【PTA半年报】成本驱动 PTA 或先扬后抑

摘要：2021 年上半年，PTA 重心筑底反弹，运行区间为3804~5246元/吨。展望下半年，观点如下：

第一，从成本端来看，预计 2021 年下半年Brent 原油价格运行区间为 67~87 美元/桶，或先扬后抑。PX 方面，考虑到年内或仅增加浙石化二期 1#250 万吨/年的装置，同时下游亦配套了360 万吨/年的PTA 装置，下半年 PX 虽有累库预期，但实际累库量有限。PX 价格将跟随原油同向波动，但弱于原油。

第二，从供应端来看，预计三季度 PTA 供应压力一般，四季度供应压力或增大。逸盛新材料装置 7 月份正式计入产能基数，同时 7-8 月份仍有装置检修预期，若检修可在三季度兑现，则供应端压力不大。四季度，目前尚无装置检修预期，供应压力存加大预期，需关注届时检修跟进情况。

第三，从需求端来看，预计 PTA 刚需稳中有升。一方面，下半年聚酯有 388.5 万吨/年的产能袋投放，行业产能基数将进一步增加。另一方面，聚酯工厂今年整体盈利好于往年，同时生产企业具有较强的库存调控能力，韧性十足。此外，市场对下半年终端订单仍存乐观期待，我们预计下半年聚酯开工率有望维持在 90%-93%之间运行。

第四，从库存端来看，三季度前期仍存去库预期，四季度或转为累库，重点关注PTA 供应端装置检修与重启进展。