆领域，将令很多美国农民失去赚钱能力、无法生活。美国农业部预计，中国在下一个作物年度的进口大豆会涨至1亿吨，比全球现有产量高出1/4。

INTL FCStone Financial首席大宗商品经济学家Arlan Suderman认为，中美之间不排除下周还有更多贸易行动，由于担心中国最终会打击美国大豆，周末前没有人想做多这一期货。

美国的饲料生产商和养猪农户也在担心大豆加工后的副产品：豆粕价格走高。不过路透社观察发现，中国的农业和家畜养殖业尚未展现恐慌迹象，部分由于来自巴西的大豆进口可以作为缓冲。

尽管美国商务部长罗斯周四表示，大豆是中国饮食结构的关键组成部分，是中国人饮食结构中非常重要的蛋白质来源，中国出于成本等实际考量不会轻易找到取代美国大豆，但确实已经有中国的商品交易公司开始寻找替代方案。

路透援引两名知情人士称，至少两家中国企业开始购买更多的菜籽饼粕（rapeseed meal）作为动物饲料中蛋白质的替代成分，有一家公司购入更多中国国内酿酒企业的干酒糟及其可溶物（DDGS）作酒糟蛋白动物饲料。

除了开始扩大购买巴西的大豆，有的中国公司在与美国供应商的购买协议中加入了退出条款，便于随时按照需要取消大豆及豆粕订单等。

分析指出，中国若对大豆实施报复，将有力打击美国爱荷华州，这个农业大州也是2016年美国总统特朗普胜选的关键票仓。美国驻华大使布兰斯塔德曾担任过多年的爱荷华州州长。

芝加哥商交所高级经济学家Erik Norland认为，美国中西部有很多大规模的玉米、大麦、大豆生产商，传统上都是共和党的“铁票仓”，中国已经从本质上找到了美国政治系统的弱点。

彭博社认为，美国农业大宗商品其他可能被打击的对象包括：紫花苜蓿（Alfalfa）、棉花和高粱。其中，中国是美国出口紫花苜蓿的最大市场，约占过去三年苜蓿干草（Alfalfa hay）总装船量的44%，从2012年以来对中国出口的数量翻了至少三倍，是加州、华盛顿州和爱达荷州主要农产品。

此外，芝商所CME交易的6月美国生猪期货或经历2月上旬以来的最大单周跌幅。中国是全球最大的猪肉生产国、消费国和进口国。美国每年生产的猪肉有1/5销往中国。据美国肉类出口协会统计，去年美国出口向中国大陆的猪肉为30.9万吨，再算上中国香港的话，成为继墨西哥意外的第二大美国猪肉出口目的地。



因此，中国如果对美国的大豆和猪肉施加贸易报复，不仅会因需求减少而压低美国相应农产品价格，也会推高豆粕等上游副产品价格，进而增加美国养猪农户的生产成本。从期货市场的表现来看，有交易商担心：贸易战看起来已经开始了。