【燃料油半年报】成本驱动下 燃料油价格偏强运行

燃料油期货半年报

摘要：

原油方面：预计下半年原油市场依然维持供需紧平衡格局，同时OEPC+产油国联盟依然有维持原油市场稳定的坚实基础，下半年原油价格依然维持多头格局不变，下半年布伦特原油价格很可能冲击80-90美元/桶目标，在裂解价差不变的情况下，预计高硫燃料油价格有望达到3000元/吨，对应低硫燃料油价格有望达到3900-4000元/吨。

燃料油库存：预计三季度全球燃料油库存被动去库，四季度库存开始出现边际累库，新加坡地区库存预计去化较为彻底。需求方面：三季度高硫燃料油发电需求旺季，下半年低硫燃料油船燃及发电需求旺季预计均会有不错表现，源于2020年疫情封锁以后，下半年随着疫情解封及疫苗普及率提升，使得需求可能持续超预期表现。

综合分析：下半年影响燃料油价格的核心因素仍在成本-原油端，而原油供需紧平衡格局，对OPEC+持中性预期前提下，使得原油价格易涨难跌，从而使得燃料油绝对价格亦可能表现强势，而基于燃料油供需基本面表现来看，低硫燃料油相对价格弹性可能更高，因此，认为下半年低硫燃料油较高硫略显强势。预计下半年高硫燃料油运行价格区间2300-3000元/吨，低硫燃料油价格运行区间为3000-4000元/吨。对于单边投机者：注意燃料油运行节奏的变化，在波动率逐步抬升的时候，建议仓位轻量化操作，价格下跌企稳的时候，便是入场时机，套保方面建议仍然以买保为主，生产型企业如果想锁定利润主要把握好卖保节奏，通过多强空弱来对冲套保头寸是一个不错的选择。