减产预期发酵 理性看待红枣走势

来源：期货日报

　　作者：王立力

　　近期，在新疆减产预期和市场看涨情绪提振下，红枣(14045, -135.00, -0.95%)期货交易活跃，价格持续上涨，体现了市场对未来供需关系改变的预期。至于未来行情能否延续，需要对基本面、减产预期、结转库存及疫情等因素进行理性的综合分析。

　　减产幅度存在分歧

　　7月初，新疆南部红枣种植主产区持续高温，导致大部分地区出现落果情况，加之近两年红枣种植一直处于亏损状态，枣农种植积极性下降，撂荒和改种棉花(17830, -355.00, -1.95%)的情况时有发生。近期红枣价格大幅波动的主要矛盾还是以高温落果为导火索，引发市场情绪高涨，目前市场的分歧点不在于是否减产，而是减产幅度有多大。据了解，产区局部地区受灾严重，部分枣园受灾较轻，综合考虑未受灾地区及受灾一般的地区，推算全国灰枣减产幅度约30%。由于红枣不属于鲜果，其最大的特点在于易储存、耐储存，因此对于红枣供应端分析不能仅看新季产量，还要结合库存。

　　结转库存有效补充

　　2019年，由于红枣价格持续低迷，严重影响到枣农的切身利益，针对这一现象，新疆自治区出台了红枣托市收购政策，同时对符合交割标准的红枣按照“优枣优价”原则收购，连续两年的托市收购，红枣结转库存增幅明显。根据新疆果业官方数据，新疆果业约有15万吨灰枣库存，加之沧州集散地和贸易商中的社会库存，应不少于20万吨。据了解，目前新疆灰枣年产量约100万吨，结合供应和减产情况来看，虽然减产缺口难以完全弥补，但是结转库存量大，对市场供需矛盾起到了较大的缓解作用。通过结果来看，自治区托市收购政策效果显著，对于枣农而言，自然灾害部分有农险保障，价格上涨能够为枣农增加收入。另外，由于红枣属于干制品，正常存储条件下可以储存3年而没有问题，并且陈枣的理化指标基本变化不大，市场接受程度高，交割细则制定方面也完全贴合现货市场环境，市场上现有库存只要符合交割细则中的生产日期要求及相关指标，即可注册新年度红枣期货仓单。因此，市场供应端即使存在减产预期，结转库存也能在一定程度上缓解，有效补充可供交割量。

　　终端消费仍然偏弱

　　自疫情发生以来，红枣消费端受到较大冲击，到目前为止，贸易集散地和销区走货速度依然较弱，加上夏天属消费淡季，市场走货不畅导致价格难以走强。近期受疫情影响，沧州红枣贸易集散地再次关闭，进一步对需求端造成冲击，作为百姓日常消费品而言，假如错过了消费期，后期是不会进行弥补的。另外，红枣并非刚需，且终端储存时间也较长，相比鲜果类商品，红枣消费复苏任重道远。

　　综上所述，减产预期已经通过期货市场功能发挥体现，是否已经完全走完价格上涨预期，应与结转库存及终端消费结合判断，同时考虑到供应端9月的天气因素及需求端疫情等不确定性因素，对于库存企业而言，择时选择拐点卖出套保迎来机会。（作者单位：格林大华期货）