豆粕短期上下两难

来源：期货日报

　　作者：涂迪

　　美豆新作生长接近尾声，市场对新作最终定产结果尤为关注。8月中旬ProFarmer调查结果预测美豆新作单产在51.2蒲式耳/英亩，显著高于美国农业部8月报告中给出的50蒲式耳/英亩。在市场对美豆新作产量预期差异仍较大的情形下，美豆短期等待定产结果，国内豆粕(3489, -15.00, -0.43%)以振荡为主。

　　国际大豆(5720, -22.00, -0.38%)市场平稳

　　美豆新作方面，关键生长期即将结束。美国农业部生长周报显示，截至8月29日，美国大豆优良率为56%，与上周持平，处于历史偏低位置，基本符合市场预期。同时，8月29日飓风艾达从路易斯安那州港口登陆，对路易斯安那州大豆收获以及港口运输造成一定风险。

　　美豆新作对中国出口同比明显放缓。截至8月19日当周，美国2020/2021年度大豆旧作对中国累计销售3605.3万吨，2021/2022年度大豆新作对中国累计销售667.9万吨，相比去年同期的1250万吨明显放缓。目前，中国仍在缓慢采购。8月5日至27日，美国农业部连续报告了对华和未知目的地累计销售324万吨大豆。美国国内压榨利润稍有下滑，但仍维持在较高位置。美国农业部发布的压榨周报显示，截至2021年8月26日当周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.79美元，较上周下滑14.68%，较去年同期提高82.35%。

　　阿根廷8月大豆出口高于预期，或为160万吨，上年同期为98万吨，主要运往中国。巴西出口持续调低，巴西谷物出口商协会称，8月巴西大豆出口量可能为598.6万吨，低于一周前预期的624.9万吨。受大豆价格较高刺激，巴西大豆种植面积预计同比提高3.6%。巴西国家商品供应公司8月26日发布首份2021/2022年度预测报告，预计2021/2022年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.413亿吨，高于2020/2021年度的1.36亿吨，出口量也将增至8760万吨。

　　国内豆粕成交降温

　　国内大豆港口库存维持在850万吨左右，近两周压榨量有所下滑。截至8月27日，国内主要油厂大豆压榨开机率在70.29%，压榨量为197.83万吨，较上周的201.27万吨稍有下滑。豆粕成交降温，库存有所积累，未执行合同也有所下滑。有关数据显示，截至8月20日，我国主流油厂豆粕库存92.04万吨，较上一周的87.83万吨增长4.20万吨，增幅为4.79%，同比降幅为2.94%；未执行合同量为516.88万吨，较上周的627.56万吨下降110.68万吨，降幅为17.64%，同比增幅为2.55%。

　　饲料需求方面，生猪存栏维持高位，养殖利润仍未改善。农业农村部8月23日发布的消息称将继续加大对中小养殖户的帮扶带动，促进中小养殖场户融入现代生猪产业体系。8月30日，农业农村部在对十三届全国人大四次会议第7740号建议的答复中表示，将继续完善饲料原料营养价值数据库，加大氨基酸生产扶持政策协调力度，持续开展低蛋白日粮推广应用，推动养殖业豆粕减量使用。

　　综上所述，在美国农业部给出的种植面积下，美豆下一年度平衡表对于新作产量非常敏感。目前市场对于新作产量的分歧也只有等待最终定产才能消除。美豆市场基金持仓相对谨慎，近期基金多头持仓有所下滑。国内方面，生猪存栏仍在高位，国内养殖利润以及大豆压榨利润均表现不佳，饲料替代方案逐步推进。在成本支撑下，短期豆粕价格以振荡为主，等待美豆最终定产结果。（作者单位：前海期货）