股指中长期向好趋势不改

原标题：股指 中长期向好趋势不改

　　来源：期货日报

　　作者：柴玉荣

　　回顾7月26日至7月30日的市场表现，沪深两市放量普跌。沪深300指数(4934.200, -0.26, -0.01%)(4934.4580, 0.72, 0.01%)收跌5.46%，盘内最低达4663.90，创年内新低；上证50指数(3223.8260, 12.68, 0.39%)收跌6.69%，创2021年以来最大跌幅，下跌逾200点；中证500指数收跌3.13%，收长下影线，表现相对抗跌，周线级别未出现明显破位。在具体行业方面，两市多数行业下跌，仅电气设备、通信、电子、有色金属以及钢铁五个行业小幅上涨，北上资金单日净卖出达128亿元，市场情绪几乎跌入冰点。

　　然而，当前市场的基本面并未出现明显变化，也并无重大风险发生，上周市场发生大幅回调的一个主要原因是政策与市场的沟通不畅，导致市场对于未来政策预期产生担忧。随着新华社、经济日报等发文更清晰地传达政策意愿，市场情绪回暖，三大股指探底回升，但仍未收复前期跌幅。展望后市，股指能否重回上半年高点甚至创新高，主要还是取决于国内经济的基本面运行情况及未来的政策取向。

　　7月30日，中共中央政治局召开会议，就当前的经济形势及下半年的工作重点进行分析，我们认为此次政治局会议需重点关注以下几点：第一，对于当前的经济形势，7月政治局会议删除之前的“稳增长压力较小的窗口期”，由于德尔塔病毒的高传染性导致欧美及我国疫情均出现反弹，同时中美关系再度趋于紧张，继天津会谈后美国证券交易委员会（SEC）又增加对中国企业赴美上市信息披露要求，所以此次政治局会议新增“当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻”，再次表示“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，表明对于下半年国内的经济并没有非常乐观，经济面临的下行压力将逐渐增大。第二，对于宏观政策，继去年7月首提“跨周期调节”后，本次政治局会议再提“跨周期调节”，不同于“逆周期调节”，虽然未来经济稳增长压力将越来越大，经济将逐步从滞涨期步入衰退期，但政策或将逐步趋于宽松。8月中旬将有7000亿元中期借贷便利（MLF）到期，上月央行为了对冲到期的MLF超预期全面降准，重点关注本月央行对于MLF到期续作的操作，或将进一步传递出下半年的货币政策信号。由于上半年经济稳增长压力较小，财政政策一直没有发力，对于下半年的财政政策，会议提出“要合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”，所以下半年尽管出口和房地产投资对经济的拉动将逐渐减弱，但基建投资将逐渐发力，关注下半年地方债的发行情况及基建投资的相关数据。

　　7月31日，国家统计局公布国内7月PMI数据，制造业PMI录得50.4，市场预期值为50.8，前值为50.9，不及市场预期和前值，连续第四个月出现回落；非制造业PMI录得53.3，市场预测值为53.3，前值为53.5，与预期一致，但较前值出现一定回落；综合PMI录得52.4，前值为52.9，连续第二个月出现回落。从具体分项来看，领先指标新订单指数和新出口订单指数均出现回落，新出口订单连续三个月处于景气区间下方，表明国内的需求动能在逐渐减弱。经济结构性矛盾仍然存在，原材料成本上涨、订单减少、回款压力加大等问题导致小型企业生产经营承压，小型企业PMI已连续三个月处于景气区间下方，7月政治局会议也重点提到要“助力中小企业和困难行业持续恢复”，接下来小型企业的生产经营问题也是国内经济的难点。

　　综上所述，目前国内经济下行压力逐渐增大，经济正在从滞涨期迈向衰退期，流动性将趋于宽松。中长期来看，股指有望再度上行，也将进一步加剧成长和价值之间的分化。然而，短期来看，中小板块资金拥挤度较高，中证500指数换手率明显高于上证50和沪深300，且中证500与上证50的比值已接近2018年高点，成长和价值之间的分化达到阶段性的高点，中小盘热门板块振荡或将加剧，市场风格或出现阶段性调整，建议近期重点关注市场板块轮动情况。（作者单位：三立期货）