电池新秀Freyr Battery占据成本、绿色和地缘政治优势

2021年8月11日16:55 CST 更新
在21世纪，电池行业即将出现类似20世纪石油行业的增长：增速很快，且涉及地缘政治因素。从这两个方面看，Freyr Battery (FREY)都占有优势。

这家挪威初创公司成立于2018年，上个月通过与美国一家特殊目的收购公司(SPAC)合并实现上市。该交易筹资8.90亿美元，这笔资金将用于在挪威小镇摩城(Mo i Rana)建设“超级工厂”。得益于当地丰富的水电资源，该镇发展了钢铁行业，该行业的成长也带动了摩城自身的发展。

这种清洁和绿色电力如今也成为Freyr业务规划的核心，该公司的目标是成为欧洲最大的锂离子电池供应商之一。Freyr认为，得益于廉价电力、预期规模以及一种新电池技术，到2025年，该公司的成本优势将超过全球任何一家竞争对手。这些卖点与瑞典电池明星企业Northvolt有相似之处。Northvolt是一家非上市公司，股东包括大众汽车(Volkswagen Group)和高盛资产管理(Goldman Sachs Asset Management)和其他公司。

汽车制造商计划在未来几年内以极大的幅度提升电动汽车销量，因而电池对它们来说是多多益善，价格则越低越好。汽车制造商还越来越希望能就近采购电池，部分原因是政界人士对制造业就业形势以及中国在电池行业的主导地位感到担忧。电池的环保性能是另一个日益受到关注的问题。Williams Jones Wealth Management的基金经理Vance Brown指出，Freyr符合所有这些条件。他最近购买了该公司股票。

Freyr没有自己的技术，这是它与Northvolt的关键区别。相反，Freyr依靠的是2010年从麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology)剥离出来的一家名为24M的电池初创公司。


Freyr发现了锂离子电池的增长潜力和挪威的生产机会，希望更快推出产品，因此没有选择自力开发尖端技术。经过18个月的精挑细选，该公司在去年12月选择了与24M签订许可协议。与行业基准相比，24M的新技术料将减少工厂和生产成本。Freyr首席执行官Tom Einar Jensen强调，日本的京瓷(Kyocera Corp., 6971.TO)已经开始进行工业化生产，因此不能说是完全未经考验。

这种方法意味着Freyr不像其他一些电池初创公司那样属于知识产权类的投资，而是对工业应用的一种投资。这限制了上升空间，但也降低了风险。虽然Freyr对24M技术的押注对股东来说也是一个风险敞口，但他们并没有被要求为无形的电池资产掏钱，而在一个快速发展的行业中，这些资产的未来前景是不确定的。与SPAC合并交易对Freyr的估值为5.44亿美元——以其2025年商业计划中预测的利息、税收、折旧和摊销前收益(Ebitda)计算，企业价值倍数仅为0.8倍。

Freyr是一家并非来自东亚的上市电池制造商，这一点是罕见的。即使在一个大的增长市场的战略潜力还不足以在未来几个月里为其赢得投资者的关注，一笔引人注目的美国交易也会帮助它吸引眼球。该公司正在与一家未透露具体名称的“跨国工业集团”商谈组建一家美国合资企业，在提供大量廉价可再生能源的地方生产电池。

最近几天，得益于摩根士丹利(Morgan Stanley)的看涨观点以及美国总统拜登(Joe Biden)为推动电动汽车行业发展而出台的政策举措，Freyr的股票获得了一些动力，但与SPAC通常为10美元的股价相比，该股12.14美元的价格仍然不引人注意。这种情况可能不会持久。


过去几年，大量公司经由特殊目的收购公司(SPAC)上市，这种“借壳”的做法绕过了传统IPO的复杂流程，避开了许多审查和限制，并让普通投资者能参与私募股权类型的交易。由于SPAC只有现金，不拥有任何业务，它又被称作“空白支票公司”，其存在的目的就是快速上市筹资，再并购有实际业务的未上市企业，从而让后者便捷上市。批评者说，这种看似双赢的途径很可能暗藏“后门”，甚至纯属骗局。《华尔街日报》解释了SPAC的运作原理与风险。（注：该视频最初发布于2020年9月30日。）封面图片绘制：Zoë Soriano/WSJ WSJ S Chinese