油粕等待USDA供需报告指引

原标题：油粕 等待USDA供需报告指引

　　来源：期货日报

　　作者：侯雪玲

　　本周四晚间美国农业部将发布8月供需报告。本次供需报告市场关注的焦点在美豆单产上。今年美豆播种早，但南北达科他、明尼苏达、爱荷华等大豆(5734, 27.00, 0.47%)北部产区遭遇到了干旱，单产预估难点在于干旱对作物的影响程度不同，如南北达科他、明尼苏达等大豆优良率低于往年同期，但爱荷华作物生长却很好。此外，伊利诺伊等大豆主产区作物生长不错，产量在区域间弥补。结合美豆生长期间特点及优良率稳定在60%一线，我们倾向于8月供需报告对美豆单产微调的可能性很大。

　　简单推算，若把美豆新作单产放在50.4蒲式耳其他数据都不变的情况下，美豆2021/2022年度库存是1.17亿蒲式耳，即预期以来的最低值，显然不符合美国农业部近几个月一直维稳的意图，那么美豆单产下调的同时将大概率下调美豆旧作的压榨需求。为什么是旧作压榨需求呢？因为最近美豆压榨数据不及预期，若要达到USDA预估年度的预期数据，7—8月美豆压榨量须在460万吨以上，目前来看有难度。当然，如8月报告既上调单产也下调压榨需求，那么美豆2021/2022年度库存可回升到1.89亿蒲式耳的年度预期最高值，但仍是近8年第2低。

　　随着时间的推移，留给天气炒作的时间正在缩减，下一个对美豆单产预期的集中期是8月中下旬的田间调查结果。可是，考虑到单产调整空间有限，未来一段时间，美豆出口销售情况或对价格的影响更大。

　　通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA8月供需报告公布当天，CBOT大豆期价在过去10年间有6年下跌（平均跌幅2.88%），4年上涨（平均涨幅1.94%），下跌概率为60%，报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间有6年下跌（平均跌幅2.63%），4年上涨（平均涨幅4.76%），下跌概率为60%。也就是说，从往年规律来看，USDA8月供需报告当天，芝商所旗下CBOT大豆期价基本上跌多涨少。

　　豆粕(3580, 2.00, 0.06%)方面，国内供需面明显改善。据统计，第31周国内大豆压榨量为178万吨，实际开机率继续低于预期。国内大豆库存为674.5万吨，较上周增加39.78万吨，增幅6.27%，比去年增加148.42万吨，增幅28.21%；大豆库存为674.5万吨，较上周增加39.78万吨，增幅6.27%，比去年增加148.42万吨，增幅28.21%；豆粕提货量为161.6万吨，较上周增加21.24万吨，增幅13.15%，比去年增加6.97万吨，增幅4.51%；豆粕未执行合同为607.05万吨，较上周增加203.2万吨，增幅50.32%，比去年增加7.38万吨，增幅1.23%。豆粕库存下降，当下需求和潜在需求大增，反映豆粕供需双向改善。再加上我国9月后大豆采购量不足，继续看好豆粕基差，维持月间价差正套思路。豆粕单边波动预计加大，暂时维持振荡思路。

　　豆油方面，供需变化不大，行情较为被动。据统计，截至8月6日，全国重点地区豆油商业库存约96.47万吨，环比上周减少1.69万吨，降幅1.72%；全国重点地区棕榈(8736, 178.00, 2.08%)油商业库存约34.36万吨，环比上周减少3.72万吨，减幅9.76%；华东地区主要油厂菜油商业库存约35.4万吨，环比上周增加2万吨；两广加福建地区的菜油4.9万吨，环比上周减少0.7万吨。可见，油脂总库存下降，累库不理想。而需求方面，豆油表观消费量为35万吨，为近三年平均水平。豆油供需维持偏紧、累库不理想的格局，豆油基差有望止降回升，我们看好后期的豆油基差、看好豆油的月间正套。单边方面，预计豆油维持高位振荡，关注本周的MPOB供需报告和USDA 8月供需报告，市场对马来西亚棕榈油产量和美豆产量分歧将得到指引。（作者单位：光大期货）