BDI反弹是否预示大宗商品价格继续上涨？

原标题：BDI反弹是否预示大宗商品价格继续上涨？ 来源：中国经济时报-中国经济新闻网

　　智观天下

　　本报记者 周子勋

　　作为全球经济和大宗商品市场的领先指标，最近波罗的海干散货指数（BDI）的走向值得关注。

　　BDI自8月20日突破4000点大关后，23日、24日、25日分别创下4147点、4201点、4193点的高点，是2010年5月份以来的新高。今年以来，BDI大幅上涨，按照年初的1303点计算，年内涨幅已达221.8%。

　　BDI指数作为大宗商品市场价格走势的重要参照，衡量的是散装原材料的运费指数，以钢材、纸浆、谷物、煤、矿砂、磷矿石、铝矾土等民生物资及工业原料的运输为主。当实体经济走强、大宗商品需求放大时，大宗商品货物贸易活动会更加频繁，进而助推BDI指数上升。

　　近期，大宗商品再度走强，国内期货品种连续上涨，其中黑色系品种再度成为大宗商品反弹行情的领头羊。8月25日，焦煤(2533, -37.00, -1.44%)期货主力合约、动力煤(853, -17.60, -2.02%)期货主力合约、焦炭(3171, -85.50, -2.63%)期货主力合约均创新高，本周以来三合约累计涨幅分别为15.68%、11.00%、16.34%。黑色系品种与上游钢铁企业、焦化企业，中下游基建、船舶、制造企业关系密切。原料价格大幅波动，必将影响产业链供应链的稳定。

　　市场普遍认为，BDI指数反弹导致新一轮大宗商品上涨的主要原因是受台风、疫情等因素影响，部分港口出现了船舶拥堵情况，导致全球运力供应进一步紧张，使得轮船运费大幅提升。目前，多家海外的海运船舶公司已经开始收取包括燃油附加费、货币贬值附加费、保舱费、保柜费等名目繁多的新费用。此外，全球经济复苏和美国、欧元区等主要经济体央行宽松货币政策“漫灌”等也是大宗商品上涨的动能。

　　需要指出的是，虽然BDI指数反映的只是干散货运输的景气变化（一般认为集装箱运输的变化更能反映经济景气），但BDI指数出现波动显示全球经济复苏存在变数。随着BDI指数不断上涨，这意味着今年全球贸易状况持续好转，主要是需求回暖所致，这从中国前7个月出口增长可看出一些端倪。

　　可以看到，下半年我国基建投资将发力以稳增长。7月起，与基建相关的高频指标呈现出领先或超季节性表现，比如7月以来石油沥青(3136, 80.00, 2.62%)装置开工率提升、水泥价格季节性反弹、大小螺纹价差触底反弹等都指向基建投资景气度正在改善。中国需求旺盛以及美国计划加大基建投入或将进一步推动铁矿(827, -1.50, -0.18%)石价格的上涨。市场需求持续稳定导致我国港口吞吐量快速增长。7月完成港口货物吞吐量12.7亿吨，比2020年同期增长1.0%，比2019年同期增长7.1%，两年平均增长3.5%。

　　从某种意义上说，BDI指数较初级商品市场价格指数（CRB）往往具有领先效果，更能反映商品需求和价格的实际冷暖。BDI指数出现连涨，或预示着大宗商品迎来加速反弹行情，这意味着随着上游原材料产出逐渐恢复、下游需求季节性淡季以及房地产降温。

　　总的看，大宗商品归根结底还是要看供需。从需求端来看，目前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，导致全球经济增速仍处于放缓的阶段，所以全球市场对大宗商品的需求是乏力的。从供给端来看，短期内难以持续上涨，恐将面临下行压力。

　　可以预期，短期内，BDI强势仍可能持续，但从中长期散货供需面看，反弹的可持续性仍存疑。事实上，“金九银十”是我国钢材市场的传统补货时间，每年这个时候国际运价都会在中国需求支撑下出现一定程度的上涨。