塑料：“鸡肋”行情，你愿不愿意“嗦”？

　来源：牛钱网

　　说到化工里面的聚烯烃产品，大家可能会傻傻分不清，比如什么是聚乙烯，什么是聚氯乙烯，还有聚丙烯……

　　简单介绍一下这几个兄弟：

　　由石油提炼生产出石脑油，石脑油炼化成聚乙烯，就是PE，PE也有煤制的，但是成本较高。PE根据分子结构和密度不同分为好几类，其中LLDPE，中文翻译就是“线性低密度聚乙烯”，也就是期货中的“塑料(8405, 20.00, 0.24%)”。他还有两个兄弟：LDPE（低密度聚乙烯）、HDPE（高密度聚乙烯），L是low，H是high，反正PE都是塑料，大部分生产薄膜，用于农业生产，比如棚膜和地膜。农业有农时规律，所以塑料有相应的需求旺季。

　　PP就是聚丙烯，主要两种生产方式：煤制、原油制。主要用于汽车、家电塑料应用。

　　PVC(9175, 5.00, 0.05%)是聚氯乙烯，有两种生产方式：电石法（焦炭(2921, 17.50, 0.60%)+石灰石）、乙烯法。主要用于门窗边框和管材。

　　下面是小编做的整理：

　　塑料指数和WTI原油指数（月线）

　　说到化工产品，PP、L、PVC主要以原油为原材料，所以和原油的走势相关性非常高，脱离原油，分析三者的基本面是没有太大意义的。正如上图所示，在过去13年的行情中，只有17年9月至18年8月，塑料和原油的走势是长期背离的，这段时间正好是17年塑料缓慢的库存消化期+18年库存积累期，而之后真正的下跌是由原油下跌引发的。

　　从塑料家族整体来看，PE产量近年来增速较快，特别是今年，也充分说明了为啥塑料在17年后没什么行情，今年跟着原油，涨得很“费劲”。

　　聚烯烃上游主要是“两油”，这就是为什么我们经常看见“两油库存”这个词，这个数据长年变化不大，今年处于相对偏低的水平。

　　截至7月30日，主要生产商库存水平在64.5万吨，同比减少0.5万吨，环比7月初减少0.5万吨。7月份石化库存经历了累库到去库的过程，总体库存处于历年均值水平，本月石化厂家仍维持其正常销售节奏。

　　从产业利润来看：今年随着原油价格的上涨，油制PE的利润大体上是走低的，7月份略有反弹。煤制烯烃，今年煤炭紧张，价格高企，动力煤(781, 17.60, 2.31%)价格一直居高不下，导致煤制烯烃大幅亏损，依靠煤化工使用自有煤矿或低煤炭价格渠道苦苦支撑。政策上扩大煤炭供应，提出产能置换方案，对动力煤价格形成压制，有利于煤制烯烃利润的反弹。

　　塑料的进口量约占总供给的1/3。据海关总署公布数据显示：2021年6月国内PE进口量103.77万吨，环比5月减少8.82万吨，环比增幅-7.84%，其中LLDPE进口量32.97万吨，LDPE进口量21.142万吨，HDPE进口量49.66万吨。处于正常水平。

　　七月农膜开工率呈现稳步抬升趋势，截至月底，农膜开工率为27%，农膜需求缓慢跟进。棚膜厂家订单少量积累，开工提升缓慢；地膜需求处于淡季，厂家开工不佳。随着季节性旺季的到来，8月农膜需求启动加速。

　　总结：

　　今年由于原油、煤炭涨价，塑料生产商的利润都较差，加上产能的扩张，产量居高不下。高产量、高成本相互冲抵，最后需求端并没有发力，不仅仅塑料，PP也是同样的命运，被原油扛在肩上，基本面重心却是向下的。

　　塑料库存并没有处于高位，说明需求还是有一定作用的，但库存一直向下游积压，这是下游贸易商对远期成本抬升产生疑虑，还是搏一把未来旺季行情的爆发？从目前农膜开工率来看，需求端无法成为改变供需拐点的救命稻草。

　　塑料指数周线

　　我们从塑料的盘面上看，似乎空头把握了这场“鸡肋宴”的节奏，原油蹒跚，也许就是烯烃不再坚持的理由。但从近期塑料增仓企稳的走势来看，鸡肋似乎还能借着原油和旺季“嗦”一会。