机构观点：苹果基本面利好作用不足 上行空间或有限

　　原标题：苹果(6136, 35.00, 0.57%)：基本面利好作用不足，上行空间或有限 来源：文华财经

　　征稿（作者：长安期货 刘琳）--卓创资讯数据显示，截止8月12日全国苹果库存高于2020年同期，近期因降价原因走货速度保持快速增长，价格保持稳中偏弱。早熟嘎啦上货量增加，客商拿货热情一般，多产区成交价出现回落，交易以质论价，但整体行情仍好于预期，为盘面提供支撑。整体来看，近期基本面消息相对缺乏，期价受早熟苹果行情与技术面支撑反弹至6200-6250元/吨附近。

　　一、影响因素分析

　　1． 剩余时间有限，库存果周度走货量加快

　　一般情况下，全国库存苹果销售高峰为4月份，2019年与2020年消耗量均在220万吨左右，自5月份开始月度库存消耗水平逐步降低，8-9月旧季苹果是气调库苹果以及新季早熟苹果销售的时间，今年由于库存果余量仍较多，最近两月的销售压力大大增加。不过，由于留给旧季库存苹果剩余时间不多，且当前销售欠佳的情况下，贸易商急于出货，通过降价的方式推动走货，近期降库速度加快，全国周度库存消耗量已连续5周保持环比增加态势，但上周受制于疫情管控原因，增幅明显降低。卓创资讯数据显示，截至8月12日当周2020-21果季全国苹果库存量为132.29万吨，高于2019-20果季的116.2万吨，但高于正常年份2017-18果季的89.01万吨，因此较正常年份来看当前年度的库存量仍是处于较高的水平，其中陕西库存约13.39万吨，山东库存约92.8万吨。虽然当前近两年同期苹果库存有一定差距，但从价格上来看，今年行情略偏弱，截至8月12日山东栖霞苹果价格已经回落至1.9元/斤，去年同期为2.1元/斤。

　　后期来看，一是库存果数量仍偏高，二是近期疫情管控以及消费偏弱，三是冷风库部分货源出现了质量问题，四替代品价格普遍较低，均难使苹果现货行情抬头，加剧贸易商出库速度，价格偏弱利于走货仍是大概率事件，从而拖累苹果期货行情。

　　2． 早熟苹果价格下滑概率大

　　陕西产区，咸阳乾县嘎啦交易接近交易后期，余货量不多，且质量下滑；铜川耀州嘎啦多被订货，产地余量不多，宜君嘎啦处于上色期，上市仍需4-5天；白水部分地区嘎啦收购进入中期，价格相对稳定。皇陵以北尚未上市。山东嘎啦仅零星上市。当前蓬莱光果嘎啦数量增加较多，价格多在1.2-1.6元之间，基本成交价1.3-1.4元，个别好货1.5-1.6元。整体上来看，今年西部产区嘎啦交易苹果开秤价格2.5-2.7元/斤，与去年同期持平略降，但高于市场预期。随着早熟苹果上市品种增加，但随着上量增加、疫情影响以及高温着色不好，近期价格出现滑落至1.8-2.0元/斤，走货与价格行情均相对较好，但对库存果的带动作用有限。后期，早熟苹果价格较去年同期偏弱的季节性规律发生的可能仍较大，需要重点关注走货速度。

　　3． 从交割逻辑看，盘面或存在一定支撑

　　从新季产量来看，当前机构预估全国2021年苹果产量介于2019年正常年份以及2020年略微减产年份之间，卓创资讯预估为3960万吨。从交割品等级来看，可参与AP2110合约交割的苹果质量容许度由最多15%放宽至25%。在不考虑其他影响因素的情况下，盘面价格或随着苹果质量的下跌降低约800-1000元左右，参考AP2010合约交割均价6868元/吨，折算AP2110合约的价格或在5800-6000左右，因此该位置在盘面存在一定的支撑作用。此外，再考虑500元/吨贴水交割的情况，5300-5500元/吨或也是盘面的重要支撑。

　　4．盘面折算价格高于开秤价预期

　　今年苹果行情悲观是2015-16果季以来最差的一年，导致市场强烈预期新季晚熟富士的开秤价格下滑，客商亏损较去年成倍放大，据卓创资讯显示当前客商利润为-1.77元/斤。由于消息匮乏，近期苹果期货主力价格受6000元/吨一线支撑反弹至最高6250元/吨，除去相关费用，折算苹果价格约2.8元/斤，较市场预期价格偏高，后期在预期引导下期价向下仍有空间。

　　二、小结与展望

　　近期库存苹果因降价原因走货速度保持快速增长，或为后期消费腾出空间；短期来看，新季苹果上市留给库存苹果的时间有限，卖家出货心态或一直保持，价格仍有下滑空间，或压制富士开秤价格。早熟嘎啦价格随上货量增加近期滑落0.2-0.4元/斤，早熟苹果价格下滑属于季节性原因，但整体行情仍好于预期，短期内仍需关注走货情况，若走货较快后期仍能为富士苹果提供价格支撑与消费空间。

　　前期由于早熟苹果行情较好以及库存富士价格滑落促进走货，带动盘面价格反弹，但上方或受制于6200元/吨附近压力与120日均线压制，预计上行空间有限，建议前多择机保护利润。由于基本面保持供应充裕的格局，且交割标准放宽的影响，苹果期货价格仍以空头为主要思路，中长线投资者仍可以空头思路对待，逢高沽空为主。