大越期货：聚烯烃：预计供应增加 成本支撑仍在

　　概述

　　⚫行情方面，近期整体走势高位震荡偏弱。

　　⚫产业链方面，7月原油受opec+协议及疫情影响波动巨大，高位出现大幅震荡，但目前价格来看成本支撑依然较强。

　　⚫供需方面，7月底出现装置检修高峰，预计8月逐渐回归，国内供应增量明显。进口方面美金盘价格高进口恢复缓慢。库存方面上游两油库存中性，民营石化库存中性略高，社会库存PE中性PP偏高。

　　一、行情回顾

　　图1：LLDPE盘面走势

　　资料来源：博易大师

　　图2：PP盘面走势

　　资料来源：博易大师

　　7月盘面整体走势高位震荡偏弱。

　　二、基本面分析

　　1、供需平衡表

　　图3：平衡表

　　资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

　　图4：PE表观需求

　　资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

　　图5：PP表观需求

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　　图6：塑料(8100, -5.00, -0.06%)制品产量

　　资料来源：Wind 大越期货整理

　　截至21年二季度国内PE总产能约2530万吨，20年及21年预估新增产能均为20%左右，PP总产能约2900万吨，20年及21年预估新增产能约为15%，30%。

　　表观同比增速4月开始出现了下降，因受进口恢复缓慢的影响。

　　2、供需分析

　　图7：两油库存走势

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　　图8：民营石化库存走势

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　　两油库存中性，民营石化库存中性略偏高。

　　3、产业链分析

　　图9：各路线装置利润

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　　图10：下游利润

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　　图11：下游利润

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　　图12：盘面进口利润

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　　上游多种生产路线利润接近或打破新低，是近期成本支撑强的原因。下游bopp利润良好，农膜利润不佳但旺季尚未到来。外盘价格仍偏高，进口利润差。

　　图13：2021PE新装置

　　资料来源：大越期货整理

　　图14：2021PP新装置

　　资料来源：华瑞石化资讯

　　继20年后21年仍为投产大年，且投产量较20年更多，目前初步预计21年投产产能PE为470万吨，PP为885万吨。

　　从近期产能投放来看，PE7月有兰州石化鲁清石化共120万吨投放，其中全密度40万吨，低压和线性各40万吨，PP7月有青岛金能PDH45万吨，天津渤化MTO30万吨两套装置投放。

　　图15：开工率

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　　图16：开工率

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　　图17：近期装置检修情况

　　资料来源：华瑞石化资讯

　　图18：近期装置检修情况

　　资料来源：华瑞石化资讯

　　7月底出现装置检修高峰，8月有较为集中的检修回归，尤其是PE。

　　图19：标准品排产比

　　资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理

　　图20：标准品排产比

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　　LL及PP拉丝排产偏中性。

　　图21：上游原料及单体

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　　图22：农膜

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　　图23：BOPP膜

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　　图24：BOPP订单

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　　7月原油来回波动很大，上游原料跟随原油震荡，下游产品方面农膜仍处于淡季，bopp订单良好。

　　三、市场表现

　　1、基差

　　图25：LL期现基差

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　　图26：PP期现基差

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　　L及PP仍维持远月贴水结构，近期PP基差略有走强，下游现货需求略有提升。

　　2、非标价差

　　图27：PE非标现货及进口

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　　图28：PP非标现货及进口

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　　近期PE非标走强较明显。

　　3、仓单

　　图29：仓单

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　　仓单有所回落但仍处于高位。

　　四、综述

　　供应端7月出现了一个检修高峰，8月检修逐渐回归，预计8月国内供应增加，进口利润差，进口方面恢复缓慢，两油库存中性，民营石化库存中性略高，社会库存PE中性PP偏高，库存压力略增。

　　需求端旺季尚未到来，农膜淡季，bopp利润及订单良好，需求由淡转旺的过程需要时间。

　　成本支撑还是目前支撑盘面的要点，油化工、PDH路线利润有所恢复但同比仍很低，煤化工路线还在成本线下。在成本支撑的影响下，聚烯烃下方空间依然有限，但依赖成本支撑难以出现趋势性行情，需观察需求恢复情况，因此近期后市大概率继续宽幅震荡行情。

　　大越期货 杜淑芳