股指下行风险相对可控

原标题：股指 下行风险相对可控

　　来源：期货日报

　　作者：何慧

　　市场短期快速调整后，基金产品的赎回反而会降低，权益类ETF也呈现出逆市加仓的态势。

　　本周，三大股指出现较大幅度调整，此次调整是多种因素共同作用的结果，包括管理层对部分行业加强监管、机构调仓、北向资金流出、中美会谈等多方面因素，造成市场波动加剧。周一IF、IH、IC主力连续合约纷纷跳空低开，其中IF、IH更是破位下穿了近4个月的振荡区间下沿，周三日内最低价分别为4656.6、3091.2、6562.8，相比于上周五的收盘价，下跌幅度分别为8.2%、7.7%、5.5%。

　　首先，政策加码成为市场下跌的直接诱因。上周关于房地产、教育、互联网等一系列监管政策的出台，包括上海住房按揭利率上调，中办、国办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，意味着校外教育、地产调控政策在加强监管，引发市场对民生领域资本调控加码的担忧。一方面，受政策影响较大的行业板块跌幅最为明显，场内资金避险情绪升温，使得其他板块也受到不同程度拖累；另一方面，监管政策趋严导致市场风险偏好下降，引发外资大幅流出，北向资金在周一净流出128.02亿元，单日净卖出额创近1年新高。

　　其次，市场风险偏好骤降进一步加剧市场下跌，主要包括三个方面。第一，海外疫情、南京疫情、郑州雨灾等成为对经济新的不利因素，导致银行股跌幅明显。第二，周二早上中美外交人员在天津举行会谈，较为紧张的谈判气氛进一步打压市场风险偏好，导致下跌行情进一步加剧。第三，周二股、债、汇三大市场连环走弱，市场恐慌情绪蔓延，外资机构抛盘较为明显。

　　最后，交易结构和投资者行为也在市场调整中起到了推波助澜的作用。由于部分高景气板块前期累积较高涨幅，估值处于历史高位，IC与IH之间的价差持续扩大，市场不断演绎极致分化行情，在存量资金博弈背景下，交易拥挤放大了市场的脆弱性。与此同时，随着上市公司二季报逐步完成披露，基金公司调仓换股也是引发市场调整的因素之一。

　　恐慌情绪集中宣泄后，周三外资大幅净流入超80亿元，终结三日净流出，普跌行情出现弱化，前期极致分化行情有所收敛。此外，市场短期快速调整后，基金产品的赎回反而会降低，权益类ETF也呈现出逆市加仓的态势。

　　周三深夜，新华社罕见发文深入分析当前市场关心的几方面问题，文中表示中国经济持续向好的基本面没有发生变化，中国改革开放的步伐依然坚定，中国资本市场发展的基础依然稳固。这些监管政策，都是促进行业规范健康发展、维护网络数据安全和保障社会民生的重要举措，并非针对相关行业的限制和打压，而是有利于经济社会长远发展。外围主力机构的情绪在某种程度上得到了安抚。

　　周四凌晨，美联储公布7月利率决议，维持联邦基金利率目标区间在0—0.25%不变。美联储主席鲍威尔表示，随着时间的推移，通胀应当下行；短期而言，通胀风险可能偏上行，中期可能会回落；如果通胀预期超出范围，FOMC准备调整政策。美联储释放鸽派声音，美元指数快速回落至两周新低，人民币涨势亦非常喜人，单日大涨428点，外围中国资产多数大涨，市场情绪得到缓释和修正。

　　短期市场受到事件性冲击，价格波动较大，不过从经济基本面和资金面来看，并没有出现明显恶化迹象，中长期市场仍有改善机会。从技术上来看，IF、IH均已在周一有效跌破区间下沿5000、3300，短期转为新的压力位，IC运行至近20日动态区间下沿，同时面临中长期120日均线支撑，考虑到市场情绪恢复难以一蹴而就，价格走势仍可能出现反复，建议投资者多看少动，日内短周期操作。（作者单位：中辉期货）