【原油半年报】供需平衡表将继续修复 油价重心仍将抬升

原油期货半年报

摘要：

1、全球经济：全球经济持续复苏，通胀压力显著上升，美国货币转向预期持续增强，货币供应面临收紧。

2、原油供给：7月会议OPEC+未做产量调整，但预计未来维持温和增产概率较大，伊朗供给恢复推迟，美国页岩油产出仍然低迷， OPEC+供给变化仍是下半年原油市场主要的供给变量。

3、原油需求：全球原油需求进一步恢复，主要国家移动数据持续上升支持石油消费恢复，但航空煤油需求复苏仍受制约，全球疫苗覆盖率仍然较低令疫情的发展面临不确定性。

4、原油库存：上半年原油市场去库幅度较大，而根据机构的预计，下半年去库进度将边际减弱。

5、原油价差: 在原油维持上涨趋势下，月差结构仍有望进一步走强，但若油价出现调整，月差结构也将走弱；由于原油端表现偏强，成品油裂解利润整体受压制；亚太价格持续弱于欧美市场， SC原油仍有采购性价比。

6、原油价格：在在供应紧张以及需求预期偏强的支撑下，三季度油价在短暂回调后重心仍有望进一步抬升，四季度由于美国货币政策转向将进入实质阶段，再叠加原油需求季节性走弱，油价将承压，预计将呈现高位调整。WTI原油、Brent原油、SC原油波动区间预计分别在65-85美元/桶、67-87美元/桶、400-550元/桶。

7.风险点：OPEC+内部出现严重分歧；伊核谈判持续无定论；美国货币政策转向提前或延后；