后疫情时代 鸡蛋2201合约未来将走向何方

　一

　　基本观点

　　从现货角度，当前正处蛋价旺季周期，今年蛋价从6月底企稳后持续攀升，7月中旬开始的新冠疫情、台风暴雨，再次刺激消费端需求，蛋价从7月初的主产区均价4.09元/斤，急速拉升到7月30日的4.98元/斤，月内涨幅近20%。当前，蛋价高价走货受阻，冷库蛋流入市场，市场情绪普遍比较消极，加之，天气逐渐转凉、蔬菜及蛋白替代恢复，市场夏季普遍缺少的大码蛋随着鸡龄结构回归而逐渐加多，后续节日和开学季的加持利多可能也会比弱了。

　　从盘面来看，主力从2109合约换仓至2201合约，二者的共同点均是节后合约、交割利空策略，预计盘面中长线会在低位震荡运行后下跌。

　　二

　　操作建议

　　01合约短线：关注4440附近阻力能否形成，逢高布局空单。中长线：关注后期若有反弹4500-4560附近能否形成阻力，逢高布局空单。

　　三

　　风险因素

　　(1)在产蛋鸡存栏量；

　　(2)补栏和淘汰情况；

　　(3)疫情影响。

　　四

　　支撑观点分析

　　鸡蛋作为作为生鲜品首个交易品种，相比于黑色系、有色甚至是豆粕、生猪而言，其宏观因素影响可以说是微乎其微，交易者不用关注USDA报告数字，也不用担心国家宏观调控政策，其价格波动的奥秘探究主要围绕在产存栏、补栏、淘汰而喋喋不休。目前称得上关注多的宏观视角的主要因素就是疫情防控常态化以及常态化共识下的消费变化了。

　　1. 8月在产蛋鸡存栏环比增加，9月预计小幅增长。

　　据第三方数据显示，7月代表企业在产蛋鸡存栏量为10.92亿只，环比增加2.25%。8月预估代表企业在产蛋鸡存栏量为11.19亿只，环比增加2.47%，同比下跌4.44%。7月新开产的蛋鸡主要是今年2、3月份补栏的鸡苗，8-9月新开产的蛋鸡主要是今年4-5月份补栏的鸡苗。

　　今年2月受春节影响，部分企业停孵，且春节养殖户补栏积极性普遍不高，鸡苗销量环比减少5.13%；3月鸡苗销量环比增加11.62%，4-5月鸡苗销量环比增加5.33%和4.02%，因此7-9月新开产蛋鸡数量预计是呈现逐渐增加走势的。叠加蛋价旺季周期，养殖户普遍延淘、惜淘心态明显，淘汰鸡出栏量减少，预计7-9月在产存栏量是逐渐递增。在存量增加、消费需求疲软、消费动能因素随着食品厂备货结束、疫情影响弱化下，蛋价再次攀升高位怕是难上加难了。

　　延续上述逻辑，下半年10月至次年1月的开产量取决于5-8月的补栏量，截至7月数据可见，今年的补栏量是远高于去年水平的，并与18年比肩，淘汰量很大概率会随着蛋价的周期性回落而有所增加，综合预计下半年在产蛋鸡会维持在11亿只以上震荡运行。

　　2. 需求逐渐回落，利多因素待年底显现

　　今年上半年蛋价一直延续高价位、低利润，养殖成本的高位运行在一定程度上抑制了养殖户的利润收入。与此同时，高蛋价叠加后疫情环境在一定程度上也抑制了消费需求。历年蛋价旺季拉升幅度平均至少在1.5-2元左右，今年蛋价增幅均价在1.2元左右，这也说明了今年鸡蛋市场需求并不好。下半年鸡蛋需求随着中秋、十一节日后回归到了淡季周期。主要替代品生猪价格与蛋价在历史价格波动中存在比价紧密的相关性，今年猪肉价格的持续下行也在一定程度上抑制了蛋价上涨，并且随着进入秋冬季节的猪肉需求增加，对蛋价的利空因素在逐渐叠加，在新冠疫情的防控日常大环境下预计需求的低迷会持续未完，利多便只待春节再观望了。

　　3. 盘面技术逻辑分析，2201持续下行轨道运行

　　从鸡蛋2201合约4小时周期来看，鸡蛋今年从2月底至今，一直维持在下行轨道运行，上方阻力位压制了近6个月的时间，短时间内实质性突破相对可能较难。

　　从鸡蛋2201合约30分钟周期来看，前方的下行从今年7月中旬开始，呈现的是09合约低位震荡、01合约持续下行的对比。从一定程度上反映出市场对未来一段时间蛋价的态度。最近2天的01价格强势拉升，并不能代表1个多月时间下跌的结束。

　　综上，在疫情常态化、防控日常化的背景下，进入9月后的蛋价基本面旺季价格支撑已经持续弱化、叠加替代品生猪价格的节节败退和消费旺季逐渐到来，都在不同程度上抑制了下半年鸡蛋价格，后市蛋价仍需谨慎观望。