关于瑞信Archegos爆仓事件报告，你需要知道的一切

Archegos Capital Management爆仓是有史以来最大的交易灾难之一，导致整个华尔街损失了100亿美元。银行中受打击最重的是瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG,CS)，该行周四公布了一份冗长的调查报告，揭示了其内部问题的许多新细节。

这份报告类似于让摩根大通(JPMorgan Chase & Co., JPM)损失60亿美元的伦敦鲸(London Whale)事件和富国银行(Wells Fargo & Co., WFC)销售丑闻发生后所做的长篇评估。银行业人士、监管者和投资者很可能会仔细研究这份报告，但愿这类事不要再发生。

以下是这份报告的部分要点。

收入因素排第一位

报告称，当时驱动决策的是如何让Archegos多增加收入，降低风险并不是首要任务。处理Archegos业务的主经纪商业务部门的高管们是可以看到Archegos风险不断积聚的信息的。但报告发现，这些高管要么忽视了这些信息，要么是能力不够，看不出这些信息的重要性。2017年以来，来自Archegos的收入总计约为6,000万美元。瑞士信贷表示正努力完善内部文化，让“所有员工都重新成为风险管理者”。

高管身兼过多职务

主经纪商业务部门的两名联席主管们分别在纽约和伦敦工作，他们都不认为自己应该负责监督瑞信与Archegos的关系。

报告说，这两个人都声称对Archegos根本不了解，尽管它是瑞信前十大客户之一。报告指出：“两位联席主管还都兼任其他职务，职责繁多，大量管理信息令他们应接不暇，凸显业务整体管理不善。”

报告还称，其他身兼二职的高管还有瑞信投行的首席风险官，他还兼任英国分部的首席风险官，这意味着“，瑞信没有任命两位高级风险官去单独地、独立地审查风险，而是只有一位兼任的风险官”。瑞信表示，将努力最大限度地减少联席主管和高管身兼数职的情形。

风控系统只在某种程度上发挥了作用

报告称，围绕Archegos的危险足以被瑞信的风控系统识别出来，但系统和风险基础设施仍存在挑战。

风险委员会依赖的是四到六周前的信息。糟糕的数据质量意味着风险管理者不重视与Archegos有关的巨大风险敞口数字，觉得这些数字都是无效的。

Gottstein和该行其他执行董事会成员已放弃本应获得的2020年奖金，并放弃了其他可能的薪酬。
Gottstein和该行其他执行董事会成员已放弃本应获得的2020年奖金，并放弃了其他可能的薪酬。

图片来源：ahmed yosri/Reuters

瑞信首席执行官Thomas Gottstein淡化了任何系统性问题，报告发布后，他于周四告诉分析师，这些事件的主要成因是“一系列人为错误和团队的失败”。

监督委员会未采取行动

瑞信因为对冲基金Malachite Capital于去年3月违约而损失了2.14亿美元，之后于同一年新成立了一个对手方监督委员会，其成员包括瑞信首席风险官和首席营运官等。

2020年9月，因为Archegos屡次突破风险限制，该委员会在成立会议上就讨论过Archegos的情况，但没有采取强硬行动。2021年3月，该委员会再次讨论Archegos的问题，包括清算该家族办公室200亿美元总头寸的难度可能有多大。当时的行动计划是“在未来几周内”将Archegos纳入动态保证金管理。

新的风险管理工具未发现Archegos的风险

瑞士信贷在2020年9月针对Archegos用于建立头寸的衍生品类型专门推出了一个动态保证金管理系统，但并未急着把这套系统应用于Archegos。与静态保证金管理不同，动态保证金管理在计算保证金时会考虑市场波动性和头寸集中度等更多实时数据。

今年2月，当瑞士信贷研究新系统会如何影响Archegos的保证金时，发现Archegos需要为其头寸追加40亿美元保证金，相当于当时保证金的四倍。

更糟糕的是，其主经纪商业务部门的风险主管显然没有把这个数字通知各位风险经理，而是要求一名分析师采用更宽容的假设条件，从而将这个追加保证金的数字降至13亿美元。

然后，根据这份报告，当瑞士信贷要求Archegos改用动态保证金时，该家族办公室在违约前的五天中取消了三次讨论此事的电话会议。瑞士信贷表示，所有对冲基金客户现在均已采用动态保证金。

追回薪酬

瑞士信贷表示，将取消或追回23名员工的薪酬，总计7,000万美元。九名员工已被解雇。Gottstein和该行其他执行董事会成员已放弃本应获得的2020年奖金，并放弃了其他可能的薪酬。据报道，其中一些处罚非常严重。

Gottstein表示，追回的现金来自主经纪部门、风险部门和各委员会某些成员。