A股市场情绪观察 | 股指贴水扩大，波动率分化

股指期货贴水继续扩大。截至2021年7月21日，三大期指期货延续贴水状态，并且贴水幅度扩大。IF、IH和IC当月合约升贴水率分别为-0.45%、-0.23%、-0.65%，相较前一交易日分别变化-0.12、-0.16、-0.07个百分点。
（期货升水表示期货价格高于现货价格，期货贴水表示期货价格低于现货价格）
解读：周三A股高开高走，三大股指全线上涨，中小盘股走势较强。从股指期货升贴水结构来看，各期货主力合约均小幅贴水标的指数，同时贴水继续扩大，不过贴水扩大幅度较小，IH股指期货远月合约贴水缩窄。从市场情绪上看，外围市场反弹带动国内市场短期风险情绪回暖，但对股指远期看法仍不乐观。总体来看，基本面及资金面仍是决定A股走势的主要因素，市场风格频繁切换导致各股指走势分化，宏观不确定性背景下市场风险情绪有回落风险，预计股指仍将继续贴水。
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股指波动率分化。今日三大股指波动率表现分化，沪深300指数和上证50指数波动率回落，而中证500指数略有上升。沪深300指数HV10波动率为14.7%处在历史30%的分位上，HV30波动率为15.6%处在历史30%的分位上。上证50指数波动率结构与沪深300指数类似，HV10波动率为18.0%处在历史50%的分位上，HV30波动率为17.6%处在历史30%的分位上。中证500指数HV10波动率为12.2%，HV30波动率为12.8%。
解读：隔夜美股反弹削弱市场避险情绪，外围市场波动性下降，恐慌指数VIX下行至19.73。外围市场情绪好转带动国内A股企稳，大盘股波动率下降，而小盘股波动依旧较大。从目前的情况来看，近期由于疫情的扰动影响，外围市场的波动仍有可能反弹，而国内政策面边际转松背景下，预期市场仍将以偏稳的状态运行。