沥青偏强运行为主

原标题：沥青(3272, 52.00, 1.61%) 偏强运行为主

　　来源：期货日报

　　作者：伍阳

　　基本面有望改善

　　一方面，原油在供需偏紧的背景下或维持高位运行；另一方面，目前低迷的市场需求有望扭转，沥青高库存态势将逐步缓解。整体上，沥青将呈偏强走势。

　　7月以来，原油整体维持高位区间振荡走势，而沥青由于自身基本面偏弱而振荡走低。展望后市，原油或继续围绕供应偏紧和需求复苏的逻辑呈振荡偏强走势，同时沥青自身供需结构有望得到一定程度的改善，后市沥青整体将以偏强运行为主。

　　成本端支撑仍存

　　疫情扰动难阻需求复苏，原油上行趋势未改。宏观面，美国二季度GDP与7月ADP就业数据逊于预期，加之7月ISM制造业指数回落，显示出疫情给经济复苏带来的一些潜在阻碍。但在疫苗大规模注射的背景下，美国并未启动新一轮封锁，加上美联储目前仍然维持宽松的货币政策，预计经济复苏态势延续。

　　另外，EIA数据显示，截至7月30日当周，美国原油库存增加362.70万桶，但汽油库存减少529.10万桶，在汽油裂解价差乐观与美国原油产量增长节奏缓慢的背景下，预计美国原油累库或难以持续。此外，由于近期以色列油轮遭遇袭击，伊朗遭受英美谴责增加了伊核协议达成的阻碍，进一步延缓了伊朗石油回归市场。综合分析，目前需求端现实与预期都存在一定利好，同时供应边际增长空间有限，这将继续利好原油价格。

　　供应压力逐步缓解

　　沥青炼厂排产计划持续下降，供应同比呈现负增长趋势。数据显示，6月国内沥青产量为275.32万吨，炼厂平均开工率为43.42%，7月炼厂平均开工率为38.25%，预计7月沥青产量大概在242.53万吨，大幅低于7月国内沥青的排产计划289万吨，同时环比与同比也分别减少32.79万吨和69.89万吨。进入8月，稀释沥青供应比较充足，同时检修装置复产，炼厂装置开工率可能有一定提升，但受沥青利润不及焦化的限制，预计8月沥青供应与排产计划相当或略低于排产计划，仍大幅低于去年同期的341.99万吨。进口方面，目前韩国到华东CFR在445美元/吨左右，完税价格在3400元/吨，高于华东主流价格3300元/吨，价格倒挂使得后期进口难有明显增量。综合分析，炼厂产量增长节奏有所放缓，加之进口受限于内外价差，预计后期沥青供给压力或逐步缓解。

　　需求端存在改善预期

　　天气好转叠加资金加持，需求有望逐步改善。根据最新天气预报， 8月9日—18日，西北地区东南部、四川盆地、华北地区东南部、黄淮、江淮、东北地区南部等地累计降雨量有40—70毫米，部分地区有80—150毫米、局部200毫米以上，江南、华南东北部等地将多高温少雨天气，天气好转将有利于下游道路项目施工。此外，数据显示， 6月公路投资金额为2884.8亿元，环比减少2.3%，其中东部地区降幅较为明显，但地方政府专项债券重点支持范围集中在东部，预计下半年东部地区投资规模将逐步回升。综合来看，8月中旬以后，天气好转加之投资规模预期增长，需求端或助力沥青进入季节性去库周期。

　　综上所述，一方面，原油在供需偏紧的背景下或维持高位运行，成本端形成有效支撑；另一方面，低裂差与进口倒挂缓解供应上升的压力，同时天气好转叠加投资增长预期有望扭转目前低迷的市场需求，沥青高库存态势将逐步缓解。因此，整体上，成本支撑叠加基本面预期向好，沥青或呈偏强走势。（作者单位：中信建投期货）