尿素飙高 上方还有多大空间？

原标题：[机构会诊]尿素飙高 上方还有多大空间？ 来源：文华财经

　　突破2300点的阻力位、创下上市以来纪录高位，在过去的两周时间里，尿素期货可谓突飞猛进。

　　期价此轮涨势的背后推动因素是什么？印度年内的第五次尿素进口招标在7月13日（本周二）晚公布，国内外市场究竟有多少货源可供？结合当下尿素供需实际情况来看，主力合约上方空间还有多少？文华财经【机构会诊】板块邀请尿素期货专家为您深入探讨。

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　　【机构会诊】：昨日尿素主力再度大涨刷新上市纪录新高，背后推动因素都有哪些？现货市场表现如何，近期基差呈现怎样走势？

　　徽商期货研究所工业品分析师 刘朦朦：首先，尿素供应并不宽裕。隆众资讯统计1-6月份尿素总产量为2713.66万吨，比去年同期微幅增加0.78%，这还是在上半年有三套尿素装置合计182万吨产能新投产的情况之下的产量。其次，上半年尿素出口增加较多，隆众资讯预计1-6月份累计出口量达到254万吨，大幅高于去年同期，减少了国内尿素供应量。第三，尿素企业库存处于年内低位，且低于前两年水平。第四，随着河北、山东陆续有企业进入检修期，当地供应下降，对尿素市场形成支撑。现货市场价格继续继续处于高位，但较上周后期价格有小幅下调。第五，本周印度再次招标，市场对本次招标数量预期较大。当前期货市场仍处于贴水250元/吨左右的状态，而现货短期在高位有回调可能单不具备大跌基础，因此预计期货盘面也难有深跌机会，料盘面以继续强势状态来收窄基差的可能性较大。

　　方正中期期货研究院研究员 魏朝明：低库存，高成本，下游工业品高利润三大支撑驱动现货价格迭创新高，近期现货价格有所松动。今后一段时期，支撑价格上行的力度将有所减弱。基差在6月中下旬创出历史极值后在持续收敛，目前已回到相对合理水平。

　　海证期货化工研究员 常雪梅：近期尿素主力期价依托均线系统节节攀升，价格重心不断上移，强势格局一览无遗。究其原因，首先，产业低库存是助推价格上涨的重要因素。今年尿素产业库存持续下降，远低于往年同期水平，绝对量整体偏低。尽管目前市场需求一般，但鉴于装置检修预期以及复合肥后续存启动预期等，我们认为尿素产业累库压力不大，持续低库存对其价格支撑犹存。其次，近期价格大幅上涨，成本端强支撑亦是重要原因之一。现阶段国内煤炭货源偏紧促使其价格表现坚挺。煤炭价格的强势令成本端支撑凸显，且短期有望延续。此外，从外面因素来看，印标的提振也不可忽视。年初至今印度已发布5次招标，尿素需求不减。印度招标一定程度令国内尿素出口形成增量预期，进而对尿素价格形成提振。

　　不同于表现犀利的盘面，尿素现货市场则大稳小涨为主，市场交投氛围尚可。据卓创数据显示，今日山东地区尿素主流报价2760-2800元/吨。就基差情况来看，近期由于盘面大幅上涨，基差出现高位回落。考虑到目前盘面依然贴水较大，我们认为近期基差仍有下降可能，但空间已相对有限。

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　　【机构会诊】：印度年内的第五次尿素进口招标在7月13日（本周二）晚公布，国内外市场究竟有多少货源可供？本次印标能否获得百万吨？盘面又是否存在提前交易预期？

　　徽商期货研究所工业品分析师 刘朦朦：由于近期国际尿素市场价格较高，且今年印度因疫情原因影响国内尿素生产，尿素产销依旧存在缺口，因此市场对于此次印标结果存在较好预期。据隆众资讯估计，印度下半年需要通过招标再购买600万吨尿素，装运至明年1月。在下半年的需求淡季行情中，印度招标或可带动行情出现节奏性的反弹。

　　方正中期期货研究院研究员 魏朝明：国内可供出口货源有限，其中港口库存30.8万吨中部分货源可供出口。预计印度难以在本次招标获得足够的货源，后期会有持续的采购动作。对印度出口的多寡不是国内尿素供需变化的主要矛盾，难以对价格运行趋势形成指导。

　　海证期货化工研究员 常雪梅：今年印度尿素产量、库存偏低，其尿素需求缺口犹存。年初至今已发布5次招标，但招标量有限。从市场了解情况来看，本次招标，国内预估出口约40万吨左右，实际情况还需根据价格来定。我们认为，现阶段盘面价格也已经部分反映印标预期，后续需跟踪印标发布实际情况。

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　　【机构会诊】：结合当下尿素供需实际情况，您对未来尿素期现表现有怎样预判，主力上方空间还有多少？

　　徽商期货研究所工业品分析师 刘朦朦：虽然尿素逐渐步入需求淡季，但供应端因产量并不充裕，且企业库存保持较低水平，加上出口预期刺激，以及盘面贴水较深，料尿素价格易涨难跌，强势表现之下可能会再创新高。

　　方正中期期货研究院研究员 魏朝明：从往年尿素现货价格的季节性走势看，7-8月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求集中释放后市场支撑力度下滑。现货价格较高点小幅回落，期货盘面基差修复至合理区间，继续上行动力不足。建议尿素生产企业前高附近把握卖出保值机会。

　　海证期货化工研究员 常雪梅：现阶段盘面尿素已强势突破，上行趋势延续。对于后续走势，我认为继续上冲的动能有望趋缓。一方面是考虑到需求端压力较大。目前从产业链利润来看，主要集中于尿素环节，利润较高，而下游复合肥则较差。从产业利润分配角度来看，下游承受力恐较弱，原料继续拉涨或部分抑制需求释放节奏。另一方面，近期价格的拉涨，更多来自于对后续的乐观预期以及资金的助推。随着基差逐步回落，深贴水对盘面的支撑也将弱化。因此，整体来看，我们认为尿素价格继续冲高动能或有限，预估短期上方空间约100点左右。