烯烃：供需平稳预期博弈，盘面宽幅震荡

观点小结

PE/PP：

1、短期检修装置增多，且下游存刚需改善空间。

2、盘面预期先行，基差走弱，现货暂未兑现。

3、基本面看，短期宽幅震荡。操作上，长期供需偏弱，高位抛空为主。

4、LL进口端缩减预期未变，LL-PP或仍有走扩空间。



PVC:

1、装置检修，电石限电，电石法PVC开工率下滑。

2、进出口端短期边际影响不大。

3、库存曲线平滑，价格方向上震荡为主。



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策略

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检修装置增多，需求环比有望增加

开工率下滑



PE和PP装置开工率近期稳中略降，PP开工率约在86.5%，PE开工率约在89%。短期上游装置迎来检修小高峰。



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数据来源：天风期货研究所



短期开工率维持较低水平



7-8月，PE和PP检修装置较多。中煤蒙大，蒲城清洁、内蒙久泰等装置陆续检修20-30天。

此外，福基三条线120万吨PDH装置计划检修、福建联合也有小修计划。



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数据来源：天风期货研究所



需求环比有潜在提升空间



需求方面，下游开工率有提升预期，传统淡季渐去，下游刚需尚有潜在提升空间。因此，市场对后市需求环比较乐观。



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数据来源：天风期货研究所



后续库存或有改善



库存方面，PP持续累库，PE平稳过渡。随着检修装置陆续增多，后续库存表现或有所改善。



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数据来源：天风期货研究所

基差弱势，盘面先行

基差弱势，盘面预期先行



从近期盘面和现货的表现看，宽幅震荡为主。下边界有现货成交放量的支撑，产业资金底部翻多。向上有做基差贴水，远月累库的资金预期。

随着盘面反弹，LL和PP基差表现并不友好。因此，前期做多盘面的两个逻辑之一的需求环比改善，短期仍未兑现。但是，随着检修装置增多，刚需旺季将至，库存曲线或有改善趋势。需关注后续现货成交和基差表现。



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数据来源：天风期货研究所

海外价格持续高位

关注LL进口倒挂的持续影响



海外聚烯烃价格居高不下，LL进口端持续倒挂，自2017年之后，出现罕见的全年几乎都是倒挂的状态。PP海外价格同样抬升，但目前出口端并没有放量。

因此，LL或许仍要比PP强。



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数据来源：天风期货研究所



PVC-电石负荷下滑，库存曲线平滑

电石法PVC开工大幅下滑



受上游电石限电影响，加之几套装置检修，电石法PVC开工率大幅下滑，本周录得72.19%，环比-0.22%。

乙烯法开工率77.73%，环比+6.75%。



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数据来源：天风期货研究所



需求平稳过渡



下游开工率持平，华北负荷在7成左右，华南7.2成左右。



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数据来源：V风



进出口端没有边际支撑



进出口端没有出现放量的情况，出口端如果计算上运费，仍没有充裕利润刺激出口。



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数据来源：天风期货研究所



电石价格坚挺，但PVC整体盈利可观



近期，受到限电影响，电石端负荷处于低位徘徊，电石价格拉升，PVC端综合利润再度压缩。



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数据来源：隆众资讯、天风期货研究所



库存平滑



近期库存表现稳定，斜率平滑。一方面，下游处于淡季，另一方面，上游开工略有下滑。短期看，开工和需求双增的情况下，预计稳定为主。



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数据来源：网络资料



基差稳定，现货驱动不足



基差看，近期盘面宽幅震荡，现货跟随波动为主，基差稳定，小幅升水，现货驱动不强。