“中国版”原油期货倒计时 公募ETF竞赛提前上演

距离中国原油期货3月26日将上市已经进入倒计时，这是我国首个国际化商品期货，具有重要战略意义。据21世纪经济报道记者调查了解，目前已有公募、私募、投行，以及海外资金对此表现出浓厚的兴趣，开始备战中国原油期货产品，不过也有许多投资机构仍处于谨慎的观望中。

　　机构备战

3月20日，广发期货原油分析师姚曦告诉21世纪经济报道记者：“目前了解到的大部分企业对原油期货还是比较感兴趣的，一些公募机构也有发行ETF的意向。不过，海外大资金目前可能会比较倾向于观望。”

同日，多家公募基金向记者表示对中国原油期货产品很有兴趣。一家大型公募基金负责指数基金的基金经理向记者表示，“中国原油期货这个产品我们觉得是比较有前景的，我们之前已经学习了相关标的规则，也考虑以ETF等形式设立产品参与。不过，后续还需要对市场流动性，价格形成机制和指数可复制性等方面进行跟踪观察。”

另一家深圳大型公募基金人士也表示，“我们在准备相关产品了。”

不过，一位负责ETF的基金经理则表示，“公募基金公司都想发行原油产品，感兴趣的公司很多，所以竞争肯定比较激烈，一方面，谁能拿到授权是个问题，包括开发ETF这些产品的授权；另一方面，现在整个商品期货有很长一段时间会里面都没有批新产品了，所以这个产品能不能推出来，能不能拿到会里面的审批批文，也是一个问题。”

而私募也非常关注这一产品。“做期货交易的私募都很关注中国原油期货。而实业界大量需要期货套期保值的公司，包括中石油、中石化等，也翘首以待。对中国原油期货这个品种，不管是实业、还是做资金交易端的私募，都有非常大的需求。”3月20日，基金量化总监朱灵引告诉21世纪经济报道记者。

实际上就在近日，不少私募的公众号连续更新原油期货相关内容。

不过，记者采访的多家做私募的人士表示，目前还在观望。一位私募人士表示，“我们去交易所找些资料学习一下。”另一位私募人士表示：“我暂时不准备参与。”

对此，格上理财研究中心研究员杨晓晴则表示，“原油作为工业的血液，在经济发展中具有无可替代的作用，其价格影响了下游商品的定价。原油期货的推出，可以为实体企业提供有效的套期保值工具以规避价格波动风险。”

“原油期货还丰富了期货投资的配置标的，原油价格与通胀具有高相关性，这会成为机构对冲通胀配置的优先选择。”杨晓晴说，“目前公募基金仅投资原油QDII基金，未来就可以发行ETF参与以人民币计价的原油期货，还规避了汇率变化的影响。私募机构可以利用原油期货进行套利或对冲操作。”

“海外资金会小幅参与中国原油期货，但要先看实际交割走几遍。”一位长期做海外原油期货投资的基金经理向记者表示，“我暂时不会投资中国原油期货，等着看看实际运营情况。”

另据本报记者获悉，以作为用油大省的广东为例，近期频繁举办或计划举办中国原油期货相关讲座，如“广发原油期货高峰论坛”、“2018中国平安原油投资峰会”、中信建投原油期货投资报告会等，并且往往一位难求。

　　“中国版”原油期货

上海国际能源交易中心副总经理陆丰3月16日在“珠江资本讲堂2018第二期—广发原油期货高峰论坛”，对即将上市的“中国版”原油期货进行解读。

陆丰指出，中国原油期货设计的总体方案遵循4个主要原则——国际平台、人民币计价、净价交易、保税交割。对于原油期货合约的设计，他表示，首先，交易油种的定义是中质含硫原油，而不是某个特定油种，既是为了避免在原油出口国供应不稳定的情况下影响交易，也是为了符合我国的原油需求特征。

对于中国原油期货具有的特性，前述长期投资海外原油期货产品的基金经理表示，他暂时不会投资中国原油期货，“并不是因为中国原油期货比海外原油期货市场的风险更大，而是因为没有实货的盘子意义不大，重点要看能否实货匹配上，不然没太多人会玩。毕竟，要玩纸盘，那么多定价流动性好的金融工具，干嘛跑中国来玩。”

他表示，即使对国内实业企业来说，要通过中国原油期货做好套期保值，也取决于流动性。“一开始说能保值那是胡扯，流动性到一定水平才能达到套期保值的目标。”

事实上，此前国际市场上先后推出的许多原油期货产品都未成功。前车之鉴下，投资者应如何面对风险？

对于中国原油期货最大的风险点，姚曦表示，“从仿真运行来看，原油期货目前波动还是非常大的，再加上与外盘在交易时段上的差异，可能很容易造成爆仓。所以建议在投资的时候要保持理性，杠杆不要过高。”

杨晓晴认为，“原油期货在国内属于新品种，相关制度未必完善；而且国内投资者对其投资经验欠缺，在落实过程中还需谨慎。”

而为了更好地吸引资金入场，中国原油期货要发挥实效还有待改进的空间。姚曦认为，“按规定，美元可以做保证金，但是是按照固定比例折算，而机构资金利用效率非常高，如果按照一个固定比例去折算的话，会不便，从资金利用效率来说，他们会把美元换成人民币，但是人民币能否自由兑换是他们考虑的一个问题。此外，在交易时间的问题上，因为国际的原油期货市场主要是英国的Brent和美国的WTI，但它们的交易时间是我们的深夜交易时间，时间上有一定的不便利，因为我们中国原油期货还不是24小时连续交易。”

此外，姚曦表示，“要吸引更多的现货和贸易商来参与中国原油期货市场，对于非商业性持仓和商业性持仓，怎样进行一个合理的比例分配，这是监管层要考虑的问题。”