悲观情绪释放接近尾声 甲醇有望企稳

年初至今，甲醇连续振荡下跌，行情走跌的原因有：甲醇现货大涨后，激发了下游的抵触情绪，下游开工快速回落；春节期间甲醇装置开工稳定，库存出现回升；原料煤炭以及相关联品种原油价格逐渐回落，成本重心下滑；国内气头装置在采暖季结束后有大面积重启计划。在以上多方面利空因素压制下，郑醇开启了振荡下跌模式。至此，我们认为悲观情绪的释放已经接近尾声，后市有望企稳。

　　供给端方面，国内甲醇装置即将进入春季检修期，数据显示，西北区域的一些大型煤制装置在4月有集中检修计划，届时国内供应压力会有缩减。另外，伊朗、美国等地区确实有潜在的新增产能压力，不过以上两地装置的投产日期总是一拖再拖，所以不必过于担心来自海外的新增压力。

　　进口方面，我国1月进口甲醇797338.86吨，高于历年同期，去年1月是785990.65吨，同比增加1.4%。截至3月15日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在64.19万吨，整体沿海地区可流通货源预估在15.5万吨附近，可流通货源较春节前有所增加，但目前整体库存压力并不大，后期我们需要关注进口量的变化，若进口继续维持高位，那么甲醇的反弹空间也不会太高。

　　需求端方面，甲醇最大的下游MTO占比近50%（甲醇制烯烃），从下游开工率上不难看出，春节后MTO开工负荷开始回升，而且后市装置负荷仍存在稳定提升可能，这对上游甲醇的需求刺激还是蛮大的，只要MTO开工负荷能够维持在八成左右，那么市场供给压力就会大大减轻。另外，传统下游刚刚进入恢复期，后期负荷还有提升空间。总体来看，市场存在挺价基础。

　　国内甲醇主要原料是动力煤，煤炭价格下跌空间已经不大。今年仍有1.5亿吨的煤炭产能等待退出，煤炭价格并不具备持续下跌基础。

　　后期需要关注关联品种L与PP，甲醇最大下游MTO与其有竞争关系，所以如果L、PP后期继续走弱，那么甲醇制烯烃竞争优势就会减弱，对原料甲醇的需求也会受到挤压影响。目前L、PP库存维持高位，采暖季结束后供应有望继续提升，需求恢复相对缓慢，这将抑制甲醇的反弹空间。

　　悲观情绪释放接近尾声 甲醇有望企稳



　　图为甲醇1805合约日线

　　总体来看，甲醇的整体市场氛围中性偏好，甲醇1805合约后市大概率会进入企稳修复阶段，区间振荡的概率大，2630—2850区间操作。

　　（作者单位：倍特期货）