华泰期货农产品日报20210812：油脂强势上涨 粕类震荡调整

原标题：华泰期货农产品日报20210812：油脂强势上涨 粕类震荡调整

郑糖：糖价继续外强内弱

昨日原糖在大涨后现技术性回调，巴西遭遇严重干旱和三波霜冻，本年度巴西糖产量可能进一步下降，持续的干旱天气和最近的霜冻将削弱巴西的糖产量，后期这将继续提供支撑，最新的双周报显示7月下半月糖产量同比下滑11.79%，上半月下滑2.8%，需继续观察产量情况。内糖昨日震荡，夜盘回落，截至2021年7月底，本制糖期全国累计销售食糖786.17万吨（上制糖期同期795.72万吨），累计销糖率73.7%（上制糖期同期76.4%）。其中，销售甘蔗糖650.19万吨（上制糖期同期684.3万吨），销糖率71.18%（上制糖期同期75.85%）；销售甜菜糖135.98万吨（上制糖期同期111.42万吨），销糖率88.73%（上制糖期同期80%）。本榨季截至 7 月底全国工业库存为 280.43 万吨，同比增加 34.64 万吨，仍处于历史高位。

整体来看原糖受巴西霜冻影响偏强，国内郑糖跟随强势上行，但从国内基本面看库存仍较大，自身驱动不强，涨幅低于外盘。仍不建议追涨，逢低做多为主。谨慎偏多

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉(17795, -55.00, -0.31%)：维持震荡运行

昨日郑棉震荡回落，棉花市场方面，近期新疆棉花生长普遍良好，逐渐进入盛花期。随着棉花、棉纱价格上涨，郑棉仓单加速下降，下游对高价格开始出现一定观望心态。市场整体分化差异情况较大，内销市场竞争激烈，外销订单的询价和放样需求不断增多，但受限于原料大涨，下游坯布利润不断收窄。市场寄希望于“金九银十”旺季到来和海外订单回流预期。短期国内疫情防控趋于谨慎，政策突出防风险，提醒广大涉棉企业，避免过度投机引发的投资风险。市场多数仍较为看好金九银十的旺季市场，对后市需求仍偏乐观。需持续关注产业链价格上涨的传导、东南亚订单的转移以及贸易商棉纱库存情况。

策略层面看，供应端来看，抛储和配额利空暂时已经出尽，郑棉在回调后继续上涨创新高。国际市场极端天气频发，主产棉国天气情况对于新年度棉花生长仍有利多影响。谨慎偏多。

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。

油脂油料：油脂强势上涨 粕类震荡调整

前一交易日收盘油脂强势上涨，粕类震荡调整。MPOB周三公布的数据显示，马来西亚7月毛棕榈(9022, 238.00, 2.71%)油产量较上个月下降5.17%，至152万吨，为4月以来最低水准，因在生产旺季劳动力短缺继续推迟收割。出口环比下降0.75%，至141万吨，库存环比下降7.3%至150万吨，为五个月来首次下降。马来西亚棕榈油局MPOA发布的数据显示，7月马来西亚棕榈油产量预计为151万吨，环比下降5.97%，其中马来西亚半岛环比下降4.29%，东马环比下降8.84%。船运调查机构ITS数据显示，2021年8月1日到10日期间，马来西亚棕榈油出口量环比降低12.82%。船运调查机构的数据显示，7月份马来西亚棕榈油出口量环比降低5.0%到7.7%不等。巴西国家商品供应公司（CONAB）发布报告显示，2020/21年度巴西大豆(5735, 0.00, 0.00%)产量将达到创纪录的1.36亿吨，比上年度的1.25亿吨增加8.9%；国内大豆消费量估计为5000万吨，与上月预测值持平；预计2021年大豆出口量为8340万吨，低于上月预测的8670万吨。国内粕类市场，华南豆粕(3542, -41.00, -1.14%)现货基差M09+40，华南菜粕现货基差RM09-40；国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p09+430，华北地区豆油现货基差y09+320，华南地区四级菜油现货基差oi09-30。

美豆进入关键生长期，当前产区天气变化对美豆单产影响至关重要，今年美国中西部产区降雨较少，旱情持续，市场预估今年美豆单产在50蒲/英亩附近，这意味着新作美豆平衡表仍将维持供需紧张状态。同时，目前马来西亚棕榈油虽然处于季节性旺产期，但由于劳动力短缺等因素，马棕产量始终低于市场预期，产量端的限制导致马棕平衡表同样维持低库存转态。在供需紧张的背景下，无论是美豆价格还是马棕价格都处于易涨难跌的状态，国外进口成本的坚挺将对国内油粕价格起到明显的支撑作用。

策略：

粕类：单边谨慎看多

油脂：单边谨慎看多

风险：

粕类：猪瘟大规模爆发；人民币汇率升值

油脂：印尼产量恢复超预期；人民币汇率升值

玉米(2569, 26.00, 1.02%)与淀粉(3017, 29.00, 0.97%)：期价低位震荡

期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现。玉米与淀粉全天震荡运行，收盘变动不大。

逻辑分析：对于玉米而言，近期期价整体反弹，近月相对强于远月，带动近月基差修复之后，短期上涨动力不足。后期重点关注两个方面，其一是市场供需博弈走向，特别是中游挺价心理下的下游阶段性补库动力，其二是内外产区天气，8月USDA供需或给出方向性指引。对于淀粉而言，虽然限产保价具有其特殊性和合理性，但持续性存疑，后期一方面需要留意下游需求，能否接受涨价甚至阶段性补库；另一方面需要留意地区差异，即华北产区价格上涨之后能否带动东北产区跟涨。

策略：中期维持中性，短期谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑择机做多。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋(4473, -3.00, -0.07%)：现货价格稳中调整

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格稳中调整，主产区均价下跌0.01元至5.11元/斤，主销区均价持平在5.27元/斤；期价整体偏弱运行，近月相对弱于远月，以收盘价计，1月合约下跌17元，5月合约下跌3元，9月合约下跌91元，主产区均价对9月合约升水657元。

逻辑分析：分析市场可以看出，7月以来近月基差继续走强，并持续处于历史同期高位，表明市场对后期现货季节性上涨幅度相对悲观。考虑到目前即将进入8月中旬，现货价格走势不仅能验证其能否实现甚至超过季节性规律，还能验证当前市场对后期鸡蛋供需的预期，值得投资者重点留意。

策略：中期维持中性，短期转为中性，考虑到近月合约再创新低，表明市场预期非常悲观，建议多单（如有的话）离场观望为宜。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪：现货震荡走弱，期货横盘整理

根据博亚和讯监测：2021年8月11日全国外三元均价15.25元/公斤，较上一交易日微跌0.11元/公斤。15KG外三元仔猪均价30.65元/公斤维持不变。

8月11日，全国生猪现货价格震荡下跌，北方生猪走货量不佳，南方生猪价格疲软。各地屠宰企业目前收猪顺畅，养殖户出栏积极。虽然之前压栏的大猪目前已经消化殆尽，生猪出栏体重恢复到正常水平，但目前需求无法消化出栏量。疫情防控目前仍在升级，多地出台限制聚集性活动对于餐饮行业消费影响巨大，整体需求短期依旧处于弱势。9月份合约马上进入限仓时间节点，每个账户13日投机持仓不得超过30手，投机持仓减仓9月份面临流动性风险需要格外注意。目前期现基差维持在1800 生猪交割仍有可观利润。

策略：消费压力依旧存在，盘面升水仍有修复空间。偏空策略。

风险：非洲猪瘟疫情，新冠疫情，基差收敛风险。

纸浆：纸浆期货区间震荡 现货市场弱势稳定

目前， 山东地区进口针叶浆现货市场供应尚可，盘面随行就市调整。市场含税价：阿拉巴马6050元/吨，银星6350-6400元/吨，雄狮、月亮、马牌6300-6350元/吨，部分加针6400-6500元/吨。江浙沪地区进口针叶浆现货市场刚需交易，市场根据自身情况出货。含税参考价：银星6350-6400元/吨，部分加针6400-6500元/吨。华南地区进口针叶浆市场横盘整理运行，下游随用随采，成交氛围温和。市场含税自提参考报价：银星报6400元/吨，加针6600-6700元/吨，实际成交一单一谈。整体看，国产浆恢复开工，叠加进口木浆量较为稳定，整体市场供应量相对充裕。下游原纸市场价格继续下挫，需求改善有限，浆市放量不足。预计短期浆市放量改善有限，浆价承压运行。

策略：中性；短期进口木浆外盘呈下调态势，下游原纸市场放量无改观，供需疲弱。

风险：政策影响（货币政策，安全检查等），成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气，地震等）