国信期货：螺纹钢：供需转差 震荡回落

　　主要结论

　　2021年二季度螺纹钢(5538, -8.00, -0.14%)期货大幅冲高后迅速回落。截止2020年6月24日收盘，螺纹钢2110合约2季度从4826最高上涨6208元/吨，随后下跌，最低跌至4626元/吨，最终收于4933元/吨，上涨107元/吨，涨幅2.22%。

　　原料来看，虽然供应有所增长，但增速不及粗钢产量，原料仍然偏紧。2021年1-5月全国铁矿(1246, 27.50, 2.26%)石进口47177万吨，同比增加6.0%。铁矿石进口数量去年有过大幅增长之后，今年增速略有放慢，但仍然保持增长。2021年1-5月焦炭(2654, 43.00, 1.65%)累计产量19818万吨，同比增长5.9%。

　　产量来看，增速略有放缓，但仍然较高。根据统计局数据，2021年1-5月粗钢产量47310万吨，同比增长13.9%。

　　需求来说，主要是房地产、基建，以及机械、汽车、家电等行业。这些行业经历了疫情冲击之后，均有过复苏期，但各项数据在4、5月环比增速均有所回落。根据统计局数据，2021年1-5月，全国房屋新开工面积74348万平方米，同比增长6.9%。新开工面积增速大幅下降，5月单月开工20444万平方米，单月值低于2020及2019年水平。根据统计局数据，2021年1-5月，我国金属切削机床产量25万台，同比增长48.8%。单月5月产量4万台，2020年同期为4.2万台。2019年同期为4.6万台。金属切削机床是机械行业用钢的领先指标。根据统计局数据，2021年1-5月，全国汽车产量1075万辆，同比增长38.4%，也超过2020、2019年水平，但不及2018年。

　　政策面上，限产执行有所放松。此前的2021年粗钢产量不超过2020年预计不会落地，但7月是政策执行的巡查阶段，仍然有可能部分地区出现突发的短期限产情况。

　　总结来说，钢价目前面临成本支撑及需求回落，钢材自身供需开始转差。下半年我们对钢价走势不是非常乐观，认为可能震荡回落为主。

　　一、市场行情回顾

　　2021年二季度螺纹钢期货大幅冲高后迅速回落。截止6月24日收盘，螺纹钢2110合约2季度从4826最高上涨6208元/吨，随后下跌，最低跌至4626元/吨，最终收于4933元/吨，上涨107元/吨，涨幅2.22%。

　　图：螺纹钢期货主力日K线

　　数据来源：博易大师 国信期货

　　螺纹钢现货价格冲高回落，2季度上海现货从4890元/吨涨至6120元/吨后截止6月24日下跌至4880元/吨，现货价格2季度回到原点。活跃合约基差变化不大，10合约基差略微变小。

　　图：螺纹钢基差（单位：元/吨）

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　　现货价格变动汇总来看，季度涨跌幅高线和乌鲁木齐螺纹钢价格涨幅较大，分别为8%和6.9%。

　　图：钢材各品种及期货涨跌情况

　　数据来源：我的钢铁 WIND 国信期货

　　螺纹钢期货结构呈现N字形，主力10仍然高于远月合约01，但10合约也高于7月。主因还在于螺纹钢的淡旺季的影响，6、7、8月淡季后逐步进入旺季，但明年1月又重新回到淡季。

　　图：螺纹钢期货期限结构（单位：元/吨）

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　　二、供需分析

　　（一）原料供给

　　1、铁矿石

　　2021年1-5月全国铁矿石进口47177万吨，同比增加6.0%。铁矿石进口数量去年有过大幅增长之后，今年增速略有放慢，但仍然保持增长。

　　图：铁矿石进口数量（单位：万吨）

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　　截止2021年6月18日，铁矿石港口库存12088万吨，同比增加13.86%。截止6月16日钢厂进口烧结粉矿库存1590万吨，同比减少7.57%。铁矿库存有所回落。

　　图：铁矿石库存（单位：万吨）

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　　2、焦炭

　　2021年1-5月焦炭累计产量19818万吨，同比增长5.9%。

　　图：焦炭累计产量（单位：万吨）焦炭产量累计同比（单位：%）

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　　截止2021年6月18日，钢厂焦炭库存436.12万吨，同比减少6.0%，月环增加4.7%；港口焦炭库存202.3万吨，同比减少35.8%，月环比减少20.4%；焦化厂库存30.31万吨，同比减少21.5%，月环比增加27.1%。

　　图：焦炭库存（单位：万吨）

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　　铁矿石和焦炭供应均有所增长，但铁矿略有垒库，焦炭库存偏少。

　　（二）钢材及螺纹钢的供应

　　1、利润

　　截止2021年6月24日，我们根据钢材生产模型计算，螺纹钢电炉理论利润302元/吨，高炉理论利润-594元/吨。环比来看，电炉利润比上月上升了89元/吨，高炉利润下降了256元/吨。同比来看，电炉利润比去年同期上升了357元/吨，高炉利润下降了592元/吨。

　　图：螺纹钢利润（单位：元/吨）

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　　2、产量

　　根据统计局数据，2021年1-5月粗钢产量47310万吨，同比增长13.9%。

　　图：粗钢产量（单位：万吨、%）

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　　根据统计局数据，其中钢筋2021年1-5月产量11088万吨，同比增长13.5%。

　　图：钢筋产量（单位：万吨、%）

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　　根据钢协数据，重点钢企6月上旬库存1423万吨，同比上升2.9%。根据上海钢联的数据，钢材社会库存1453万吨，同比下降0.6%。由于钢材库存去年受到疫情影响，异常高；目前库存已经属于较高水平。

　　图：钢材库存（单位：万吨）

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　　根据上海钢联的数据，螺纹钢的社会库存为754万吨，建筑钢厂库存为330万吨，同比分别下降0.2%及上升9.9%。

　　图：螺纹钢库存（单位：万吨）

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　　（三）钢材需求

　　根据统计局数据，2021年1-5月，钢材出口量3092万吨，累计回升23.7%。

　　图：钢材出口（单位：万吨、%）

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　　根据统计局数据，2021年1-5月，全国房屋新开工面积74348万平方米，同比增长6.9%。新开工面积增速大幅下降，5月单月开工20444万平方米，单月值低于2020及2019年水平。

　　图：房屋新开工面积（单位：万平方米、%）

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　　根据统计局数据，2021年1-5月，我国固定资产投资完成额193917亿元，同比增长15.4%。

　　图：固定资产投资完成额（单位：亿元、%）

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　　根据统计局数据，2021年1-5月，我国金属切削机床产量25万台，同比增长48.8%。单月5月产量4万台，2020年同期为4.2万台。2019年同期为4.6万台。金属切削机床是机械行业用钢的领先指标。

　　图：金属切削机床（单位：万台、%）

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　　根据统计局数据，2021年1-5月，全国汽车产量1075万辆，同比增长38.4%，也超过2020、2019年水平，但不及2018年。

　　图：汽车产量（单位：万辆、%）

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　　从家电的累计同比增速来看，家电业产量增速也有所放缓。根据统计局数据，2021年5月，我国空调产量2205.8万台，同比增长14.0%；1-5月累计产量10175.9万台，同比增长33.4%。5月冰箱产量748.7万台，同比下降4.2%；1-5月累计产量3711.6万台，同比增长29.2%。5月洗衣机产量703.2万台，同比增长12.1%；1-5月累计产量3618.4万台，同比增长37.3%。5月彩电产量1442.9万台，同比下降3.2%；1-5月累计产量7282.9万台，同比增长10.2%。

　　图：家电产量累计同比（%）

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　　根据统计局数据，我国2021年1-5月金属集装箱累计产量8315万立方米，累计同比增长169.1%。为历史同期最高水平。

　　图：集装箱产量（立方米、%）

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　　统计局数据，2021年1-5月民用钢船同比增长21.4%至1295.7万载重吨，但是不及2019年同期1433万载重吨。

　　图：钢船产量（万载重吨、%）

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　　三、总结与展望

　　2021年二季度螺纹钢期货大幅冲高后迅速回落。截止2020年6月24日收盘，螺纹钢2110合约2季度从4826最高上涨6208元/吨，随后下跌，最低跌至4626元/吨，最终收于4933元/吨，上涨107元/吨，涨幅2.22%。

　　原料来看，虽然供应有所增长，但增速不及粗钢产量，原料仍然偏紧。2021年1-5月全国铁矿石进口47177万吨，同比增加6.0%。铁矿石进口数量去年有过大幅增长之后，今年增速略有放慢，但仍然保持增长。2021年1-5月焦炭累计产量19818万吨，同比增长5.9%。

　　产量来看，增速略有放缓，但仍然较高。根据统计局数据，2021年1-5月粗钢产量47310万吨，同比增长13.9%。

　　需求来说，主要是房地产、基建，以及机械、汽车、家电等行业。这些行业经历了疫情冲击之后，均有过复苏期，但各项数据在4、5月环比增速均有所回落。根据统计局数据，2021年1-5月，全国房屋新开工面积74348万平方米，同比增长6.9%。新开工面积增速大幅下降，5月单月开工20444万平方米，单月值低于2020及2019年水平。根据统计局数据，2021年1-5月，我国金属切削机床产量25万台，同比增长48.8%。单月5月产量4万台，2020年同期为4.2万台。2019年同期为4.6万台。金属切削机床是机械行业用钢的领先指标。根据统计局数据，2021年1-5月，全国汽车产量1075万辆，同比增长38.4%，也超过2020、2019年水平，但不及2018年。

　　政策面上，限产执行有所放松。此前的2021年粗钢产量不超过2020年预计不会落地，但7月是政策执行的巡查阶段，仍然有可能部分地区出现突发的短期限产情况。

　　总结来说，钢价目前面临成本支撑及需求回落，钢材自身供需开始转差。下半年我们对钢价走势不是非常乐观，认为可能震荡回落为主。

　　国信期货 李文婧