“北八道”只是开始：场外配资将面临重击

摘要：“北八道案”表明，场外配资这股暗流试图借助结构化资管、信托产品滥用杠杆，死灰复燃。然而资管新规中明确规定，标准化产品比例超过50%的私募产品不得进行份额分级，或意味着通过分级产品的形式进行场外配资将彻底宣告终结。

厦门北八道集团因涉嫌多账户、运用杠杆资金巨额操纵张家港行、江阴银行、和胜股份等多只次新股股票，于3月14日被证监会开出55亿元“史上最大罚单”。

当日新华社援引证监会调查人员称，由于次新股普遍具有发行市盈率低、概念新、流通盘小的特点，很容易成为市场炒新、炒小、短线操作的一个集中领域，积聚市场风险和泡沫。

而中国证券报今日报道援引“北八道案”办案人员称，北八道大量使用配资公司服务，实现高比例杠杆操作。

北八道在这个案件中大量使用了配资公司，在江浙地区配资中介的服务尤其活跃，资金提供方将股票账户和资金提供给配资中介，再由配资中介把账户和钱交给北八道集团使用。此次北八道案中配资中介涉及股票账户有近百个，每个账户金额从几十万元到几千万元不等，规模很大。

招商证券分析师侯春晓、张夏曾撰文指出，与券商的融资业务比较，开通券商的融资融券业务需要大于50万元的个人资产，杠杆为1倍，而民间配资则没有硬性的资金指标要求，杠杆一般可高达2-10倍，风险极大。

由于配资机构并非合法从事证券经纪业务的合法机构，没有内控、风控和外部监督，因而游离在法律监管的灰色地带。但随着监管层不断巩固依法从严的监管态势，通过分级产品的形式进行场外配资料将宣告终结。

监管“一直在路上” “北八道”只是开始

2015年的火爆行情中，场外配资正是搅动市场的主要力量之一。在觉察到场外配资的隐患之后，2015年6月12日，证监会就曾下发《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》，要求各证监局应当督促证券公司规范信息系统外部接入行为。同年7月12日，证监会正式发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，对违法配资予以清理整顿，随后场外配资一度销声匿迹。

然而“北八道案”表明，场外配资这股暗流试图借助结构化资管、信托产品滥用杠杆，死灰复燃。

2017年11月17日，央行、银监会、证监会、保监会、外管局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。其中明确规定，公募产品、开放式私募产品、投资于单一投资标的或债券、股票等标准化产品比例超过50%的私募产品不得进行份额分级。

招商证券侯春晓、张夏认为，这意味着通过分级产品的形式进行场外配资或将宣告终结。

2018年3月9日，证监会稽查部门就2018年稽查执法重点领域、重点方向和具体安排进行了专门研究和部署，明确提出查办严重违法违规案件的重点行为有四类，其中第二类便是“严重积聚市场风险，危害市场平稳运行的违法行为。包括通过违规聚集市场资金，滥用杠杆交易，放大市场风险的案件；借助新型金融工具，滥用金融科技之名，或者跨市场实施违法交易的行为。”

中国证券报援引接近监管层人士称，近年来监管层不断巩固依法从严的监管态势，市场生态也呈现积极变化，市场运行进一步稳健。相信持续强化的稽查执法，将为资本市场服务实体经济，助力高质量发展，营造更加公开、公平和公正的市场环境。