PTA · 成本影响重回主导地位，短期TA料将弱势震荡

摘要

基本逻辑：

利空：

① 近期国际油价连续下跌且预计还将继续承压运行，PTA加工差亦面临收窄压力，PTA成本端支撑较弱。
中性：

① 近期PTA装置暂无新装置检修及重启计划，PTA供给预计将维持稳定；
② 近期聚酯装置暂无明确新产能投产及装置检修计划，随着部分装置重启聚酯开工料将有所回升，但受制于市场产销平淡，开工回升幅度预计有限。


短期来看，近期PTA供需局面暂无明显变化，成本因素料将再度主导PTA期价走势，由于国际油价预计将承压运行且PTA加工差面临收窄压力，因此预计近期PTA期价将弱势震荡运行，受国际油价影响短期内或将出现较大幅度波动。



操作建议：建议TA201在4850-5200元/吨区间内高抛低吸，注意控制仓位并做好止损。



不确定风险：国际油价走势、逸盛新材料装置开工负荷情况、聚酯装置减停产情况。

一

行情回顾

本周PTA期价连续下跌，主力合约TA201近一个月来首度跌破5000元/吨。截至8月20日，郑商所PTA主力合约TA201日盘收于4962元/吨，较8月13日下跌304元/吨。

现货方面，国内PTA现货价格同样连续下跌，国际市场中CFR中国现货价亦有所回落。截至8月20日，国内PTA现货基准价为4906元/吨，周均价为5071.6元/吨，环比前一周均价下跌226元/吨；CFR中国现货中间价为687.5美元/吨，周均价为702.3美元/吨，环比前一周均价下跌28.2美元/吨。

二

供需基本面分析

1. PTA装置开工维持稳定，周产量明显增加

截至8月20日，国内PTA装置日度开工率为78.38%，周平均装置开工率为78.38%，环比前一周上升3.88个百分点，较2020年同期下降7.05个百分点；8月20日当周，国内PTA周度产量为100.28万吨，环比8月13日当周增加5.38万吨，较2020年同期增加8.18万吨。

2. 聚酯开工下降明显，整体交投仍然平淡，聚酯库存继续上升

8月19日当周，国内聚酯切片周度开工率79.21%，与前一周持平，较2020年同期上升0.44个百分点；涤纶短纤和长丝周度开工率分别为76.77%、80.81%，环比前一周分别下降5.99个百分点、下降6个百分点，与2020年同期相比分别下降7.32个百分点、上升2.73个百分点。

8月19日当周，国内聚酯切片周均产销率为58.63%，环比前一周上升26.37个百分点,较2020年同期上升13.33百分点；国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为48.13%、51.92%，环比前一周分别下降16.86个百分点、上升21.26个百分点，较2020年同期分别下降35.13个百分点、上升2.94个百分点。

8月19日，聚酯切片的库存天数为14.1天，较8月12日上升0.2天，较2020年同期上升0.6天；涤纶短纤的库存天数为10.96天，较8月12日上升0.31天，较2020年同期上升4.46天；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为18.2天、21.3天、24.4天，较8月12日分别上升2.1天、上升2.6天、上升1.7天，与2020年同期相比分别下降2天、上升5.1天、下降12.3天。

3. PTA期货库存降幅收窄，社会库存略微去库

截至8月20日，PTA期货仓单库存为35.03万吨，较8月13日减少1.2万吨，较2020年同期减少41.32万吨；PTA社会库存为277.46万吨，较8月13日微减0.66万吨，较2020年同期社会库存量减少111.74万吨。

4. 国内PX出厂价格维持稳定，亚洲地区PX价格连续下跌

截至8月20日，国内PX出厂价为7300元/吨，周内均价为7300元/吨，与前一周均价持平。截至8月19日，FOB韩国现货中间价为866美元/吨，周内均价为890.25美元/吨，环比前一周均价大幅下跌40.15美元/吨；CFR中国台湾现货中间价为884美元/吨，周内均价为908.25美元/吨，环比前一周均价下跌40.15美元/吨。

三

主力合约多空持仓分析

本周PTA期货主力合约TA201合约多方持仓增加、空方持仓减少。截至8月20日，多方持仓前20位共计持仓894029手，较8月13日增加4882手，空方持仓前20位共计持仓994466手，较8月13日减少36081手，净空持仓100437手，较8月13日减少40963手。从持仓分布来看，本周TA201合约多方持仓前20位持仓集中度下降、空方持仓前20位持仓集中度上升。截至8月20日，多方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的46.76%，较8月13日下降3.42%；空方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的45.24%，较8月13日上升1.06%。

四

价差分析

1.PTA期现价差（现货-期货）

8月16日至8月20日，国内PTA现货与期货主力合约价差在-37元/吨至44元/吨之间波动；周平均价差3.8元/吨。8月20日，PTA现货与期货主力合约价差为-37元/吨，较前一交易日扩大31元/吨。

2.PTA跨期价差（TA109-TA201）

8月16日至8月20日，TA109和TA201合约价差在-50元/吨和8元/吨之间波动；平均价差为-15.6元/吨。8月20日，PTA 9-1价差为-50元/吨，较前一交易日扩大30元/吨。

五

行情展望与投资策略

供给方面，下周暂无新的装置检修或重启计划，国内PTA供给料将维持稳定，近期需关注逸盛新材料330万吨/年产能装置负荷情况。

需求方面，受库存以及利润压力影响，近期聚酯装置开工下降，未来两周聚酯端暂无新产能投产以及新装置检修计划，有158万吨聚酯装置计划重启，PTA需求表现预计将有所回升，但受制于聚酯市场产销较为低迷，需求回升幅度恐有限。

库存方面，PTA供给端基本维持稳定且需求端回升幅度有限，因此PTA库存预计将窄幅波动。

成本方面，由于美联储实施TAPER的概率上升且变异新冠病毒疫情持续冲击市场，预计近期国际油价还将继续承压运行；PTA加工差尚维持在600元/吨以上水平，供需局面改善有限令PTA加工差继续面临收窄压力，近期PTA成本端支撑力度较弱。

综合而言，短期来看，近期PTA供需局面暂无明显变化，成本因素料将再度主导PTA期价走势，由于国际油价预计将承压运行且PTA加工差面临收窄压力，因此预计近期PTA期价将弱势震荡运行，受国际油价影响短期内或将出现较大幅度波动。

策略

建议TA201在4850-5200元/吨区间内高抛低吸，注意控制仓位并做好止损。